國美電器無意間成為中國上市公司的樣本。
黃光裕時代,，國美并沒有跟隨著黃光裕一起倒下,，而是在管理層的帶領(lǐng)下，依然是家電連鎖業(yè)的巨頭,。企業(yè)沒有受到控股股東的株連,，這是中國公眾公司里程碑式的勝利。
后黃光裕時代,，黃光裕與貝恩資本及管理層之間,，發(fā)生了控股權(quán)惡斗。這一惡斗本身顯示,，黃光裕雖然身陷囹圄,，但是他的產(chǎn)權(quán)、他的股東權(quán)利并沒有被剝奪,，照樣可以指揮自己戰(zhàn)壕中的戰(zhàn)友,，這是公眾公司時代中國產(chǎn)權(quán)保護(hù)的里程碑式的勝利。比起某些被地方政府一紙命令剝奪股權(quán)與股權(quán)的企業(yè)家,，黃光裕是幸運(yùn)的,。
國美還提供了幾個樣本。
中國民營企業(yè)去家族化絕不會一帆風(fēng)順,。大多數(shù)企業(yè)實行的家族制的管理,，只有拴在褲腰帶上、或者具有血緣關(guān)系的人才受到信賴,，職業(yè)經(jīng)理人隊伍遲遲難以建立,。因此，代表黃光裕出面,、黃光裕能夠放心的最終還是黃的胞妹,，而不是陳曉等職業(yè)經(jīng)理人。在此次國美控股權(quán)爭奪戰(zhàn)中,，陳曉引入了貝恩資本,，還以“金手銬”鎖定黃光裕舊部。在金手銬下沉默的黃光裕舊部恐怕對于黃光裕等草根出身的企業(yè)家族群有個極大的暗示：外部人都靠不住,，“非我族類,，其心必異”。
應(yīng)該反省的是家族制企業(yè)的小格局,，如果這次黃光裕爭奪戰(zhàn)敗北,，那么他是輸在格局過小，而不是公眾公司制度。黃光裕辭去職務(wù)不危及國美,，但底線是他可以垂簾聽政,。沒有誰否認(rèn)黃光裕的能力與進(jìn)取心，但是黃光裕御下之術(shù)是原始而野蠻的,，他給了下屬不能充饑的畫餅,，卻沒有用信托責(zé)任和權(quán)利來與下屬劃清界限，下屬更像黃光裕的小兄弟而不是職業(yè)經(jīng)理人,，江湖義氣無法成為企業(yè)長期成長的營養(yǎng),。
把執(zhí)行力與高管激勵機(jī)制相結(jié)合，是陳曉維持國美帝國的做法,。金手銬是陳曉等人建立職業(yè)經(jīng)理人機(jī)制的第一步,，陳曉等人不僅畫了餅，還分了餅,，因此獲得了許多高管的支持,。2009年7月，國美通過高管獎勵計劃,，公司部分董事及上百名高級雇員可認(rèn)購國美電器發(fā)行的3.83億股新股,，行權(quán)價格為1.90港元。其中,，陳曉2200萬股,，王俊洲2000萬股，李俊濤1800萬股,，魏秋立1800萬股,，孫一丁1300萬股，牟貴先1300萬股,，伍建華1000萬股,。此前高管無人享有國美電器股權(quán)，股權(quán)是黃光裕享受控制權(quán)的最大武器,。
陳曉顯示自己對于團(tuán)隊的尊重，對團(tuán)隊的尊重與霸王式人物的缺失使高管認(rèn)識到不得不依靠董事會,、股東大會等制度性力量,。
黃光裕玩轉(zhuǎn)資本市場，從內(nèi)幕交易,、行賄官員,，最后鋃鐺入獄，說明黃光裕對于市場規(guī)則缺乏最起碼的尊重,，對于公眾公司缺乏最根本的理解,。當(dāng)國美成為中國家電連鎖業(yè)的巨頭時，不僅需要控制力，更需要對規(guī)則的尊重,，與對市場的信念,。很可惜，黃光裕沒有表現(xiàn)出跟隨企業(yè)規(guī)模而前行的信念,。
陳曉最大的危險可能來自對國際資本家的盲目樂觀,。
陳曉引入財務(wù)投資者貝恩資本，雙方有攻守同盟,。陳曉以個人名義為國美電器做了數(shù)億元的貸款擔(dān)保,，如果離職將會解除擔(dān)保。根據(jù)國美電器與貝恩簽訂的可轉(zhuǎn)債條款,，只要在銀行出現(xiàn)1億元的不良貸款就屬于違約事件,，所以陳曉被免的結(jié)果很可能觸及違約條款，貝恩可因此獲得1.5倍賠償,，國美電器則損失24億元,。從貝恩的角度看，在投資協(xié)議中,，它還設(shè)置了一個保障條款,，以避免“指定事件或違約事件”的發(fā)生。根據(jù)國美電器與貝恩資本達(dá)成的協(xié)議,，國美電器需盡力確保貝恩資本方面的董事人選,，并且不得提名任何人接替貝恩資本所提候選人。如果國美電器違約,，貝恩有權(quán)要求國美電器以1.5倍的代價即24億元贖回可轉(zhuǎn)債,。
陳曉在經(jīng)營永樂時，就因為與大摩對賭鎩羽而歸,，如今貝恩資本能量雖然不如大摩,，仍然不容小覷。
中國的企業(yè)家在試水,，黃光裕謀求垂簾聽政,，陳曉謀求成為公眾公司的掌門人，貝恩謀求數(shù)倍的收益,。只有在控制權(quán)爭奪戰(zhàn),、官商勾結(jié)內(nèi)幕曝光時，我們才能體會到公眾公司的進(jìn)步,，以及法律的寸進(jìn)之功,。黃光裕要垂簾聽政，非常困難,。
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