現(xiàn)在該是深刻反思滬深股市急漲急跌動因的時候了。無論如何，當前滬深股市的急漲急跌與政策傾向,、與管理層對金融市場本質(zhì)的理解,、與引進發(fā)達市場各種金融衍生工具、與把我國金融市場特質(zhì)簡單地與美國金融市場類比的思維方式等等方面都有關(guān),。如果各方不能深刻地反思這些問題,，依然簡單地以為通過寬松的貨幣政策把利率降低，讓市場流動性充足,，引進各種融資工具讓投資者涌入股市,，就能解決問題，那么A股離穩(wěn)定及健康發(fā)展道路就還很遠,。
以5月28日匯金公司減持工行和建行股權(quán)為導火索,，到6月29日面對央行出臺降息降準的重大利好政策仍然出現(xiàn)近140點的大跌，也就短短的1個月時間，股指下跌逾千點,。僅僅10個交易日,，市值蒸發(fā)了15萬億。由于此次下跌與此前的上漲一樣,，迅猛,、突然，致使絕大多數(shù)股民猝不及防,，且越陷越深,。于是，他們都把怒火燒向了匯金公司
匯金公司減持四大行股權(quán),，確實有點突然,。但是，把市場急跌的責任全部推到匯金公司身上,，似乎也有點“欲加之罪”了,。滬深股市若沒有出現(xiàn)快牛行情，僅憑匯金公司的一次減持,，就能引發(fā)行情如此慘烈的暴跌?
先得厘清一點,，匯金公司對四大行的減持，一方面,，數(shù)量并不多,。35億的減持，僅為樂視百億減持的三分之一,，如果因此就出現(xiàn)急跌,，那只能說明滬深股市的泡沫太多了，抗風險能力太弱了;另一方面,，匯金公司作為四大行的股東,，盡管被稱作為“國家隊”，承擔著一定的市場維穩(wěn)作用,，但更多的還是股東,，是市場主體的一種。在股市行情較好,、所持股權(quán)價格較高的情況下,，減持一些股權(quán)，獲取一些回報,，完全可以理解,。否則，投資四大行干什么?如果匯金公司出現(xiàn)虧損,，輿論是否更要批評和指責?
還有一點,，那就是近年來,，當初作為戰(zhàn)略投資者身份進入四大行股份制改造的海外機構(gòu)，一個個都賺得缽滿盆溢地撤退了,，且動輒數(shù)十億數(shù)十億美元地賺錢,。為什么到了匯金公司減持四大行股權(quán)，就要給其戴上各種各樣的帽子,。顯然,，這也是沒有市場觀念的表現(xiàn)，是用行政思維對待匯金公司,、對待匯金公司的市場行為,。
眼下，除了匯金公司之外,，許多人又開始把目標轉(zhuǎn)向了社�,；穑竿绫,；鹧杆俪鍪�,，給市場維穩(wěn)�,？陀^地講,，在市場出現(xiàn)巨幅震蕩的情況下，作為“國家隊”的匯金公司,、社�,；鸬龋_實該出來維護市場的穩(wěn)定,。但是,，不能期望太高。維穩(wěn),，并不是匯金公司,、社保基金的責任,，尤其社�,；穑前傩毡ＣX,，來不得半點馬虎，更不能承擔太大風險,。
在市場急跌的情況下,，匯金公司已于本周一又再次出手了。不同的是,，此次出手,，不是為了減持，而是為了維穩(wěn)。按照相關(guān)機構(gòu)提供的數(shù)據(jù),，本周一,，匯金公司拋出100億資金申購四大藍籌ETF，其中,，華夏上證50ETF資金流入規(guī)模約為16億,，華安上證180ETF資金凈流入規(guī)模達37億，華泰柏瑞滬深300ETF資金流入規(guī)模約32億,，華夏300ETF資金凈流入約10億元,。也正是因為有匯金公司的出手，才使得周一的股市最終重新站上了4000點之上,。
值得注意的是,，近年來，有關(guān)央企投資失誤的報道時常出現(xiàn)在媒體上,，公眾對央企投資情況始終十分關(guān)注,。其中，當然也包括中投公司,、匯金公司,、社保基金等巨頭,。然而,，面對股市的急跌，輿論和公眾又強烈要求匯金等“國家隊”出手相救,，否則,，就喊出“要你干什么”這樣的口號。那么,，這些央企到底該怎么做呢?到底是聽輿論的還是聽市場的,，到底應當救股市還是加強防范風險呢?假如社保基金投資股市出現(xiàn)失誤,，輿論和公眾能夠理解嗎?
不難明白,，即便匯金不減持四大行，這場急跌也免不了,。英大首席經(jīng)濟學家李大霄在股市最為火爆且一舉沖破5000點后熱血沸騰的時候,，就發(fā)出過嚴厲警告，行情上漲太快,，勢頭太猛,，要注意防范風險�,？墒�,，那一刻,，有幾個人把這類看似不識時務的話當回事?早被更誘人的股指將朝著6000點、10000點的目標沖擊的聲音蓋住了,。而從監(jiān)管角度講,，面對已經(jīng)越來越兇猛的場外配資、市場炒作等,，也顯得過于容忍,，沒有迅速采取措施加以制止和監(jiān)管，致使泡沫不斷泛濫,。
不妨設(shè)想一下,，如果有形之手在泡沫開始形成、投資者過于狂熱時,，就及時地予以調(diào)控,、及時地潑一些冷水，或許會在一定程度上影響股市的上漲速度,，但絕對不會出現(xiàn)目前兩周來如此劇烈的震蕩與急跌,。從大漲到大落、從快速上漲到快速下跌的過程來看,，滬深股市真的還是行政市,、政策市，實在很難說是改革牛,，充其量還只能說是行政牛,，而不是市場牛。真要是市場牛,，當能維持穩(wěn)定健康的格局,，斷不會出現(xiàn)瀑布式的暴跌。
話要說回來,，對匯金公司等“國家隊”來說,，在市場出現(xiàn)嚴重震蕩時，的確也需要承擔一些責任,，但在承擔責任時,，也更應把他們視為市場主體，而不是行政工具,。對他們來說,，增持、減持,，都必須按照市場規(guī)律辦事,。
持續(xù)急跌不是股市正常的表現(xiàn)，持續(xù)急漲也不是股市健康的表現(xiàn),。正因為有了前期持續(xù)急漲的過程,，因而少不了持續(xù)急跌的現(xiàn)象。真正需要把握的,，還是如何更好地發(fā)揮市場對資源配置的決定性作用,，不要過多地干預市場。管理層要做的,，就是對市場出現(xiàn)的不規(guī)范行為,，及時地加以制止和處理，為市場環(huán)境的改善和市場秩序的規(guī)范創(chuàng)造條件,。
為了能使滬深A股持續(xù)健康的發(fā)展,，為了最終促使A股掙脫出急漲急跌、最后由政府來收拾殘局的怪圈,，現(xiàn)在該是深刻反思滬深股市的政策得失及股市急漲急跌動因的時候了,。
以筆者之見，尤其得全面檢討與反思當前的股市政策,。無論如何,，當前滬深股市的急漲急跌與政策傾向、與管理層對金融市場本質(zhì)的理解,、與引進發(fā)達市場各種金融衍生工具,、與把我國金融市場特質(zhì)簡單地與美國金融市場類比的思維方式等等方面都有關(guān)。如果各方不能深刻地反思這些問題,，依然簡單地以為通過寬松的貨幣政策把利率降低,，讓市場流動性充足，引進各種融資工具讓投資者涌入股市,，就能解決問題,，那么A股離穩(wěn)定及健康發(fā)展道路就還很遠。
