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日本中央銀行日本銀行7日結(jié)束了為期兩天的金融政策決策會(huì)議，決定繼續(xù)將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率維持在0.1%的水平不變,。這一結(jié)果早在市場預(yù)測之中,，但是日本央行總裁白川方明表示貨幣當(dāng)局不能控制匯率，加深了市場對(duì)當(dāng)局尚不知如何抑制日元走強(qiáng)局面的猜測,。加之股市回調(diào)引發(fā)避險(xiǎn)情緒,，日元對(duì)美元匯率再次升至15年高點(diǎn)。
分析人士指出,，如果日元大幅飆升之勢依然不改,，日本央行將可能被迫采取單方面入市干預(yù)措施,，但是由于歐美國家在后危機(jī)時(shí)代也不愿看到美元和歐元走強(qiáng),，單方面干預(yù)措施的效果將十分有限。
政局動(dòng)蕩導(dǎo)致應(yīng)對(duì)遲緩
7日有媒體披露,，歐洲對(duì)地區(qū)大型銀行壓力測試低估了部分銀行對(duì)具有潛在風(fēng)險(xiǎn)的政府債券的持倉規(guī)模,，導(dǎo)致市場對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)憂慮加深，歐美股市暴跌,，投資者紛紛拋售歐元轉(zhuǎn)投日元和美元等避險(xiǎn),，當(dāng)日紐約匯市日元對(duì)美元?jiǎng)?chuàng)下83.79日元兌換1美元的15年來新高。
8月以來,，日元對(duì)美元匯率一直維持在約84比1的高位,，嚴(yán)重影響以出口為本的日本經(jīng)濟(jì)。據(jù)悉,，日本1981年以及1993年的兩次經(jīng)濟(jì)衰退都是由出口下滑引發(fā),，2010年一季度其出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)比例仍高達(dá)95.6%。
然而,，面對(duì)日元一路升值的巨大壓力,，日本的行動(dòng)卻過于遲緩。多位日本政府官員一直在對(duì)日元匯率問題發(fā)表言論,，但是論調(diào)均不溫不火,。有分析認(rèn)為,，這種沒有實(shí)效的口頭干預(yù)，反而加劇了投資者對(duì)日本政府干預(yù)匯市決心的懷疑,，推動(dòng)日元在避險(xiǎn)情緒和投資資金支配下上漲,。
直到8月底，日本央行才決定實(shí)施追加金融放松政策,，通過新型公開市場操作,，擴(kuò)大對(duì)市場的注資規(guī)模，阻止日元升值,，但是這一措施被認(rèn)為出手太慢,、力度不夠，市場反應(yīng)冷淡,，日元匯率仍然居高不下,。
日本輿論認(rèn)為，民主黨7月參議院選舉失敗之后,，日本首相菅直人過于小心翼翼導(dǎo)致應(yīng)對(duì)日元升值政策遲遲不能出臺(tái),，9月14日民主黨大選之前的這段時(shí)間，菅直人的主要精力仍然是競選,，很難推出應(yīng)對(duì)日元升值的新措施,。
單方面干預(yù)效果有限
自2004年在外匯市場上直接拋售日元以來，日本央行一直奉行市場決定匯率的政策,，至今沒有直接干預(yù)外匯市場的記錄,。但是，今年一直居于高位的日元匯率已經(jīng)給剛剛步入復(fù)蘇軌道的日本經(jīng)濟(jì)蒙上陰影,，日本出口企業(yè)也開始表現(xiàn)出對(duì)政府容忍日元升值的不滿,。據(jù)悉，日本7月份出口增速已是連續(xù)第五個(gè)月放緩,，第二季度日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率僅為0.1%(按年率計(jì)算為0.4%),。
有分析認(rèn)為，寬松貨幣政策已無力挽回日元匯率居高不下的局面,，如果日元匯率進(jìn)一步飆升,，政府將不得不采取單方面干預(yù)匯市的措施，但是進(jìn)行直接外匯干預(yù)的成本很高,，并且如果沒有歐美的配合,，這種通過貨幣交易平息匯率漲勢的做法將難以成功。
目前,，全球經(jīng)濟(jì)正在放緩,，歐美國家對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心不足，紛紛繼續(xù)維持寬松的政策，以推動(dòng)出口增長支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。日元走高會(huì)抑制美元和歐元上漲,，有利于歐美的出口企業(yè)，因此日本的單方面干預(yù)匯市很難獲得歐美的支持,。即使單方面干預(yù)措施暫時(shí)拉低了日元走勢,，可能會(huì)為投資者提供低價(jià)買入的時(shí)機(jī)，從而推動(dòng)日元的另一波漲勢,。
還有觀點(diǎn)認(rèn)為,，日本面臨著一個(gè)兩難境地。一方面,，一旦投資方持續(xù)大規(guī)模購入日元,，其規(guī)模可能足以令日本政府拋售日元的舉措失去作用,；另一方面,，日本也不愿意失去這些國債購買方。
日元飆升的深層原因
金融危機(jī)后,，由于對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)憂慮一直不減,，同被視為避險(xiǎn)貨幣的美元和日元一度共同漲跌，但是近日美元走弱,、日元走強(qiáng)的趨勢卻日漸明顯,。
日本國債一直被認(rèn)為是一種收益低但穩(wěn)定性強(qiáng)的資產(chǎn)，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景低迷,、黃金等大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈以及美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行放任本國貨幣貶值,，日元更是成為優(yōu)先選擇的避險(xiǎn)資產(chǎn)。
據(jù)悉,，今年1至7月外國投資者凈購入5.5萬億日元的日本金融資產(chǎn),，其中很大部分可能都是由美元轉(zhuǎn)化而來,，這必然導(dǎo)致日元兌美元匯率高漲,。
有分析稱，此輪日元上漲缺乏國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢向好和高利率等內(nèi)在因素支撐,，主要原因是國際投資者看中日元及日本國債的避險(xiǎn)功能,，導(dǎo)致需求大量增加。如果全球經(jīng)濟(jì)形勢難有起色,，資金流向日元資產(chǎn)的趨勢在短期內(nèi)難以改變,，日元依然有上漲空間。
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