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雖然15日的三年期央票發(fā)行再創(chuàng)新高,，但該期央票的中標利率下行3個基點至2.65%,。出現(xiàn)這一結果的主要原因在于,，銀行間市場資金的恢復和通脹預期的下降,。
對于下半年的貨幣政策走勢，經濟學家認為,，通脹預期下降進一步削弱了加息可能,，四季度加息將成為小概率事件。同時,，為防止過快下滑和緊縮疊加,，刺激經濟增長的力度不會減弱,，在7月份的公開市場操作方面，央行或仍將維持微量凈投放,。
在周四例行的公開市場操作中,，人民銀行發(fā)行了450億元三個月期央票，參考收益率維持在1.5704%,，同時,，發(fā)行了1600億元三年期央票，參考收益率為2.65%,，低于7月1日發(fā)行的三年期央票,，當期的發(fā)行利率為2.68%。當日,，央行也沒有進行正回購操作,。
對于三年期央票的放量發(fā)行，市場一度擔心公開市場操作方向將向緊,。但在看到這一數據的同時,，我們也必須看到本周公開市場到期資金量高達2590億元。算上央行周二發(fā)行的350億元一年期央票,，本周公開市場繼續(xù)凈投放,，這是央行連續(xù)第8周凈投放,。雖然,，本周凈投放量回落至190億元，但這一趨勢也在市場預料之中,。因為農行上市后,，央行資金供給的壓力明顯減少，而且,，年中考核已過,，銀行資金壓力明顯回落。
繼續(xù)考察下半年市場資金面,，流動性是趨緊還是適度寬松,？從最近召開的央行二季度貨幣政策委員會例會的表述來看，貨幣政策的基調沒有改變,，但繼續(xù)回收流動性的力度和速度有可能放緩,。招商證券的債券研究報告稱，貨幣政策方面,，在經濟已經呈現(xiàn)明顯放緩跡象的情況下,，預計下半年貨幣政策會采取更加謹慎的收緊。存款準備金率繼續(xù)上調的可能性很小，而在經歷了5,、6月份的市場資金緊張之后，央行公開市場回籠也將更加謹慎,。
“展望全年,，固定資產投資增速可能會在刺激政策作用下逐步消退、政府投資項目減少及房地產調控等因素影響下小幅下降,，但出口應該能在全球經濟復蘇的帶動下恢復到正常增長狀態(tài),，同時國內消費也仍將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。因此,，初步預計全年GDP增速將達到10%左右,。從季度增長率來看，初步估計三,、四季度經濟增長率分別為9.7%,、9%�,！苯煌ㄣy行金研中心高級宏觀分析師唐建偉認為,，下半年經濟增速有放緩的可能，同時通脹風險不大,，在必要時信貸額度控制可能適度放松,，以維持投資增長保持在一定水平。
交通銀行認為,，在國內外經濟運行不確定性增多,，特別是國內經濟下行風險加大的復雜形勢下，我國貨幣政策制定應綜合考慮經濟增長,、通脹壓力等多重目標,，重點仍要置于鞏固經濟復蘇基礎上。下半年貨幣政策操作手段仍應以公開市場操作等數量型工具為主,，引導貨幣信貸合理增長,，同時要根據形勢變化靈活調整松緊力度。由于存款準備金率已處歷史高位,，短期之內存款準備金工具的上調空間已無,，且不排除下調可能。在全球經濟“二次探底”可能性加大,、中國經濟增速趨于平穩(wěn)的格局下,，近期加息的必要性明顯下降。
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