近日,，養(yǎng)老金入市的方案終于發(fā)布,，面向社會公開征求意見,。其中,，投資股票,、股票基金,、混合基金,、股票型養(yǎng)老金產品的比例最高不得超過30%,。
數據顯示,，截至2014年底,，養(yǎng)老金余額在3.5萬億元左右，扣除預留支付資金外,，可以納入投資運營范圍的資金約2萬多億元,。這意味著有6000億元的養(yǎng)老金可以“奉旨”進入股市。
一直以來,，龐大的養(yǎng)老金躺在各地的財政專戶里,，吃著銀行微不足道的利息，貶值嚴重,。對此,，有的觀點強調安全第一，不能去股市冒險;有的觀點則認為入市環(huán)境已經成熟,。伴隨著養(yǎng)老金收支缺口的壓力越來越大,，最終出爐的養(yǎng)老金入市方案，顯然傾向后者,，但融合了前者的考量,，既決心打開多元化投資的大門，同時提取了風險準備金,，以應對可能發(fā)生的資金損失,。
然而在中國國情下，養(yǎng)老金入市始終無法回避一個悖論,，即如何在增值保值和市場公平之間,，給出一個令人信服的答案。
一方面,，養(yǎng)老金茲事體大,，必須保證資金安全，這構成了對養(yǎng)老金投資的壓力,。股權投資也好,，股票投資也好，一定要鎖定最合適的產品,。然而投資這件事,，從來沒有百分之分的把握。
養(yǎng)老金入市,，在其他國家皆是如此,，但他山之石未必攻得下我們這塊玉。比如在美國養(yǎng)老金中的401(K)資產配置中,，股票型基金占比最大,。但這個賬戶是由個人自己決定何種投資組合，而非完全放手交給某個指定機構去大展拳腳,，具體收益如何,，風險自擔。這也是為什么在2008年國際金融危機期間401(K)蒙受巨大損失,，并沒有在經濟之外掀起連鎖反應,，不用擔當社會和政治責任。
另一方面,，中國的養(yǎng)老金多元化容易,，市場化不易。大家都認定,，養(yǎng)老金身上的官方色彩太濃,，被視為有著國家的隱性擔保，一定不能賠,，否則就是軒然大波,。雖然理論上，養(yǎng)老金投資股票致力于長期投資,、價值投資,、責任投資，低的時候買,，高的時候賣,。但關鍵是怎么做?價值投資對于國內股市而言，相當長一段時期里是個不太可能的任務,。至于低買高賣,，那更是事后諸葛亮。非要拍著胸脯說包賺不賠,，那只有一個可能：裁判入場當運動員,，掌握了整個市場大環(huán)境的絕對信息,，才能實現理論上的完美投資。
養(yǎng)老金是老百姓退休之后的依靠,，因此老百姓對養(yǎng)老金投資必須有知情權和監(jiān)督權,。養(yǎng)老金的投資必須是透明的，每一項投資都能夠為老百姓所知曉并查閱,，否則養(yǎng)老金投資就是黑箱里的操作,，充滿了不可測的道德風險。前不久,，審計署首次披露了對彩票發(fā)行費和彩票公益金的審計結果,，問題多多，各種跑冒滴漏,。長期以來,，彩票公益金的使用就從未向公眾公開過，結果也不令人意外,，不出意料地伴隨著低效,、腐敗和尋租。殷鑒不遠,，養(yǎng)老金投資不能如此行事,，變成一筆糊涂賬。
