|
西方6年大牛市即將謝幕之時(shí),，大批境外上市的中概股不約而同地選擇私有化回國,。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì),，在陌陌,、中星微電子,、中國信息技術(shù)有限公司加入私有化陣營后,，本季度發(fā)出要約收購的在美上市中國公司總數(shù)增加至22家,。
2015年3月24日暴風(fēng)科技順利回歸A股創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行價(jià)格7.14元/股,，對應(yīng)的市盈率22.97倍,。上市后，暴風(fēng)科技像暴風(fēng)一般瘋狂,，它連續(xù)拉出了32個(gè)漲停板,，最高股價(jià)達(dá)327元，兩個(gè)多月暴漲了1400%,！
暴風(fēng)科技股價(jià)暴漲,，雖與上市公司經(jīng)營業(yè)績無關(guān)，但它能讓暴風(fēng)科技的大股東一夜暴富,，并讓境外中概股的大股東們頓時(shí)產(chǎn)生羨慕,、嫉妒、悔恨的感覺,，于是它們一窩蜂地集體行動(dòng)起來,。這就是暴風(fēng)科技的示范效應(yīng)，也是中概股回歸的催化劑,。
今天,，大批中概股從美國牛市頂峰私有化退市，它們確實(shí)看準(zhǔn)了美中市場轉(zhuǎn)換將會(huì)帶給它們的“雙重套利”：一是監(jiān)管套利；二是估值套利,。
所謂監(jiān)管套利,，眾所周知，美國股市IPO雖容易,，但上市后卻很難受,，因?yàn)樗邮苊绹鳶EC及市場各方主體的嚴(yán)厲監(jiān)管、監(jiān)督,、市場做空以及投資者集體訴訟的威脅,。然而，在中國A股市場雖然IPO很艱難,，但一旦上市后就萬事大吉,，除了證監(jiān)會(huì)幾乎無人管你，投資者只管投機(jī)炒差價(jià),，也不會(huì)有市場主體監(jiān)督你,，更不會(huì)做空你、索賠你,。你可以不分紅,，也不必理會(huì)股東，甚至信息造假,、欺騙投資者,，即便被證監(jiān)會(huì)逮住，也只是罰你區(qū)區(qū)幾十萬,。結(jié)果,，照樣不誠信、心中無法,。
所謂估值套利,，美國股市是一個(gè)成熟的市場，其估值大體遵照其業(yè)績及成長性,，估值不會(huì)嚴(yán)重離譜,。然而，A股市場沒有理性的估值標(biāo)準(zhǔn),，凡是瘋牛來臨,，所有垃圾股雞犬升天，市盈率瞬間沖向百倍,、千倍,、萬倍。更重要的是,，A股上市可以一口氣連拉N個(gè)漲停板,，讓股價(jià)一次性透支五至十年的業(yè)績成長性,，因此，讓打新,、炒新者刺激,、過癮，令投資人可以發(fā)瘋發(fā)狂,、賭賭新股,，讓大股東可以輕易超高價(jià)減持套現(xiàn)。這也是A股最誘人的地方,。
對于中概股的批量集體回歸,，我們必須高度警惕其中存在的系列風(fēng)險(xiǎn)：
其一，中概股放棄規(guī)范,、成熟市場掛牌機(jī)會(huì),，回歸一個(gè)不規(guī)范、不成熟的市場IPO,。這有悖市場邏輯,，或許是非理性行為，這意味著它們放棄了長大,、成熟的良好市場環(huán)境,。
其二，中概股在美國6年大牛市的最高峰以最高價(jià)要約收購,，這樣的私有化退市高成本,，或許是基于它們對A股IPO高溢價(jià)的夢幻與憧憬，這本身就是高風(fēng)險(xiǎn),。
其三,，中概股一窩蜂地集中進(jìn)行私有化退市，這有損中概股的形象,，境外投資者會(huì)認(rèn)為這是短視的投機(jī)或賭博行為,，對當(dāng)?shù)赝顿Y者也是不公平的，會(huì)封殺將來中國企業(yè)赴境外上市通道,。
其四，A股牛市確實(shí)瘋狂,，但這種快牛一般都是短命的,，瘋牛過后就是五至七年的大熊市，在注冊制沒有推行之前,，舊有的A股運(yùn)行格局不會(huì)改變,。基于這一嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí),，現(xiàn)在從美國私有化的中概股,，何時(shí)有機(jī)會(huì)回歸A股IPO,，仍是一個(gè)大問號。
A股是一個(gè)半封閉的不規(guī)范市場,，其影響力遠(yuǎn)不及完全開放的,、國際化程度極高的市場，更何況,，A股注冊制何時(shí)推出,，仍是一個(gè)未知數(shù)，但快牛很快終束則可能是一個(gè)大概率事件,，中概股是走還是留,，是賭還是搏？這本身既是莫大的套利,，也是莫大的風(fēng)險(xiǎn),。
|
