中國今年第二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合我們此前的預期,，如約回落,。盡管,，上半年的數(shù)據(jù)總體看還不能算難看,，或者可以說已經(jīng)非常好看了,。但是,，未來啥樣子,？我堅持判斷,，下行風險不可小視,。好在現(xiàn)在中央政策開始轉(zhuǎn)向，政府投資和貨幣放松都開始做了,。如果不出預料,，四季度G
D P增幅回落應當降低。
上半年的數(shù)據(jù)證實了我們的判斷,，現(xiàn)在不是考慮通脹的時候,，而更應當隨時提防通縮。從現(xiàn)在C P
I上漲2.6%的結(jié)構數(shù)據(jù)看,，新的漲價因素只占1.2個百分點,，而其余1
.4個百分點都是翹尾因素的結(jié)果,。經(jīng)濟學認為，物價普遍上漲1%以下屬于通縮,，而除去翹尾因素后1.2%的物價上漲,，僅僅是在通縮邊緣。
未來物價的走勢可能會發(fā)生結(jié)構性的轉(zhuǎn)變,。過去,，主要是由食品和原材料價格的上漲推動C
PI，但未來會怎樣,？從國際大宗商品價格的走勢看,，原材料價格的推動力會有一段時間的削弱；而從國內(nèi)自然災害頻繁的角度看,，未來食品價格上漲對物價的推動力將有所增強,。(我們看到PPI增速已經(jīng)開始見頂回落)。
但是,，食品價格的上漲靠加息是解決不了問題的,，而有效的方式是中央開倉放糧，至于蔬菜價格上漲,，只能扛,，期待氣候轉(zhuǎn)好，而沒有其它辦法,。
從拉動經(jīng)濟的三駕馬車一一觀察,，其實未來經(jīng)濟形勢不容樂觀。首先是投資,，25%的增速不算太低,，但趨勢依然是增幅下降。比較不好的是,，伴隨投資增幅回落的還有工業(yè)增加值的增幅同樣“雙頂回落”,，而集體企業(yè)的投資回落速度最快，我們權且認為,，這可能反映了民間資本性支出在快速回落,。
其次是消費。社會消費品零售額大幅震蕩后,，沿著上行通道增速緩慢上漲,，但我認為，這樣的緩慢上漲,，無法補救投資回落帶來的G
D P損失,，這也是G D P增速回落的主要原因。不過,，只要回落有度,，不要形成暴跌,，問題不大。因為,，就算第四季度G D
P增幅回落到9%,，也不是不可接受，而且已經(jīng)很好了,。這符合中央穩(wěn)定增長的愿望,。
但關鍵是，不能引發(fā)人們的負面預期,。這個問題,，有關部門必須盡快出面解釋，正確引導市場預期,。
未來的G
D
P增長不能指望凈出口,。從今年以來的順差看,，同比是大幅減少的,，約40%。而且,，今年上半年出口的好形勢,，可能馬上就會消失。近日公布的美聯(lián)儲議息會議紀要顯示：美聯(lián)儲已經(jīng)調(diào)低了美國經(jīng)濟增長的預期,。他們認為,，經(jīng)濟前景已經(jīng)在某種程度上有所走軟。盡管還用不著新一輪刺激措施,，但經(jīng)濟前景所面臨的風險已經(jīng)轉(zhuǎn)為下行風險,。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國個人消費者借款量繼4月份減少149億美元以后,，5月份的再度減少91億美元,。
所以我認為，下半年全球的經(jīng)濟形勢存在比較大的困難,，對于中國而言,，難度也很大。但只要政策不出錯,，堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，難度就會大大減低。現(xiàn)在總有人把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快的發(fā)展與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式對立起來,，這是不對的,。其實，現(xiàn)在是加大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)兼并,、重組力度的最好的時機,。我覺得,，中央與地方的財政能力下半年如果多用在這個方向上，同時對中小企業(yè),、新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)實施減稅計劃,。經(jīng)濟會非常快就恢復活力,，而且這一定是內(nèi)需經(jīng)濟的活躍,。