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西方6年大牛市即將謝幕之時,，大批境外上市的中概股不約而同地選擇私有化回國,。據彭博統(tǒng)計，在陌陌,、中星微電子,、中國信息技術有限公司加入私有化陣營后，本季度發(fā)出要約收購的在美上市中國公司總數增加至22家,。
2015年3月24日暴風科技順利回歸A股創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行價格7.14元/股，對應的市盈率22.97倍,。上市后,，暴風科技像暴風一般瘋狂，它連續(xù)拉出了32個漲停板,，最高股價達327元，兩個多月暴漲了1400%,！
暴風科技股價暴漲,，雖與上市公司經營業(yè)績無關，但它能讓暴風科技的大股東一夜暴富,，并讓境外中概股的大股東們頓時產生羨慕,、嫉妒、悔恨的感覺,，于是它們一窩蜂地集體行動起來,。這就是暴風科技的示范效應，也是中概股回歸的催化劑,。
今天,，大批中概股從美國牛市頂峰私有化退市，它們確實看準了美中市場轉換將會帶給它們的“雙重套利”：一是監(jiān)管套利,；二是估值套利,。
所謂監(jiān)管套利,，眾所周知，美國股市IPO雖容易,，但上市后卻很難受,，因為它要接受美國SEC及市場各方主體的嚴厲監(jiān)管、監(jiān)督,、市場做空以及投資者集體訴訟的威脅,。然而，在中國A股市場雖然IPO很艱難,，但一旦上市后就萬事大吉,，除了證監(jiān)會幾乎無人管你，投資者只管投機炒差價,，也不會有市場主體監(jiān)督你,，更不會做空你、索賠你,。你可以不分紅,，也不必理會股東，甚至信息造假,、欺騙投資者,，即便被證監(jiān)會逮住，也只是罰你區(qū)區(qū)幾十萬,。結果,，照樣不誠信、心中無法,。
所謂估值套利,，美國股市是一個成熟的市場，其估值大體遵照其業(yè)績及成長性,，估值不會嚴重離譜,。然而，A股市場沒有理性的估值標準,，凡是瘋牛來臨,，所有垃圾股雞犬升天，市盈率瞬間沖向百倍,、千倍,、萬倍。更重要的是,，A股上市可以一口氣連拉N個漲停板,，讓股價一次性透支五至十年的業(yè)績成長性，因此，讓打新,、炒新者刺激,、過癮，令投資人可以發(fā)瘋發(fā)狂,、賭賭新股,，讓大股東可以輕易超高價減持套現(xiàn)。這也是A股最誘人的地方,。
對于中概股的批量集體回歸,，我們必須高度警惕其中存在的系列風險：
其一，中概股放棄規(guī)范,、成熟市場掛牌機會,，回歸一個不規(guī)范、不成熟的市場IPO,。這有悖市場邏輯,，或許是非理性行為，這意味著它們放棄了長大,、成熟的良好市場環(huán)境,。
其二，中概股在美國6年大牛市的最高峰以最高價要約收購,，這樣的私有化退市高成本,，或許是基于它們對A股IPO高溢價的夢幻與憧憬，這本身就是高風險,。
其三,，中概股一窩蜂地集中進行私有化退市，這有損中概股的形象,，境外投資者會認為這是短視的投機或賭博行為,，對當地投資者也是不公平的，會封殺將來中國企業(yè)赴境外上市通道,。
其四,，A股牛市確實瘋狂，但這種快牛一般都是短命的,，瘋牛過后就是五至七年的大熊市,，在注冊制沒有推行之前,，舊有的A股運行格局不會改變,。基于這一嚴峻現(xiàn)實,，現(xiàn)在從美國私有化的中概股,，何時有機會回歸A股IPO，仍是一個大問號,。
A股是一個半封閉的不規(guī)范市場,，其影響力遠不及完全開放的,、國際化程度極高的市場，更何況,，A股注冊制何時推出,，仍是一個未知數，但快牛很快終束則可能是一個大概率事件,，中概股是走還是留,，是賭還是搏？這本身既是莫大的套利,，也是莫大的風險,。
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