現(xiàn)在該是深刻反思滬深股市急漲急跌動因的時候了,。無論如何,，當(dāng)前滬深股市的急漲急跌與政策傾向、與管理層對金融市場本質(zhì)的理解,、與引進發(fā)達市場各種金融衍生工具,、與把我國金融市場特質(zhì)簡單地與美國金融市場類比的思維方式等等方面都有關(guān),。如果各方不能深刻地反思這些問題，依然簡單地以為通過寬松的貨幣政策把利率降低,，讓市場流動性充足,，引進各種融資工具讓投資者涌入股市，就能解決問題,，那么A股離穩(wěn)定及健康發(fā)展道路就還很遠,。
以5月28日匯金公司減持工行和建行股權(quán)為導(dǎo)火索，到6月29日面對央行出臺降息降準(zhǔn)的重大利好政策仍然出現(xiàn)近140點的大跌,，也就短短的1個月時間,，股指下跌逾千點。僅僅10個交易日,，市值蒸發(fā)了15萬億,。由于此次下跌與此前的上漲一樣，迅猛,、突然,，致使絕大多數(shù)股民猝不及防，且越陷越深,。于是,，他們都把怒火燒向了匯金公司
匯金公司減持四大行股權(quán)，確實有點突然,。但是,，把市場急跌的責(zé)任全部推到匯金公司身上,，似乎也有點“欲加之罪”了。滬深股市若沒有出現(xiàn)快牛行情,，僅憑匯金公司的一次減持,，就能引發(fā)行情如此慘烈的暴跌?
先得厘清一點，匯金公司對四大行的減持,，一方面,，數(shù)量并不多。35億的減持,，僅為樂視百億減持的三分之一,，如果因此就出現(xiàn)急跌，那只能說明滬深股市的泡沫太多了,，抗風(fēng)險能力太弱了;另一方面,，匯金公司作為四大行的股東，盡管被稱作為“國家隊”,，承擔(dān)著一定的市場維穩(wěn)作用,，但更多的還是股東，是市場主體的一種,。在股市行情較好,、所持股權(quán)價格較高的情況下，減持一些股權(quán),，獲取一些回報,，完全可以理解。否則,，投資四大行干什么?如果匯金公司出現(xiàn)虧損,，輿論是否更要批評和指責(zé)?
還有一點，那就是近年來,，當(dāng)初作為戰(zhàn)略投資者身份進入四大行股份制改造的海外機構(gòu),，一個個都賺得缽滿盆溢地撤退了，且動輒數(shù)十億數(shù)十億美元地賺錢,。為什么到了匯金公司減持四大行股權(quán),，就要給其戴上各種各樣的帽子。顯然,，這也是沒有市場觀念的表現(xiàn),，是用行政思維對待匯金公司、對待匯金公司的市場行為,。
眼下，除了匯金公司之外,，許多人又開始把目標(biāo)轉(zhuǎn)向了社�,；�,，指望社保基金迅速出手,，給市場維穩(wěn),。客觀地講,，在市場出現(xiàn)巨幅震蕩的情況下,，作為“國家隊”的匯金公司、社�,；鸬�,，確實該出來維護市場的穩(wěn)定。但是,，不能期望太高,。維穩(wěn)，并不是匯金公司,、社�,；鸬呢�(zé)任，尤其社�,；�,，是百姓保命錢，來不得半點馬虎,，更不能承擔(dān)太大風(fēng)險,。
在市場急跌的情況下，匯金公司已于本周一又再次出手了,。不同的是,，此次出手，不是為了減持,，而是為了維穩(wěn),。按照相關(guān)機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，本周一,，匯金公司拋出100億資金申購四大藍籌ETF,，其中，華夏上證50ETF資金流入規(guī)模約為16億,，華安上證180ETF資金凈流入規(guī)模達37億,，華泰柏瑞滬深300ETF資金流入規(guī)模約32億，華夏300ETF資金凈流入約10億元,。也正是因為有匯金公司的出手,，才使得周一的股市最終重新站上了4000點之上。
值得注意的是,，近年來,，有關(guān)央企投資失誤的報道時常出現(xiàn)在媒體上,，公眾對央企投資情況始終十分關(guān)注。其中,，當(dāng)然也包括中投公司,、匯金公司、社�,；鸬染揞^,。然而，面對股市的急跌,，輿論和公眾又強烈要求匯金等“國家隊”出手相救,，否則，就喊出“要你干什么”這樣的口號,。那么,，這些央企到底該怎么做呢?到底是聽輿論的還是聽市場的，到底應(yīng)當(dāng)救股市還是加強防范風(fēng)險呢?假如社�,；鹜顿Y股市出現(xiàn)失誤,，輿論和公眾能夠理解嗎?
不難明白，即便匯金不減持四大行,，這場急跌也免不了,。英大首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄在股市最為火爆且一舉沖破5000點后熱血沸騰的時候，就發(fā)出過嚴(yán)厲警告,，行情上漲太快,，勢頭太猛，要注意防范風(fēng)險,�,？墒牵且豢�,，有幾個人把這類看似不識時務(wù)的話當(dāng)回事?早被更誘人的股指將朝著6000點,、10000點的目標(biāo)沖擊的聲音蓋住了。而從監(jiān)管角度講,，面對已經(jīng)越來越兇猛的場外配資,、市場炒作等，也顯得過于容忍,，沒有迅速采取措施加以制止和監(jiān)管,，致使泡沫不斷泛濫。
不妨設(shè)想一下,，如果有形之手在泡沫開始形成,、投資者過于狂熱時，就及時地予以調(diào)控,、及時地潑一些冷水,，或許會在一定程度上影響股市的上漲速度,，但絕對不會出現(xiàn)目前兩周來如此劇烈的震蕩與急跌。從大漲到大落,、從快速上漲到快速下跌的過程來看，滬深股市真的還是行政市,、政策市,，實在很難說是改革牛，充其量還只能說是行政牛,，而不是市場牛,。真要是市場牛，當(dāng)能維持穩(wěn)定健康的格局,，斷不會出現(xiàn)瀑布式的暴跌,。
話要說回來，對匯金公司等“國家隊”來說,，在市場出現(xiàn)嚴(yán)重震蕩時,，的確也需要承擔(dān)一些責(zé)任，但在承擔(dān)責(zé)任時,，也更應(yīng)把他們視為市場主體,，而不是行政工具。對他們來說,，增持,、減持，都必須按照市場規(guī)律辦事,。
持續(xù)急跌不是股市正常的表現(xiàn),，持續(xù)急漲也不是股市健康的表現(xiàn)。正因為有了前期持續(xù)急漲的過程,，因而少不了持續(xù)急跌的現(xiàn)象,。真正需要把握的，還是如何更好地發(fā)揮市場對資源配置的決定性作用,，不要過多地干預(yù)市場,。管理層要做的，就是對市場出現(xiàn)的不規(guī)范行為,，及時地加以制止和處理,，為市場環(huán)境的改善和市場秩序的規(guī)范創(chuàng)造條件。
為了能使滬深A(yù)股持續(xù)健康的發(fā)展,，為了最終促使A股掙脫出急漲急跌,、最后由政府來收拾殘局的怪圈，現(xiàn)在該是深刻反思滬深股市的政策得失及股市急漲急跌動因的時候了,。
以筆者之見,，尤其得全面檢討與反思當(dāng)前的股市政策,。無論如何，當(dāng)前滬深股市的急漲急跌與政策傾向,、與管理層對金融市場本質(zhì)的理解,、與引進發(fā)達市場各種金融衍生工具、與把我國金融市場特質(zhì)簡單地與美國金融市場類比的思維方式等等方面都有關(guān),。如果各方不能深刻地反思這些問題,，依然簡單地以為通過寬松的貨幣政策把利率降低，讓市場流動性充足,，引進各種融資工具讓投資者涌入股市,，就能解決問題，那么A股離穩(wěn)定及健康發(fā)展道路就還很遠,。
