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央行副行長馬德倫29日表示,，CPI是貨幣政策針對的(宏觀指標(biāo)),。央行一直對物價(jià)、流動性,、經(jīng)濟(jì)增長等指標(biāo)保持密切關(guān)注,，會根據(jù)形勢的變化采取相應(yīng)措施,。他同時(shí)指出，近期采取的緊縮政策旨在抑制價(jià)格上漲以及貨幣供應(yīng)過快增長,。
央行同日公告,，將于周二發(fā)行10億元一年期央票，發(fā)行量較上周減半,。市場認(rèn)為,，因緊縮預(yù)期日漸高漲,，機(jī)構(gòu)對央票的需求低迷。而且,，隨著央票一,、二級市場利率倒掛，央行的公開市場操作已經(jīng)越來越難于發(fā)揮流動性回收功能,。
分析師同時(shí)認(rèn)為,，從央行高官用詞的一些細(xì)微之處可以看到，“價(jià)格總水平”或已成為貨幣政策近期針對的重點(diǎn),。機(jī)構(gòu)預(yù)期,，12月中將再度加息1次。下次加息之后,，除非公開市場大幅放量,，否則，年內(nèi)仍有上調(diào)0.5%至1.0%準(zhǔn)備金率的可能性,。
在周一舉行的中俄金融合作記者會上,，馬德倫表示，中央銀行關(guān)注整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本態(tài)勢,，包括經(jīng)濟(jì)增長,、物價(jià)、貨幣供應(yīng)量的增長,，也關(guān)注市場上利率和銀根的變化,。央行的根本目標(biāo)是“保持幣值的穩(wěn)定，以此來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”,，央行會根據(jù)形勢的變化采取不同的措施來實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。今年以來央行采取了包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、加息和公開市場操作等貨幣政策工具,，這些措施有利于引導(dǎo)公眾和市場預(yù)期，令政策效果更好實(shí)現(xiàn),。
“我們年初提到,，要提高貨幣政策有效性、靈活性和針對性,，同時(shí)我們也提出要把握好調(diào)節(jié)的重點(diǎn),、節(jié)奏和力度，這一年來的操作正是這么進(jìn)行的,�,！瘪R德倫說。
對于“提高政策針對性是否指CPI而言”這一問題,，馬德倫說,，CPI當(dāng)然是我們針對的,，因?yàn)槲覀冴P(guān)注的重點(diǎn)就是我們針對的。當(dāng)然,，也要針對GDP增長,，如果GDP下滑，我們顯然也會采取措施,�,！爸醒脬y行關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所有的宏觀指標(biāo)，但不同時(shí)期有不同的重點(diǎn),�,！�
最近一段時(shí)間，居高不下的CPI已成為多個(gè)宏觀部門調(diào)控的重點(diǎn),，各種新的應(yīng)對政策措施不斷出臺,，包括備受爭議的限制漲價(jià)等措施。央行更是在10日內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，并于上月上調(diào)了存款利率,。但包括中金公司在內(nèi)的多個(gè)機(jī)構(gòu)仍預(yù)測，11月份中國CPI漲幅可能超過上月的4.4%,，瑞銀甚至預(yù)計(jì)11月CPI同比漲幅將達(dá)5%左右,。
與此同時(shí)，因10月新增外匯占款創(chuàng)30個(gè)月新高,，年內(nèi)流動性壓力仍強(qiáng),，市場的緊縮擔(dān)憂情緒大幅提高，這一擔(dān)憂也表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)對央票的冷淡之上,。央行周一公告稱,，30日將在公開市場采用價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行10億元人民幣一年期央行票據(jù)，發(fā)行量較上周減半,。央行上周二發(fā)行了20億元一年期央票,，參考收益率連續(xù)第二周持平于2.3437%。同時(shí),，漸強(qiáng)的緊縮預(yù)期也推動貨幣市場利率持續(xù)攀升,。29日，銀行間質(zhì)押式回購利率多數(shù)上漲,，7天回購利率和14天回購利率分別大幅上行89BP和21BP,，報(bào)收至3.6%和3.61%。
而且,，由于商業(yè)銀行周一需要繳付新近提高的0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金,，以及政策緊縮預(yù)期日漸增強(qiáng)，銀行間債市現(xiàn)券拋盤偏多,。隨著二級市場收益率不斷上行,，央票發(fā)行利率維穩(wěn)導(dǎo)致一,、二級市場利差倒掛擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致公開市場操作回籠資金的難度不斷加大,。
“央票集體地量發(fā)行倒逼央行加息,。在強(qiáng)烈加息預(yù)期下，機(jī)構(gòu)為避免未來出現(xiàn)的浮虧,，對央票認(rèn)購熱情不高,。此時(shí)，公開市場操作已幾近于喪失流動性管理能力,。在年內(nèi)外匯占款,、財(cái)政存款等流動性外流暗道導(dǎo)致貨幣達(dá)標(biāo)壓力依然巨大，且準(zhǔn)備金率日漸趨近經(jīng)驗(yàn)極限值的情況下,，如果要想恢復(fù)公開市場操作流動性管理功能,，必須加息，在波段利空出盡,，加之利率繼續(xù)上升之后,，其回籠量可望有所回升�,！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說,。
農(nóng)業(yè)銀行預(yù)期，“以往年數(shù)據(jù)推測,，今年12月份財(cái)政資金集中使用將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放增加1萬億元左右,，即使不考慮外匯占款等因素，為達(dá)到信貸控制目的,，央行仍需回收流動性5000億元以上,。”農(nóng)行最新一期宏觀經(jīng)濟(jì)周評稱,，對于回收流動性的具體手段,，最優(yōu)手段組合是“基準(zhǔn)利率上調(diào)+提高法定存款準(zhǔn)備金率+公開市場操作”，因?yàn)檠肫币�,、二級市場利率倒掛,，�?dāng)前公開市場操作已經(jīng)很難正常發(fā)揮流動性回收功能,。如果基準(zhǔn)利率上調(diào),，則打開公開市場操作空間，可以更好地體現(xiàn)貨幣政策的靈活性,，同時(shí)再通過法定存款準(zhǔn)備金率的小幅上調(diào),，基本上可以達(dá)到流動性回收目的。當(dāng)然,，如果加息政策受到各種條件限制而難以施行,，央行將只有通過上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的單一手段實(shí)現(xiàn)回收流動性目的,。
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