7月21日，奧巴馬總統(tǒng)正式簽署了金融監(jiān)管改革法案，美國金融體系迎來了一次天翻地覆的歷史性變革,。鑒于評級機構(gòu)在金融危機中所起的“推手”作用,，首當其沖遭至迎頭棒喝,。針對當局推出的更為嚴格的監(jiān)管措施,，美國三大評級機構(gòu)在第一時間作出了反應(yīng),，紛紛向客戶發(fā)出緊急通知,，不允許債券發(fā)行人使用它們的評級,。這一舉動被外界解讀為在有關(guān)細則的訂立中繼續(xù)為爭取自身的利益討價還價,，但他們能否如愿或還得看各方的博弈。
長期以來,，由于占據(jù)著全球評級市場份額的大半江山,，美國三大評級機構(gòu)———穆迪、標準普爾和惠譽在金融市場上扮演著“一手遮天”的角色,。由于他們在此輪國際金融危機和眼下仍未解除警報的歐洲主權(quán)債務(wù)危機中所起的推波助瀾的作用,，遭至各方對其利益沖突問題以及壟斷地位的猛烈攻擊，最終在改革的大潮中無法再在法律的“舒適地帶”庇蔭,。按照美國新的金融監(jiān)管改革法案,，評級公司要為其信用評級的質(zhì)量負責(zé)。新法規(guī)允許投資者以故意或草率地未能進行合理調(diào)查為名控告信用評級公司,，以加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管,，解決信用評級業(yè)務(wù)固有的利益沖突問題；同時,，美國證交會(SEC)屬下成立監(jiān)管辦公室,，有權(quán)對評級機構(gòu)處以罰款，并有權(quán)對在一段時間內(nèi)評級失真嚴重的評級機構(gòu)取消資質(zhì),。
正是出于規(guī)避因新法規(guī)而造成的“風(fēng)險”,，從周三開始，穆迪,、標準普爾和惠譽三大評級機構(gòu)無一例外向客戶下達了“封級令”,。他們相繼向客戶發(fā)出緊急通知，禁止使用它們的評級結(jié)果,。標準普爾公司主席德文·沙馬在致客戶的一封信中指出,，在新的法案下，如果允許客戶把評級結(jié)果列入債券銷售的公開文件中,，那么則使標準普爾暴露在為其提供的“專家意見”負直接責(zé)任的風(fēng)險之下,。并表示，標普仍然會為金融市場提供評級,，但評級結(jié)果將不會出現(xiàn)在SEC要求的登記表中,。穆迪和惠譽也表示，尚不清楚自己在新的金融改革法案中應(yīng)承擔(dān)的法律義務(wù),，在更好地理解評級機構(gòu)面臨的法律風(fēng)險前,，不允許債券發(fā)行人使用它們的評級。
據(jù)熟悉法案這一條款的美國國會工作人員稱，因SEC對這一想法已研究了數(shù)年,，并在去年秋天就征求了意見,，評級機構(gòu)不應(yīng)對此感到意外，而應(yīng)是早有準備,。據(jù)此一些分析人士認為,，三大評級機構(gòu)此番應(yīng)對策略背后的用意是，希望通過暫時禁止債券發(fā)行商使用評級結(jié)果,，以游說國會對法案的相關(guān)細則做出更有利于評級機構(gòu)的修改,。
此舉之所以可成為向國會施壓的籌碼，原因是這樣一來必然使得債券發(fā)行放緩,。一方面,，評級結(jié)果是債券價格的重要依據(jù)；另一方面,，根據(jù)SEC的現(xiàn)行規(guī)定,，一些債券，特別是那些以消費貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的債券,，必須要在正式文件中包含相關(guān)的評級信息,。這也就意味著，1.4萬億美元的房貸,、車貸,、助學(xué)貸款和信用卡貸款市場可能會因債券發(fā)行放緩而受到影響。
分析人士指出,，這對在次貸危機中大受打擊,、最近剛剛有恢復(fù)的跡象的債券市場來說無疑是雪上加霜,。而債券市場的低迷也必然對仍疲軟的信貸狀況產(chǎn)生嚴重的負面影響,。據(jù)悉，本周以來還沒有任何新的資產(chǎn)支持型債券成功出售,，而上周則發(fā)行了30億美元,，反差十分明顯。而多數(shù)市場參與者認為,，新的監(jiān)管法律是導(dǎo)致發(fā)行速度減緩的原因之一,。美國證券化論壇董事總經(jīng)理多伊奇說，數(shù)家公司已“無限期”擱置了債券發(fā)行,。
然而,，蘇格蘭皇家銀行以及美國銀行的分析師卻持相反意見，他們認為,，盡管評級機構(gòu)的舉動將一定程度上改變債券市場傳統(tǒng)的運行模式,，并導(dǎo)致銷售速度減緩，但此舉將導(dǎo)致債券市場萎縮的可能性非常小。原因是,，在評級機構(gòu)禁止使用評級結(jié)果的期間,，債券發(fā)行商可能會將發(fā)行的重心轉(zhuǎn)向“直接發(fā)售”，即向大型成熟的企業(yè)級買家發(fā)行債券,，這種類型的債券銷售不會受到新監(jiān)管法案的影響,。但他們同時也指出，轉(zhuǎn)向“直接發(fā)售”并非長久之計,，因為該類型發(fā)行對象范圍較小,，很多投資者無法參與到這一市場中。
針對評級機構(gòu)應(yīng)對新法案所采取的“怠工”行動,，美國SEC公司融資主管梅里迪斯·克羅斯21日表示,，SEC相關(guān)工作人員已與市場人士進行了談話，將密切關(guān)注并評估事態(tài)的發(fā)展,，研究是否需要采取過渡措施,，以確保即使在信貸評級機構(gòu)將承擔(dān)新的法律責(zé)任的情況下資產(chǎn)支持債券交易能夠繼續(xù)進行。
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