近日,，養(yǎng)老金入市的方案終于發(fā)布,，面向社會公開征求意見,。其中,，投資股票、股票基金,、混合基金,、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例最高不得超過30%,。
數(shù)據(jù)顯示,，截至2014年底,，養(yǎng)老金余額在3.5萬億元左右，扣除預(yù)留支付資金外,，可以納入投資運(yùn)營范圍的資金約2萬多億元,。這意味著有6000億元的養(yǎng)老金可以“奉旨”進(jìn)入股市。
一直以來,，龐大的養(yǎng)老金躺在各地的財(cái)政專戶里,，吃著銀行微不足道的利息，貶值嚴(yán)重,。對此,，有的觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)安全第一，不能去股市冒險(xiǎn);有的觀點(diǎn)則認(rèn)為入市環(huán)境已經(jīng)成熟,。伴隨著養(yǎng)老金收支缺口的壓力越來越大,，最終出爐的養(yǎng)老金入市方案，顯然傾向后者,，但融合了前者的考量,，既決心打開多元化投資的大門，同時(shí)提取了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,，以應(yīng)對可能發(fā)生的資金損失,。
然而在中國國情下，養(yǎng)老金入市始終無法回避一個(gè)悖論,，即如何在增值保值和市場公平之間,，給出一個(gè)令人信服的答案。
一方面,，養(yǎng)老金茲事體大,，必須保證資金安全，這構(gòu)成了對養(yǎng)老金投資的壓力,。股權(quán)投資也好,，股票投資也好，一定要鎖定最合適的產(chǎn)品,。然而投資這件事,，從來沒有百分之分的把握。
養(yǎng)老金入市,，在其他國家皆是如此,，但他山之石未必攻得下我們這塊玉。比如在美國養(yǎng)老金中的401(K)資產(chǎn)配置中,，股票型基金占比最大,。但這個(gè)賬戶是由個(gè)人自己決定何種投資組合，而非完全放手交給某個(gè)指定機(jī)構(gòu)去大展拳腳,，具體收益如何,，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。這也是為什么在2008年國際金融危機(jī)期間401(K)蒙受巨大損失,，并沒有在經(jīng)濟(jì)之外掀起連鎖反應(yīng),，不用擔(dān)當(dāng)社會和政治責(zé)任。
另一方面，中國的養(yǎng)老金多元化容易,，市場化不易,。大家都認(rèn)定，養(yǎng)老金身上的官方色彩太濃,，被視為有著國家的隱性擔(dān)保,，一定不能賠，否則就是軒然大波,。雖然理論上,，養(yǎng)老金投資股票致力于長期投資、價(jià)值投資,、責(zé)任投資,，低的時(shí)候買，高的時(shí)候賣,。但關(guān)鍵是怎么做?價(jià)值投資對于國內(nèi)股市而言,，相當(dāng)長一段時(shí)期里是個(gè)不太可能的任務(wù)。至于低買高賣,，那更是事后諸葛亮,。非要拍著胸脯說包賺不賠，那只有一個(gè)可能：裁判入場當(dāng)運(yùn)動(dòng)員,，掌握了整個(gè)市場大環(huán)境的絕對信息,，才能實(shí)現(xiàn)理論上的完美投資。
養(yǎng)老金是老百姓退休之后的依靠,，因此老百姓對養(yǎng)老金投資必須有知情權(quán)和監(jiān)督權(quán),。養(yǎng)老金的投資必須是透明的，每一項(xiàng)投資都能夠?yàn)槔习傩账獣圆⒉殚�,，否則養(yǎng)老金投資就是黑箱里的操作,，充滿了不可測的道德風(fēng)險(xiǎn)。前不久,，審計(jì)署首次披露了對彩票發(fā)行費(fèi)和彩票公益金的審計(jì)結(jié)果,，問題多多，各種跑冒滴漏,。長期以來,，彩票公益金的使用就從未向公眾公開過，結(jié)果也不令人意外,，不出意料地伴隨著低效,、腐敗和尋租。殷鑒不遠(yuǎn),，養(yǎng)老金投資不能如此行事,，變成一筆糊涂賬,。
