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“大潮退去的時(shí)候,，才知道誰在裸泳,�,！彪S著二級市場近期的持續(xù)低迷,，一級市場虛高的定價(jià)“泡沫”也紛紛破裂,。WIND的數(shù)據(jù)顯示,，截至6月3日,，在今年發(fā)行的157只新股中,，已有61只跌破發(fā)行價(jià),，破發(fā)比例接近4成,。另外，還有2只新股的價(jià)格和發(fā)行價(jià)持平,。而且,，今年竟有16只新股是首日破發(fā)，自1995年來滬深兩市僅有22只新股首日破發(fā),。
在本周上市的8只新股中,，即有兩只新股首日破發(fā)，還有3只新股徘徊在破發(fā)邊緣,。6月1日上市的康盛股份和天虹商場分別以19元,、36.1元開盤，均在其發(fā)行價(jià)19.98元和40.00元以下,，3日分別以18.62元和38.77元收盤,。同日上市的毅昌股份3日的收盤價(jià)為14.25，正在迅速向13.80元的發(fā)行價(jià)靠攏,。在6月3日發(fā)行的新股中,，雖然沒有出現(xiàn)首日破發(fā)的情形。但是,，N百靈以40.53元收盤價(jià)格正掙扎在破發(fā)邊緣,，該股的發(fā)行價(jià)為40元。N科倫89.64元的收盤價(jià)也距83.36元的發(fā)行價(jià)不遠(yuǎn),。
剛剛過去的5月份,，也涌現(xiàn)了今年最大一輪破發(fā)潮,。5月份的26只新股9只首日破發(fā)，包括6只中小板新股和3只創(chuàng)業(yè)板新股,。其中,，首日破發(fā)幅度最大的是奧克股份，達(dá)到9.91%,，創(chuàng)下1996年以來的首日最大跌幅,。值得一提的是，海普瑞雖然保住了首日沒有破發(fā)的“臉面”,，但掙扎4日后也難逃破發(fā)的命運(yùn),。
高價(jià)發(fā)行導(dǎo)致的新股頻頻破發(fā)，使得打新收益頻頻下降,，也使一些機(jī)構(gòu)深陷泥潭,。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，今年以來公募基金的鎖定股票浮盈總額為16050.55萬元,，累計(jì)獲配投入的資金為1288861.4萬元,，累計(jì)申購動(dòng)用的資金更是高達(dá)3452844.18萬元。與此同時(shí),，全國社�,；鹜诘臄�(shù)據(jù)分別是3747.08萬元、336062.9萬元,、744306.44萬元,。以此算來，社�,；鹗找媛�(浮盈/獲配投入資金)僅為1.1%,，公募基金收益率為1.2%。
華泰證券更是給盲目打新的機(jī)構(gòu)上了一課,。華泰證券2.35億股網(wǎng)下配售股不久前解禁,，按收盤價(jià)13.95元計(jì)算，華泰證券上市三個(gè)月以來跌幅高達(dá)30.25%,，成今年破發(fā)最嚴(yán)重的新股,，50家參與網(wǎng)下打新的機(jī)構(gòu)悉數(shù)套牢，浮虧超過14億元,。今年,，華夏基金王亞偉參與的華泰證券、廣聯(lián)達(dá)和海普瑞三只新股,，也全都陷入了破發(fā)的泥潭,。
同樣，散戶對新股的熱情也大幅下降,。統(tǒng)計(jì)顯示,，今年1,、2、3,、4月中小板和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)新股(不含滬市主板)網(wǎng)上平均中簽率分別為0.5761%,、0.6387%、0.4883%和0.7638%,，而5月平均中簽率竟猛升至1.1353%,。5月末發(fā)行的4只新股，更是創(chuàng)下凍結(jié)資金新低,，4股網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金不過4112億元,，平均每只新股僅吸引資金1000億元。
新股為何頻頻破發(fā),？業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，固然有二級市場低迷的原因,，但根本還在于新股定價(jià)的虛高,。1月20日上市的世紀(jì)鼎利相對估值最高，發(fā)行市盈率高達(dá)115倍,，發(fā)行價(jià)格最高的海普瑞達(dá)148元,，發(fā)行市盈率73倍，今年157只新股的平均發(fā)行市盈率高達(dá)59倍,。而證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,，到4月末，上海市場平均市盈率僅25.37倍,，深圳市場為35.71倍,。自新股發(fā)行制度改革以來，新股估值日漸攀高,。首發(fā)市盈率從2009年7月的33.74倍,，持續(xù)攀升至今年1月的67倍多，雖在3月份一度回落至50倍,，但5月份又回歸到59倍,。
銀河證券一位分析師表示，最近的破發(fā)潮并不能單純地歸咎為市場低迷,，更主要的原因還在于新股發(fā)行估值過高,，有的嚴(yán)重透支未來的發(fā)展業(yè)績。就拿近期媒體報(bào)道的珠江啤酒為例,，本次發(fā)行珠啤預(yù)計(jì)募集10.6億元資金,，發(fā)行股數(shù)為7000萬股。換言之,，珠啤IPO發(fā)行價(jià)至少需要在15.14元以上,，才能募集到10.6億元左右的資金,。而珠啤2009年EPS僅為0.14元，也就是說,，詢價(jià)時(shí)券商必須給予100倍以上的PE,，珠啤發(fā)行價(jià)才能達(dá)到15元附近。但是,，現(xiàn)在食品飲料行業(yè)的平均市盈率僅38倍,，國內(nèi)的啤酒龍頭——青島啤酒的市盈率也不過41倍。珠啤如此高的發(fā)行PE,，上市后想不破發(fā)也難,。
在高價(jià)發(fā)行破發(fā)之后，都有哪些裸泳者擱淺在沙灘上了呢,？保薦機(jī)構(gòu)無疑是第一個(gè)裸泳者,，某些機(jī)構(gòu)對一些擬上市公司的包裝已經(jīng)到了無以復(fù)加的地步。蘇州恒久,、星網(wǎng)銳捷,、高德紅外、新大新材這四家,，如果不是因?yàn)閷＠m紛而被暫停上市,，不知道有多少投資者還會(huì)套在這些高價(jià)新股中。一些公募基金更是新股破發(fā)的裸泳者,。有投資者質(zhì)疑,，在海普瑞的發(fā)行中，本應(yīng)奉行價(jià)值投資的投資基金,，也淪為了赤裸裸的賭徒,。有媒體報(bào)道，在海普瑞路演時(shí),，王亞偉感慨“之前很少見到這樣好的醫(yī)藥企業(yè)”,。如果這一情況屬實(shí)，投資者不得不懷疑王亞偉的智商,，或者懷疑他作為代理人有不可告人的利益糾葛,。再看看這些所謂高成長的企業(yè)，面對海普瑞的天價(jià)發(fā)行,，其董事長李鋰侃侃而談,，稱自己趕上了一個(gè)“偉大時(shí)代”。然而,，對投資者而言,，他們趕上的只有海普瑞的“套牢時(shí)代”。
高價(jià)發(fā)行成中國股市百惡之首
新股大面積破發(fā)現(xiàn)象引起了市場的廣泛關(guān)注,破發(fā)潮背后,在中小投資者深度套牢時(shí),哪些機(jī)構(gòu)在新股發(fā)行中獲取暴利更引人反思,。
哄抬發(fā)行價(jià)格基金自嘗破發(fā)苦果
剛剛解禁的華泰證券給盲目打新的機(jī)構(gòu)上了一課,。6月3日,，華泰證券收盤價(jià)13.95元，上市三個(gè)月以來跌幅高達(dá)30.25%,，50家參與網(wǎng)下打新的機(jī)構(gòu)浮虧超過14億,。
新股定價(jià)機(jī)制亟須“二次改革”
新股市場化定價(jià)機(jī)制正式實(shí)施以來，其方向和總體實(shí)施效果得到了市場參與各方的基本肯定,。但與此同時(shí),，新股發(fā)行過程中的過高定價(jià)現(xiàn)象也給市場埋下了種種隱患。 |