美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)上周暫緩加息的決議讓世人松了口氣,。
從2008年12月到2015年6月,，美聯(lián)儲打加息太極拳讓人眼花繚亂。從“維持一段時間”到“很長的一段時間”,，從“2013年年中之前”到“2014年晚些時候”,，從“至少到2015年年中”到“相當(dāng)長的時間”,，再到“保持耐心”，直到本次“加息將取決于未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”,，美聯(lián)儲不愧為修辭大師，非常謹(jǐn)慎而含糊地表述加息預(yù)期,。這樣的“耍太極”實際上讓美聯(lián)儲擁有了寶貴的政策靈活性,，在任何情況下都不會詳細(xì)預(yù)告未來的行動計劃，詭異中見匠心,。
美聯(lián)儲加息前瞻指引的表述就像懸疑劇中讓人驚恐的配音,，隨著劇情的緊張突兀，音樂變得格外驚險恐怖,。美聯(lián)儲每次表述都牽動世界經(jīng)濟(jì),，讓人難以捉摸，市場也隨之劇烈波動,。但這一回人們號準(zhǔn)了美聯(lián)儲的脈搏,，普遍預(yù)測原本6月的加息會延期到9月，或者年末適當(dāng)?shù)臅r間節(jié)點,。美聯(lián)儲也明示,，在第一季度遭遇冰雪挫折后，眼下美國經(jīng)濟(jì)正在“溫和擴(kuò)張”,，消費者支出增長加快,，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，就業(yè)市場也呈現(xiàn)令人興奮的起色,。然而,，美聯(lián)儲補(bǔ)充稱，投資及出口仍然疲軟,。在此情勢下,，美聯(lián)儲還是如履薄冰，謹(jǐn)言慎行,，一方面試圖發(fā)出加息信號,，另一方面又試圖壓制市場震蕩的風(fēng)險，以免危及全球增長最終給自己帶來麻煩,。因此,，此次政策會議上，所有委員,，無論是鴿派還是鷹派,，意見出奇的一致，都對暫緩加息投贊成票,，集體“放鴿子”,。
平心而論,，美聯(lián)儲也不是算命大師，面對瞬息萬變的市場,，不可能預(yù)測那么具體那么精準(zhǔn),。美聯(lián)儲時刻在留意四個方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，即就業(yè)率,、核心通脹率,、薪資漲幅及通脹預(yù)期，通過綜合權(quán)衡,，分析整合,，最后才能謹(jǐn)慎地發(fā)布前瞻指引。在3月的會議上,，美聯(lián)儲十分樂觀,，不過一季度經(jīng)濟(jì)大幅放緩，許多銀行下調(diào)了對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估,，因此美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟(jì)評估的可能性也比較大,。不過這種變化對美元的影響究竟有多大，將取決于美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)評估的變化,，如果耶倫仍然強(qiáng)調(diào),，經(jīng)濟(jì)放緩是暫時的，市場可能會忽視這種經(jīng)濟(jì)評估的下調(diào),。
回過頭來看,。近幾年美聯(lián)儲加息是美國量化寬松政策(QE)退市后全球市場最博眼球的事件。從各國政府首腦到經(jīng)濟(jì)專家,，從各路資本到中小企業(yè),，大家都睜大眼睛盯著美聯(lián)儲的加息指揮棒。美聯(lián)儲咳一聲,，全球也為之焦慮,。如今這種焦慮正演變成一幕急躁難耐的等候游戲，美聯(lián)儲加息預(yù)期比加息更讓人糾結(jié),。此次雖然美聯(lián)儲內(nèi)部在加息問題上保持一致的意見,，但內(nèi)部鴿派與鷹派的聒噪爭吵還會繼續(xù)下去，這讓鴿身鷹嘴的美聯(lián)儲主席耶倫左顧右盼,，難以決斷,。原本說是2015年中加息，現(xiàn)在6月已過了大半,，宣布暫緩加息,。那么9月呢?9月還是未知數(shù)，加息還在路上，還在美聯(lián)儲的政策籠子里掙扎,。
此次耶倫再沒給出模糊的時間表,，還淡化了首次加息的重要性，強(qiáng)調(diào)即便加息也會相當(dāng)長時間維持低利率,。耶倫稱,，自上次會議后，就業(yè)增長步伐加快,，通脹的下滑壓力減輕,，但目前還未達(dá)到加息的條件。
這其實是對美國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期保留了一點回旋余地,，因為加息需要良好的契機(jī)，且必須符合美國的國家利益,。就像出臺QE一樣,，只要美國經(jīng)濟(jì)好，哪管流動性洪水滔天?加息同樣要選準(zhǔn)時機(jī),，現(xiàn)在還不是時候,。
這也說明當(dāng)下美國表面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)定，美聯(lián)儲自己也有點“心虛”,，對美國經(jīng)濟(jì)缺乏信心,，不敢承擔(dān)貿(mào)然加息引發(fā)的后果。因為加息要考量就業(yè)率,、核心通脹率,、薪資漲幅及通脹預(yù)期這四個指標(biāo)，而這些指標(biāo)的數(shù)據(jù)目前不是未達(dá)標(biāo),，就是還不夠穩(wěn)定,。這從一個側(cè)面反映，當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)還不是真正復(fù)蘇,，只是昏迷后的蘇醒,，是羸弱的亢奮。
值得關(guān)注的是,，美國經(jīng)濟(jì)增長不能承受利率上漲過高,，因為高利率將抑制借貸，打擊企業(yè)投資和家庭借貸消費等支出,。正是顧及到加息的后果,，美聯(lián)儲加息的靴子遲遲不敢落地。
一些分析師甚至認(rèn)為,，今年采取任何加息舉動都嫌過早,，會扼殺復(fù)蘇。而國際貨幣基金組織(IMF)最近則高調(diào)呼吁美聯(lián)儲應(yīng)該延后至2016年初加息，而不是今年9月或年末,。IMF總裁拉加德的態(tài)度是,，“我們相信2016年初加息更好一些�,！�
更何況美國經(jīng)濟(jì)的決策程序夾雜著內(nèi)部復(fù)雜多變的爭斗,。從黨派來說，有驢象之爭,，從學(xué)術(shù)派系來說,，有鴿?jì)椫罚瑹o休止的爭吵,，披著民主決策外衣的內(nèi)耗,，這些都影響美國經(jīng)濟(jì)決策的果斷，從而失去良機(jī),。這是美國這個市場經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)國家的內(nèi)傷,。傷痛發(fā)作，其呻吟聲必定影響全球,，讓全球經(jīng)濟(jì)體也為之揪心,，畢竟美國是全球經(jīng)濟(jì)的增長引擎。因此,，美聯(lián)儲近階段還是在奉行準(zhǔn)QE政策,，以近零的低利率繼續(xù)為美國虛弱的經(jīng)濟(jì)“輸血”。美國也難逃全球經(jīng)濟(jì)陷入新平庸的邏輯軌道,。
盡管美聯(lián)儲加息會對新興市場帶來一定麻煩,，但哪怕美聯(lián)儲加息已到“臨門一腳”，我們也只有謹(jǐn)慎應(yīng)對,，兵來將擋,，水來土掩，萬不能被其攪亂走自己的路的腳步,。
