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第三季度貨幣政策執(zhí)行報告發(fā)布
中國人民銀行8日發(fā)布2007年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告,。報告顯示,,我國國民經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展。三次產(chǎn)業(yè)均較快增長,,經(jīng)濟效益繼續(xù)提高,人民生活進一步改善,。前三季度,,國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長11.5%,居民消費價格同比上漲4.1%,。金融運行總體平穩(wěn),,但貨幣信貸擴張壓力依然較大。
報告指出,,第三季度,,存款繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢,,貸款增長較快,。9月末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額39.3萬億元,,同比增長18.5%,,增速比上年同期高1.7個百分點。[詳情] 《二○○七年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》 | |
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[目錄] 內(nèi)容摘要 第一部分
貨幣信貸概況 一,、貨幣供應(yīng)量增長仍然偏快 二,、金融機構(gòu)存款繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢 三、金融機構(gòu)貸款增長較快 四,、扣除提高存款準備金率的影響后,,基礎(chǔ)貨幣增長平穩(wěn),超額準備金率較為穩(wěn)定 五,、金融機構(gòu)貸款利率繼續(xù)穩(wěn)步上升 六,、人民幣匯率雙向浮動,彈性明顯增強 第二部分
貨幣政策操作 一,、采取綜合措施,,加強流動性管理 二、發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用 三,、加強“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo) 四,、穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革 五、完善人民幣匯率形成機制,,加快外匯管理體制改革,,促進國際收支基本平衡 第三部分
金融市場分析 一、金融市場運行分析 二,、金融市場制度性建設(shè) 第四部分
宏觀經(jīng)濟分析 一,、世界經(jīng)濟金融形勢分析 二、我國宏觀經(jīng)濟運行分析 第五部分
貨幣政策趨勢 一,、我國宏觀經(jīng)濟展望 二,、下一階段貨幣政策思路 |
[內(nèi)容摘要]2007年第三季度,,我國國民經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展。三次產(chǎn)業(yè)均較快增長,,經(jīng)濟效益繼續(xù)提高,,人民生活進一步改善。前三季度,,國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長11.5%,,居民消費價格同比上漲4.1%。
三季度以來,,中國人民銀行按照黨中央,、國務(wù)院的統(tǒng)一部署,實施適度從緊的貨幣政策,,加大調(diào)控力度,,緩解銀行體系流動性偏多和貨幣信貸擴張壓力較大的問題,維護總量平衡,。三次上調(diào)存款準備金率各0.5個百分點,,三次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。與此同時,,引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,,穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革,增強人民幣匯率彈性,,加快外匯管理體制改革,,促進經(jīng)濟金融協(xié)調(diào)發(fā)展。
第三季度,,金融運行總體平穩(wěn),,但貨幣信貸擴張壓力依然較大,存款繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢,,貸款增長較快,。9月末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額39.3萬億元,,同比增長18.5%,,增速比上年同期高1.7個百分點。人民幣貸款余額25.9萬億元,,同比增長17.1%,,增速比上年同期高1.9個百分點,比年初增加3.36萬億元,,同比多增6073億元,。人民幣匯率雙向浮動,彈性明顯增強,。9月末,,人民幣對美元匯率中間價為7.5108元,,比2006年末升值3.97%。
總體看,,當前國內(nèi)經(jīng)濟增長動力依然強勁,,預(yù)計未來一段時期國民經(jīng)濟將繼續(xù)保持較快發(fā)展勢頭。但也要看到,,經(jīng)濟運行中投資增長過快,、貿(mào)易順差過大、信貸投放過多等問題依舊突出,,并且還出現(xiàn)了通脹壓力加大和資產(chǎn)價格持續(xù)上升等問題,。此外,國際經(jīng)濟金融運行的不確定性增大也增加了國內(nèi)經(jīng)濟的潛在風險,。
中國人民銀行將按照黨中央,、國務(wù)院的統(tǒng)一部署,實行適度從緊的貨幣政策,,適當加大調(diào)控力度,,保持貨幣信貸合理增長,防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱,,促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。綜合運用多種工具,,進一步加強流動性管理,,有效緩解銀行體系流動性過多問題。加強價格杠桿調(diào)控作用,,加強利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合,,穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。穩(wěn)步推進利率市場化改革,,推動貨幣市場基準利率體系建設(shè),。繼續(xù)按照主動性、可控性,、漸進性的原則,,完善有管理的浮動匯率制度,更大程度地發(fā)揮市場供求的作用,,增強人民幣匯率彈性,,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定,。繼續(xù)深化外匯管理體制改革,,加強對資本流動的監(jiān)測、引導(dǎo)和管理,。繼續(xù)加強對金融機構(gòu)的窗口指導(dǎo)和信貸政策指引,,引導(dǎo)商業(yè)銀行防范快速擴張的風險,,優(yōu)化結(jié)構(gòu)。 | |
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央行貨幣政策:穩(wěn)健走向適度從緊 在央行公布的二季度貨幣政策報告中,,央行對貨幣政策的修飾詞是“穩(wěn)健”,,措辭是“繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,堅持穩(wěn)中適度從緊”,,而三季度貨幣政策中,,央行將貨幣政策的修飾詞變成了“適度從緊”。 不難看出,,信貸投放額度過多的情況將是貨幣政策從緊的對象,,央行提出要“保持貨幣信貸合理增長,防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱”,�,!秷蟾妗窋�(shù)據(jù)顯示,9月末,,全部金融機構(gòu)本外幣貸款余額27.4萬億元,,同比增長17.3%,增速比上年同期高2.7個百分點,,比年初增加3.6萬億元,,
同比多增7656億元�,!胺謾C構(gòu)看,,各類金融機構(gòu)人民幣貸款普遍增多�,!毖胄性凇秷蟾妗分邢铝诉@樣一個結(jié)論,。[詳情] | |
貨幣政策下階段仍采取綜合措施 報告表明,下一階段仍實行適度從緊的貨幣政策,,繼續(xù)采取綜合措施,,適當加大調(diào)控力度,保持貨幣信貸合理增長,,防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱,。 這一結(jié)論是建立在前三個季度的相關(guān)數(shù)據(jù)與國內(nèi)外經(jīng)濟形勢上,分析小組認為,,總體看,,當前國內(nèi)經(jīng)濟增長動力依然強勁,預(yù)計未來一段時期國民經(jīng)濟將繼續(xù)保持較快發(fā)展勢頭,。但也要看到,,經(jīng)濟運行中投資增長過快、貿(mào)易順差過大,、信貸投放過多等問題依舊突出,,并且還出現(xiàn)了通脹壓力加大和資產(chǎn)價格持續(xù)上升等問題,。此外,國際經(jīng)濟金融運行的不確定性增大也增加了國內(nèi)經(jīng)濟的潛在風險,。[詳情] | |
對沖流動性為改革贏得時間 談及未來的貨幣政策央行坦言,,目前依靠對沖銀行體系過多流動性以及加強信貸調(diào)控等并不能夠從根本上解決流動性不斷生成和經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題,只能“為進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整爭取時間”,。未來中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾的改革方向是,,“加快向公共財政轉(zhuǎn)型,增加公共消費性開支,,完善社會保障體系,,增強住房保障能力,穩(wěn)定居民消費預(yù)期”,。 2007年以來,,央行先后五次上調(diào)人民幣存貸款基準利率。報告指出,,利率政策的累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn):一是融資成本適度上升,,有利于合理調(diào)控貨幣信貸投放,抑制過度投資,;二是連續(xù)多次加息,,有利于引導(dǎo)居民資金流向,穩(wěn)定社會通脹預(yù)期,。[詳情] | |
價格整體上行壓力較大
通脹風險仍須關(guān)注 報告指出:“價格整體上行壓力依然較大,,通脹風險仍須關(guān)注。一是糧食價格引發(fā)價格上行的可能依然存在,。二是能源價格存在上漲壓力。三是從勞動力成本看,,隨著勞動力供求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性趨緊,,工資上行壓力將增大,平均勞動報酬已連續(xù)七個季度超過GDP
名義增長率,,勞動力成本的上升在未來有可能進一步推高價格總水平,。”[詳情] |
價格上行壓力依然較大
在備受關(guān)注的價格方面,,央行預(yù)期價格整體上行壓力依然較大,,通脹風險仍須關(guān)注。[詳情] |
央行預(yù)測全年CPI將達4.5% |
物價是道緊箍咒 | |
應(yīng)調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu) 對于房地產(chǎn)市場,,央行報告認為,,目前我國房地產(chǎn)市場存在的主要問題有:
一是住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)性矛盾突出;
二是部分地區(qū)房價上漲較快,,存在明顯的非理性因素,;
三是住房抵押消費貸款增長很快,,違約風險已有抬頭趨勢,一旦房價大幅波動,,容易引發(fā)商業(yè)銀行不良貸款的激增,。
下一步,應(yīng)有必要進一步加強和改善房地產(chǎn)市場調(diào)控,,調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu),,增加有效供給,促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展,。[詳情] | |
居民儲蓄“搬家”增速放緩 從報告數(shù)據(jù)看,,由于股票市場的活躍,居民儲蓄“搬家”現(xiàn)象仍在持續(xù),,但增速放緩,。
報告顯示,居民戶人民幣存款增長緩慢,,非金融性公司人民幣存款增速加快,,居民和企業(yè)更加傾向于活期存款。9月末,,居民戶活期存款同比少增405億元,,定期存款同比少增9305億元。
報告認為,,第三季度在連續(xù)加息,、降低利息稅政策及資本市場風險加大的情況下,居民的儲蓄意愿有所回升,,居民戶存款比第二季度少下降2130億元,。[詳情] | |
股權(quán)分置改革效應(yīng)顯現(xiàn)
股市交易活躍 報告稱,股權(quán)分置改革的積極效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn),,前三季度,,中國股票市場交易活躍,投資者投資股票和基金市場意愿較強,。 報告提到,,前三季度,新增投資者開戶數(shù)4761萬戶,,是上年全年新增開戶數(shù)的9倍,;市場交易量價屢創(chuàng)新高,滬,、深股市累計成交37.1萬億元,,同比多成交31.3萬億元,已相當于上年全年交易量的4.1倍;日均成交2039億元,,同比增長5.4倍,。 報告說,股票市場指數(shù)時有調(diào)整,,但總體呈現(xiàn)較快上漲態(tài)勢,。9月末,上證,、深證綜合指數(shù)分別達到5552點和1533點,,比上年末增長107%和178%,為歷史最高水平,。[詳情] | |
五次加息
央行稱利率政策累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn) 談及未來的貨幣政策央行也坦言,,目前依靠對沖銀行體系過多流動性以及加強信貸調(diào)控等并不能夠從根本上解決流動性不斷生成和經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題,只能“為進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整爭取時間”,。未來中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾的改革方向是,,“加快向公共財政轉(zhuǎn)型,增加公共消費性開支,,完善社會保障體系,,增強住房保障能力,穩(wěn)定居民消費預(yù)期”,。 2007年以來,,央行先后五次上調(diào)人民幣存貸款基準利率。報告指出,,利率政策的累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn):一是融資成本適度上升,,有利于合理調(diào)控貨幣信貸投放,抑制過度投資,;二是連續(xù)多次加息,,有利于引導(dǎo)居民資金流向,穩(wěn)定社會通脹預(yù)期,。[詳情] | |
加強利率匯率政策配合
穩(wěn)定通脹預(yù)期 值得關(guān)注的是,,報告明確提出,本幣升值有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹,。在對資源性產(chǎn)品進口依賴程度加大的背景下,本幣適度升值有利于降低以本幣計價的進口成本上漲幅度,。雖然這種傳導(dǎo)會存在一定的時滯,,但長期來看,名義有效匯率變化會對零售物價指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)產(chǎn)生明顯影響,。[詳情] |
“利率+匯率”模式顯新意
或成抑制通脹主要政策 專家指出,,事實上,近期以來宏觀調(diào)控已在不知不覺中采用了“小幅穩(wěn)步加息與人民幣穩(wěn)步升值”的“利率+匯率”模式,宏觀調(diào)控效果也初步顯現(xiàn),。[詳情] | |
美國次級債危機未解
央行警示銀行境外投資風險 “從目前情況看,,美國次貸風波還會持續(xù)一定時間,對國際經(jīng)濟金融的影響不容小覷,�,!�11月8日,中國央行發(fā)布的第三季度《貨幣政策執(zhí)行報告》將美國次級按揭抵押貸款風波作為重點關(guān)注點之一,。 事實上,,不僅美國金融機構(gòu)在次貸風波中的損失在擴大,次貸風波對中國金融業(yè)的影響也在增加,。工行,、建行、中行第三季度業(yè)績報告顯示,,相比今年年中,,三大銀行對次級按揭貸款支持債券的減值損失準備共增加了30.27億元,意味著相關(guān)投資的浮動虧損在擴大,。 業(yè)界人士認為,,由于美國房地產(chǎn)市場的調(diào)整還將更加劇烈,中資銀行投資美國次級按揭債券的損失有可能還會進一步加大,。[詳情] | |
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