農(nóng)行破發(fā)加速市場下行
近期銀行股處在緊縮政策傳聞漩渦之中,。比如,，傳聞監(jiān)管層在2010年年底將要求銀行對貸款總額計(jì)提2.50%的撥備,；最低資本充足率標(biāo)準(zhǔn)將提高,；央行可能不對稱加息,，銀行凈息差面臨下降壓力,；清理地方融資平臺和嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控將影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量,，二季度業(yè)績可能是銀行業(yè)績的階段頂部。再加上此前公布的表外資產(chǎn)在今明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi)的監(jiān)管要求,，銀行股可謂是多重受壓,。
而支持銀行股的利好因素只有估值低和二季度業(yè)績好，但這兩點(diǎn)目前對銀行股的支撐顯得十分脆弱,。而農(nóng)業(yè)銀行16日的破發(fā)激發(fā)了市場恐慌情緒,，銀行板塊全線下跌。當(dāng)日,，建設(shè)銀行下跌1.95%,，報(bào)4.52元；工商銀行,、中國銀行,、招商銀行分別下跌1.49%、2.12%,、2.44%,。
東興證券策略分析師陸俊龍?jiān)诮邮苤袊C券報(bào)記者采訪時指出，銀行股本來就沒有上漲的理由,，業(yè)績在二季度已經(jīng)觸頂,，而農(nóng)行的破發(fā)在一定程度上引發(fā)了市場恐慌情緒。而考慮到恐慌情緒的放大,，銀行板塊的估值在均值水平以下十分正常,，建議低配銀行股。
三大困境羈絆后期走勢
除了銀行板塊表現(xiàn)疲軟之外,，一些估值較高的中小盤股票和次新股也遭重創(chuàng),。滬綜指16日下跌1.89%，而深成指,、中小板綜指分別下跌2.17%和2.55%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)三個交易日下挫，累計(jì)跌幅達(dá)6.84%,。申銀萬國所有行業(yè)指數(shù)全線下挫,，跌幅最小的交通運(yùn)輸也達(dá)到1.23%，餐飲旅游,、紡織服裝,、醫(yī)藥生物等板塊跌幅最大。
分析人士指出,，A股之所以在2700點(diǎn)附近連續(xù)震蕩,，主要是因?yàn)槟壳癆股面臨三大困境。一是政策困境,。8月的房地產(chǎn)銷量反彈,，房價(jià)未松動,，而且CPI漲幅創(chuàng)出22個月新高。這使得基于地產(chǎn)和物價(jià)的政策緊縮預(yù)期開始強(qiáng)化,。分析人士稱,，如果政策困境主導(dǎo)市場，要么央行加息,，要么房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步緊縮,，此時A股將面臨較大的調(diào)整壓力。
二是估值困境,。盡管A股整體市盈率在18倍左右,，處于合理水平，但結(jié)構(gòu)性泡沫特征比較明顯,。中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的估值水平在60倍和70倍上下,，申銀萬國小盤股對大盤股的估值溢價(jià)創(chuàng)出歷史新高，接近1.8倍,。如果估值困境主導(dǎo)市場,，A股將經(jīng)歷短暫的脈沖式的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，一些估值較低的板塊如銀行,、煤炭等行業(yè)將有階段性表現(xiàn),。
三是資金困境。目前新股發(fā)行保持快節(jié)奏,，加上近期寧波港,、興業(yè)證券等大盤股的上市和公司再融資及創(chuàng)業(yè)板解禁潮的臨近，資金需求保持高速增長態(tài)勢,。反觀資金供給方面,，來自銀河證券的基金倉位顯示，上周股票基金的平均倉位在80%左右,。與此同時,，新發(fā)基金規(guī)模偏小、股市賺錢效應(yīng)低導(dǎo)致新開戶數(shù)據(jù)保持低位震蕩,，結(jié)果導(dǎo)致股票市場面臨的流動性處于中性偏緊格局,。如果資金困境主導(dǎo)市場，A股面臨小盤股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,，風(fēng)格轉(zhuǎn)換將無法成行,，中小盤股票和題材股將輪番活躍。
分析人士認(rèn)為,，A股持續(xù)大跌正是因?yàn)檎呃Ь持鲗?dǎo)了市場,。房地產(chǎn)價(jià)量出現(xiàn)的回暖引發(fā)調(diào)控加碼的預(yù)期；銀行貸款撥備和資本充足率的傳聞；基于CPI創(chuàng)出22個月新高,、持續(xù)負(fù)利率狀況的不對稱加息預(yù)期這三大緊縮預(yù)期,，再加上2700點(diǎn)關(guān)口前五戰(zhàn)五敗的現(xiàn)狀，市場不漲就要跌,。
股市連續(xù)下跌使得悲觀情緒開始增多。陸俊龍認(rèn)為,，新國十條嚴(yán)格執(zhí)行,、房地產(chǎn)第二輪調(diào)控、銀行撥備落到實(shí)處,、銀行存款利率適當(dāng)浮動等預(yù)期可能使市場震蕩下行,。
上海證券首席策略分析師屠俊表示，行情運(yùn)行的最大可能是指數(shù)在2580-2620點(diǎn)區(qū)域維持弱勢震蕩,，然后等待進(jìn)一步的信息指引,。他建議輕倉操作為宜。
堅(jiān)守2.68元發(fā)行價(jià)整整兩個月不破的農(nóng)業(yè)銀行16日收報(bào)2.63元,，下跌1.87%,。農(nóng)行破發(fā)使得近期處在緊縮政策傳聞漩渦之中的銀行板塊紛紛破位下跌，并拖累上證綜指盤中跌破2600點(diǎn),，收報(bào)2602.47點(diǎn),，下跌1.89%。一些券商策略分析師認(rèn)為,，目前來看政策困境主導(dǎo)了行情走勢,，預(yù)計(jì)上證綜指短期在2580點(diǎn)-2620點(diǎn)區(qū)間震蕩。