美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)上周暫緩加息的決議讓世人松了口氣。
從2008年12月到2015年6月,，美聯(lián)儲(chǔ)打加息太極拳讓人眼花繚亂,。從“維持一段時(shí)間”到“很長(zhǎng)的一段時(shí)間”，從“2013年年中之前”到“2014年晚些時(shí)候”,，從“至少到2015年年中”到“相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間”,，再到“保持耐心”，直到本次“加息將取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”,，美聯(lián)儲(chǔ)不愧為修辭大師,，非常謹(jǐn)慎而含糊地表述加息預(yù)期。這樣的“耍太極”實(shí)際上讓美聯(lián)儲(chǔ)擁有了寶貴的政策靈活性,，在任何情況下都不會(huì)詳細(xì)預(yù)告未來(lái)的行動(dòng)計(jì)劃,，詭異中見(jiàn)匠心。
美聯(lián)儲(chǔ)加息前瞻指引的表述就像懸疑劇中讓人驚恐的配音,，隨著劇情的緊張突兀,，音樂(lè)變得格外驚險(xiǎn)恐怖。美聯(lián)儲(chǔ)每次表述都牽動(dòng)世界經(jīng)濟(jì),，讓人難以捉摸,，市場(chǎng)也隨之劇烈波動(dòng)。但這一回人們號(hào)準(zhǔn)了美聯(lián)儲(chǔ)的脈搏,，普遍預(yù)測(cè)原本6月的加息會(huì)延期到9月,，或者年末適當(dāng)?shù)臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)也明示,，在第一季度遭遇冰雪挫折后,，眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在“溫和擴(kuò)張”，消費(fèi)者支出增長(zhǎng)加快,，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),，就業(yè)市場(chǎng)也呈現(xiàn)令人興奮的起色。然而,，美聯(lián)儲(chǔ)補(bǔ)充稱(chēng),，投資及出口仍然疲軟。在此情勢(shì)下,，美聯(lián)儲(chǔ)還是如履薄冰,，謹(jǐn)言慎行，一方面試圖發(fā)出加息信號(hào)，另一方面又試圖壓制市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn),，以免危及全球增長(zhǎng)最終給自己帶來(lái)麻煩,。因此，此次政策會(huì)議上,，所有委員，無(wú)論是鴿派還是鷹派,，意見(jiàn)出奇的一致,，都對(duì)暫緩加息投贊成票，集體“放鴿子”,。
平心而論,，美聯(lián)儲(chǔ)也不是算命大師，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng),，不可能預(yù)測(cè)那么具體那么精準(zhǔn),。美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)刻在留意四個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，即就業(yè)率,、核心通脹率,、薪資漲幅及通脹預(yù)期，通過(guò)綜合權(quán)衡,，分析整合,，最后才能謹(jǐn)慎地發(fā)布前瞻指引。在3月的會(huì)議上,，美聯(lián)儲(chǔ)十分樂(lè)觀,，不過(guò)一季度經(jīng)濟(jì)大幅放緩，許多銀行下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估,，因此美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)評(píng)估的可能性也比較大,。不過(guò)這種變化對(duì)美元的影響究竟有多大，將取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)估的變化,，如果耶倫仍然強(qiáng)調(diào),，經(jīng)濟(jì)放緩是暫時(shí)的，市場(chǎng)可能會(huì)忽視這種經(jīng)濟(jì)評(píng)估的下調(diào),。
回過(guò)頭來(lái)看,。近幾年美聯(lián)儲(chǔ)加息是美國(guó)量化寬松政策(QE)退市后全球市場(chǎng)最博眼球的事件。從各國(guó)政府首腦到經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家,，從各路資本到中小企業(yè),，大家都睜大眼睛盯著美聯(lián)儲(chǔ)的加息指揮棒。美聯(lián)儲(chǔ)咳一聲,，全球也為之焦慮,。如今這種焦慮正演變成一幕急躁難耐的等候游戲，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期比加息更讓人糾結(jié)。此次雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在加息問(wèn)題上保持一致的意見(jiàn),，但內(nèi)部鴿派與鷹派的聒噪爭(zhēng)吵還會(huì)繼續(xù)下去,，這讓鴿身鷹嘴的美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫左顧右盼，難以決斷,。原本說(shuō)是2015年中加息,，現(xiàn)在6月已過(guò)了大半，宣布暫緩加息,。那么9月呢?9月還是未知數(shù),，加息還在路上，還在美聯(lián)儲(chǔ)的政策籠子里掙扎,。
此次耶倫再?zèng)]給出模糊的時(shí)間表,，還淡化了首次加息的重要性，強(qiáng)調(diào)即便加息也會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間維持低利率,。耶倫稱(chēng),，自上次會(huì)議后，就業(yè)增長(zhǎng)步伐加快,，通脹的下滑壓力減輕,，但目前還未達(dá)到加息的條件。
這其實(shí)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期保留了一點(diǎn)回旋余地,，因?yàn)榧酉⑿枰己玫钠鯔C(jī),，且必須符合美國(guó)的國(guó)家利益。就像出臺(tái)QE一樣,，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)好,，哪管流動(dòng)性洪水滔天?加息同樣要選準(zhǔn)時(shí)機(jī)，現(xiàn)在還不是時(shí)候,。
這也說(shuō)明當(dāng)下美國(guó)表面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)定,，美聯(lián)儲(chǔ)自己也有點(diǎn)“心虛”，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏信心,，不敢承擔(dān)貿(mào)然加息引發(fā)的后果,。因?yàn)榧酉⒁剂烤蜆I(yè)率、核心通脹率,、薪資漲幅及通脹預(yù)期這四個(gè)指標(biāo),，而這些指標(biāo)的數(shù)據(jù)目前不是未達(dá)標(biāo)，就是還不夠穩(wěn)定,。這從一個(gè)側(cè)面反映,，當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)還不是真正復(fù)蘇，只是昏迷后的蘇醒,，是羸弱的亢奮,。
值得關(guān)注的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能承受利率上漲過(guò)高，因?yàn)楦呃蕦⒁种平栀J,，打擊企業(yè)投資和家庭借貸消費(fèi)等支出,。正是顧及到加息的后果，美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子遲遲不敢落地,。
一些分析師甚至認(rèn)為,，今年采取任何加息舉動(dòng)都嫌過(guò)早，會(huì)扼殺復(fù)蘇,。而國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最近則高調(diào)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該延后至2016年初加息,，而不是今年9月或年末。IMF總裁拉加德的態(tài)度是,，“我們相信2016年初加息更好一些�,！�
更何況美國(guó)經(jīng)濟(jì)的決策程序夾雜著內(nèi)部復(fù)雜多變的爭(zhēng)斗,。從黨派來(lái)說(shuō)，有驢象之爭(zhēng),，從學(xué)術(shù)派系來(lái)說(shuō),，有鴿?jì)椫罚瑹o(wú)休止的爭(zhēng)吵,，披著民主決策外衣的內(nèi)耗,，這些都影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策的果斷，從而失去良機(jī),。這是美國(guó)這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)國(guó)家的內(nèi)傷,。傷痛發(fā)作，其呻吟聲必定影響全球,，讓全球經(jīng)濟(jì)體也為之揪心,，畢竟美國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)引擎。因此,，美聯(lián)儲(chǔ)近階段還是在奉行準(zhǔn)QE政策,，以近零的低利率繼續(xù)為美國(guó)虛弱的經(jīng)濟(jì)“輸血”。美國(guó)也難逃全球經(jīng)濟(jì)陷入新平庸的邏輯軌道,。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)帶來(lái)一定麻煩,，但哪怕美聯(lián)儲(chǔ)加息已到“臨門(mén)一腳”，我們也只有謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì),，兵來(lái)將擋,，水來(lái)土掩，萬(wàn)不能被其攪亂走自己的路的腳步,。
