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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，金融資產(chǎn)定價(jià)是個技術(shù)難題，不能從單一個案來評價(jià)投資的對錯,。
作為成立僅三年的主權(quán)財(cái)富基金,，中投公司一直是國內(nèi)外媒體的焦點(diǎn)。但真正的壓力仍然來自于它所掌控的2000億美元外匯資金本身——管好這筆錢絕非易事,。
在7月下旬一連串的減持之后,，中投公司持有的摩根士丹利股權(quán)終于在8月9日降到了10%以下。此前外界普遍認(rèn)為此舉是為了規(guī)避美國監(jiān)管部門嚴(yán)苛的信息披露要求,。這些監(jiān)管部門除了美國證券和交易委員會(SEC)以及美聯(lián)儲之外,，甚至包括了美國能源委員會。
中投的煩惱還在于,，輿論一定程度上將其上述時間段減持的摩根士丹利普通股與2007年以56億美元購入的強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券混為一談,。特別是這筆可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的時間是8月17日，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)換為1.16億股普通股,，對應(yīng)當(dāng)時約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格48.07美元,。目前摩根士丹利的股價(jià)是每股26.2美元。
接近摩根士丹利的一位人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示,，中投在2009年通過一次增發(fā)購入了摩根士丹利價(jià)值12億美元的普通股,，其成本價(jià)略高于每股20美元，此次中投連續(xù)減持的正是這批股權(quán)的一部分,。此前摩根士丹利披露了較好的二季度業(yè)績,，股價(jià)有所上升，中投選擇這個時候減持也是較好的時機(jī),，“并不是虧本甩賣”,。
問題的關(guān)鍵仍然要回到2007年的那次入股。從現(xiàn)在來看,，這筆56億美元的投資即使在計(jì)算每年9%的債券利息后,，仍有較大幅度的賬面浮虧。這一點(diǎn)并無疑義,。
據(jù)記者計(jì)算,，轉(zhuǎn)債部分的浮虧約12.4億美元�,？紤]到2009年增持的普通股部分的收益(包括已經(jīng)套現(xiàn)部分),，中投投資摩根士丹利的總體賬面浮虧應(yīng)不到11億美元。
“金融資產(chǎn)的定價(jià)永遠(yuǎn)是個技術(shù)難題,，在不同周期內(nèi)可能會完全不同,。我個人不認(rèn)為可以從單一的個案來評價(jià)投資的對錯,。”一家全球性投資機(jī)構(gòu)中國區(qū)負(fù)責(zé)人對記者說,。
在談到中投公司的投資成績時,，這位人士以挪威主權(quán)財(cái)富基金為例說，這家機(jī)構(gòu)過去一直有很好的投資回報(bào),，但在金融危機(jī)中同樣虧損很大,；面對虧損，其一直堅(jiān)持既定的投資策略,，并在去年挽回了部分損失,。“對于這么大的投資機(jī)構(gòu),，策略上只能采取選股,，要選時，我只能說有極大的難度,�,！�
不過，這位人士對于美國的超大型金融機(jī)構(gòu)前景并不樂觀,。他表示,，美國新的金融監(jiān)管政策已經(jīng)通過立法的方式上升為游戲規(guī)則，這對類似于摩根士丹利的超大型金融機(jī)構(gòu)十分不利,，未來或許是中小型機(jī)構(gòu)的時代,。
對于中投而言，其2000億美元的外匯資產(chǎn)從2009年開始才真正加速進(jìn)入海外市場,。根據(jù)前不久披露的2009年年報(bào),，過去一年中投全球投資新增580億美元，這個數(shù)字是2007年9月中投成立至2008年底境外投資總額的2.76倍,。摩根士丹利的一頁已經(jīng)過去,，重要的是，下一次“犯錯”的成本會更大,。
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