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11月還未過(guò)去,，各研究機(jī)構(gòu)就紛紛發(fā)布對(duì)這個(gè)月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)預(yù)測(cè)報(bào)告。綜合來(lái)看,，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為11月份我國(guó)CPI漲幅將達(dá)到4.8%左右,，為全年最高,，12月出現(xiàn)短暫的回落。進(jìn)入2011年,，通貨膨脹壓力將再次增大，甚至個(gè)別月份達(dá)到5%至6%的水平,。不過(guò)從明年全年來(lái)看,，政府完全有能力穩(wěn)定物價(jià)。
再攀升 11月份CPI漲幅逼近5%
“根據(jù)我們的預(yù)測(cè),，11月CPI將達(dá)到4.8%,，較上月繼續(xù)上行0.4個(gè)百分點(diǎn)，其軌跡超出所有機(jī)構(gòu)年初的預(yù)期,�,！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。
首先是11月食品CPI環(huán)比將繼續(xù)為正,。魯政委表示,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局50個(gè)城市主要食品旬度價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，11月中上旬食品CPI環(huán)比將延續(xù)10月的上漲態(tài)勢(shì)：食品價(jià)格出現(xiàn)了普漲格局,，其中植物油,、蔬菜,、雞蛋和豬肉漲幅居前。商務(wù)部周度數(shù)據(jù)顯示,，11月中上旬食品價(jià)格同樣出現(xiàn)了普漲格局,，其中豬肉、白糖和植物油等食品漲幅居前,。另外,，從歷史數(shù)據(jù)看，雖然11月食品CPI環(huán)比與10月沒(méi)有明顯的關(guān)系,，但興業(yè)銀行根據(jù)部委監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì),，11月食品CPI環(huán)比在1.2%至1.6%之間。
對(duì)于非食品價(jià)格,，魯政委表示,，2001年以來(lái)，非食品CPI環(huán)比一般較10月小,，預(yù)計(jì)11月非食品環(huán)比將在0.1%至0.5%之間,。“根據(jù)以上食品價(jià)格和非食品價(jià)格信息,，我們預(yù)計(jì),，11月同比落入4.6%至5.0%的區(qū)間內(nèi)，中值4.8%,�,！�
來(lái)自中金公司的預(yù)測(cè)數(shù)字與興業(yè)銀行完全相同。該公司近期發(fā)布的報(bào)告稱：“我們預(yù)計(jì)11月份CPI可能攀升0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.8%,。冬季農(nóng)產(chǎn)品供給受到限制,，同時(shí)新年和春節(jié)因素使得季節(jié)性需求較高，未來(lái)數(shù)月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格難以回落,。11月份總體CPI的環(huán)比漲幅將在0.7個(gè)百分點(diǎn)左右,，但翹尾因素較10月份下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)11月份食品CPI環(huán)比增長(zhǎng)1.5%,，非食品CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.2%,。”
上海證券也預(yù)計(jì)11月份我國(guó)的通貨膨脹率將再創(chuàng)新高,，同比達(dá)到4.7%,。上海證券首席宏觀分析師胡月曉稱，在過(guò)量貨幣作用下,，一旦價(jià)格壓力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí),，價(jià)格繼續(xù)上漲的慣性和預(yù)期就會(huì)形成。即使11月貨幣當(dāng)局連調(diào)了2次存款準(zhǔn)備金率，國(guó)務(wù)院還啟用了行政干預(yù)等價(jià)格管制手段,，但價(jià)格上漲趨勢(shì)短期內(nèi)依然會(huì)持續(xù),。在已過(guò)去的11月上中旬，商務(wù)部按周監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù),、生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)均延續(xù)了上漲趨勢(shì),，CPI指數(shù)的環(huán)比仍難有大的回落。
不過(guò)也有不同觀點(diǎn),。如廣發(fā)證券認(rèn)為,，盡管11月份的CPI創(chuàng)新高的可能性較大，不過(guò)由于秋糧豐收,，隨著價(jià)格管制效果的顯現(xiàn),，農(nóng)民惜售情緒就會(huì)減緩，囤積居奇現(xiàn)象也會(huì)很快得到抑制,，從而迅速抑制物價(jià)的上漲,。“因此,，還是有足夠理由期待11月份CPI同比見頂回落的,。”
不樂(lè)觀 明年通脹壓力在加大
雖然由于翹尾因素下降等多方面因素影響,，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為12月份CPI同比漲幅有可能較11月份出現(xiàn)回落,，但是從目前的現(xiàn)狀來(lái)看，明年的通脹壓力無(wú)疑正在增大,。
“中國(guó)價(jià)格水平持續(xù)上漲的慣性顯然已經(jīng)形成,，短期已很難回落�,！焙聲哉f(shuō),，“價(jià)格水平在一般年份所表現(xiàn)的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，今年已被過(guò)量貨幣所打破,，連續(xù)上漲成為物價(jià)運(yùn)行特征,。當(dāng)前的通貨膨脹雖然從根源上看，純粹是一種貨幣現(xiàn)象,，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)體系被過(guò)量貨幣浸淫的時(shí)間過(guò)長(zhǎng),，價(jià)格上漲已在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各領(lǐng)域都普遍發(fā)生,，未來(lái)物價(jià)控制的形勢(shì)比較嚴(yán)峻,。”
雖然國(guó)家近期已經(jīng)宣布將進(jìn)一步采取措施穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格,，并為低收入群體提供更多支持,。然而高盛亞洲中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，雖然這些微觀調(diào)控措施可能在一定程度上有助于改變市場(chǎng)通脹預(yù)期，不過(guò),，直接的價(jià)格控制,，如限價(jià)或要求公司進(jìn)行提價(jià)備案等，很可能效果不佳,。比如在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域,，雖然今年秋糧豐收，但近期糧價(jià)仍出現(xiàn)上漲,，這可能是受到了高通脹預(yù)期的影響,。
首先，在名義價(jià)格受到限制的情況下供給方往往可以改變商品和服務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量,，而政府很難有效控制這些行為,。在供給方不能通過(guò)這些方式加價(jià)，而又得不到政府適當(dāng)補(bǔ)償?shù)那闆r下還很容易引發(fā)供應(yīng)短缺,。如果補(bǔ)償機(jī)制設(shè)計(jì)不夠完善的話,，即使供應(yīng)商獲得“足夠”的補(bǔ)償，他們也可能盡量降低供應(yīng)以獲得最大利益,。此外,，如果不在其它支出領(lǐng)域節(jié)流，那么福利支出的增加會(huì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多流動(dòng)性,，從而加劇通脹壓力,。而近日的政策聲明并沒(méi)有明確表示在增加低收入群體福利的同時(shí)是否會(huì)削減其它領(lǐng)域財(cái)政支出。最后,，在運(yùn)力等瓶頸存在的情況下,，優(yōu)先保證某些商品的生產(chǎn)和供應(yīng)將加大其它商品的供應(yīng)壓力。
建銀國(guó)際發(fā)布的報(bào)告對(duì)明年的通脹形勢(shì)做出了展望,。報(bào)告稱,，由于預(yù)計(jì)食品價(jià)格在將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)出現(xiàn)高增長(zhǎng)，食品價(jià)格驅(qū)動(dòng)的通脹將于2011年一季度末再次升溫,。
中銀國(guó)際近日發(fā)布的《2011年經(jīng)濟(jì)展望》也預(yù)測(cè)明年CPI增長(zhǎng)可能再超預(yù)期,。報(bào)告稱：過(guò)去兩年極度寬松的貨幣政策盡管使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迅速擺脫全球危機(jī)的負(fù)面影響，但也迎來(lái)了國(guó)內(nèi)通脹壓力的凸現(xiàn),，而美國(guó)量化寬松政策加碼和美元持續(xù)貶值,，不僅直接造成大宗商品價(jià)格上漲，也推動(dòng)資金加速流入新興市場(chǎng)國(guó)家,，加速了通脹壓力,。預(yù)計(jì)明年居民消費(fèi)價(jià)格增長(zhǎng)可能再超預(yù)期，達(dá)到5%的較高水平,，個(gè)別月份甚至接近6%,。食品價(jià)格周期和資源價(jià)格壓力可能帶動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格各構(gòu)成要素全面上漲,。
看調(diào)控 物價(jià)不會(huì)失控
雖然明年物價(jià)壓力在增大，部分人群對(duì)物價(jià)的預(yù)期也在上升,，但是經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)們并不認(rèn)為明年物價(jià)的走勢(shì)會(huì)失控,。
“我們堅(jiān)持認(rèn)為政府調(diào)控通脹的能力在任何情況下都是沒(méi)有問(wèn)題的，目前只是缺乏采取充分的宏觀緊縮措施的意愿,�,！彼斡钸@樣表示。他說(shuō),，國(guó)務(wù)院于11月17日召開的常務(wù)會(huì)議已經(jīng)明確傳遞出政府已高度關(guān)注通脹上升并且不會(huì)放任其持續(xù)上升的信號(hào),。我們認(rèn)為短期通脹的主要風(fēng)險(xiǎn)在于政府使用上述工具的力度不足。比如說(shuō),，在現(xiàn)在通脹率的變化最少有5%的情況下,，加息25個(gè)基點(diǎn)顯然是杯水車薪。另一個(gè)非常重要的問(wèn)題是年內(nèi)貸款投放的分配問(wèn)題,。不過(guò)預(yù)計(jì)政府會(huì)注意到這個(gè)問(wèn)題而采取比以往更嚴(yán)厲的措施以避免2011年初出現(xiàn)貸款過(guò)于集中的局面,。因此我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)高通脹的風(fēng)險(xiǎn)很低，而當(dāng)前的高通脹應(yīng)該只是暫時(shí)現(xiàn)象,。
瑞銀證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則認(rèn)為,，市場(chǎng)擔(dān)心通脹可能失控，而政府將不得不全面收緊宏觀政策以抑制通脹,、放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，這都可能有些過(guò)慮了。他說(shuō),，到目前為止,，CPI通脹率仍主要由食品價(jià)格推動(dòng)，尤其是蔬菜價(jià)格,，而“核心”通脹率依舊平穩(wěn),。食品和蔬菜價(jià)格走高主要是受惡劣天氣帶來(lái)的供給面的沖擊；而并不明顯是貨幣超發(fā)的結(jié)果,。同時(shí),，也并沒(méi)有明確證據(jù)表明年初的工資上漲導(dǎo)致了消費(fèi)品價(jià)格的上漲。
“我們認(rèn)為政府2011年新增貸款目標(biāo)將設(shè)定在6.5萬(wàn)億元至7萬(wàn)億元,，比今年的7.5萬(wàn)億有所下降,。這意味著貸款余額增速將從今年的18%至19%降至2011年的14%至15%。相比今年的信貸增速?gòu)?009年32%的增速開始下降,，這一降幅要溫和很多,。”汪濤說(shuō),。
基于數(shù)學(xué)模型的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)也印證了上述觀點(diǎn),。中金公司構(gòu)建的模型顯示，2011年通脹將呈前高后低的走勢(shì),�,！案鶕�(jù)我們的預(yù)測(cè)，2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比2010年放緩,，相較過(guò)去10年9.5%至10%的平均增長(zhǎng)水平也低一些,。經(jīng)濟(jì)增速的降緩使得產(chǎn)出缺口比2010年有顯著的下降。在貨幣供給方面,，我們預(yù)計(jì)2011年M2的增長(zhǎng)逐漸下降到16%,，低于過(guò)去3年的水平。此外預(yù)計(jì)今年全年的糧食總產(chǎn)量將不會(huì)過(guò)大波動(dòng),。綜合以上需求,、供給、貨幣等情況,，我們預(yù)計(jì)2011年通脹相對(duì)緩和,。”中金公司報(bào)告稱,。
廣發(fā)證券也表示,，2011年CPI翹尾因素可能只有1.8%，而且考慮到明年GDP增速自今年二季度以來(lái)就開始回落,，2011年的新漲價(jià)因素可能要低于今年的2%,，這意味著政府能夠在明年實(shí)現(xiàn)4%以下的通脹目標(biāo)。
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