場外配資,，如今已成了滬深股市的另一個高風險之源,。尤其那些沒有業(yè)績支撐、發(fā)展前景并不好的企業(yè),，因為有了資金的支持和支撐,，股價也在快速上漲，估值嚴重脫離實際,。這類現(xiàn)象如果任其蔓延,，將對投資者、特別是普通投資者產(chǎn)生極大的傷害,。為此,，證監(jiān)會叫停了場外配資端口，并對證券公司的信息系統(tǒng)安全性,、穩(wěn)定性提出了新要求,。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍上周五在例行新聞發(fā)布會上回答有關(guān)恒生HOMS的問題時再次強調(diào)：“未經(jīng)批準，任何證券公司不得向客戶融資,、融券,，也不得為客戶與客戶、客戶與他人的融資融券活動提供任何便利和服務(wù),�,！�
健康的證券市場離不開融資融券，而場外配資恰恰干擾了場內(nèi)融資融券業(yè)務(wù),，擾亂了證券市場的運行秩序,。因此筆者認為，市場資金的資源錯配,，導(dǎo)致證券市場投融資體系被扭曲,，是助長證券市場資金泡沫的根源,。
首先，場外配資的無序性導(dǎo)致杠桿作用失靈,。融資融券業(yè)務(wù),，是一把雙刃劍，當前融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,，融券業(yè)務(wù)發(fā)展滯后,，但融資融券業(yè)務(wù)的資金運用量、資金成本,，投資者適用程度都是相對可控,、可測、可承受的,，且是在一定的管理和運作規(guī)則下有效、有序,、穩(wěn)定運行,。而場外配資的資金來源、資金成本,、配資額度,、杠桿運用等都處于失控狀態(tài)。伴隨著指數(shù)不斷上漲,，賺錢效應(yīng)增加,，場外配資的活躍度進一步上升，市場風險正在快速積聚,。
其次,，場外配資繁榮扭曲市場定價機制。場外配資,，帶有明顯的短期逐利性質(zhì),，且大量運用杠桿手段。這對于證券市場的穩(wěn)定極其不利,，將會干擾和影響證券市場資金價格的有序性,，導(dǎo)致市場運行秩序混亂，排擠并沖擊堅持長期投資,、價值投資,、分散投資和理性投資的證券市場資金。對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的負面作用和影響是顯而易見的,。
第三,，扭曲藍籌股的成長基因和組織體系。推動證券市場藍籌股上漲的動力,，仍然離不開上市公司的盈利狀況,，尤其藍籌股的內(nèi)在基因,。而場外配資體系，將會破壞場內(nèi)資金的正常循環(huán),，影響藍籌股的價值判斷標準和估值體系,，吹大藍籌股泡沫，而藍籌股定價體系紊亂,，將直接改變現(xiàn)有的藍籌股資源運用環(huán)境,，無法吸引長期投資、價值投資的養(yǎng)老金,、企業(yè)年金的社會資金的進入,，因而危害性極大。因此,，規(guī)范場外配資,，將會推動養(yǎng)老金、企業(yè)年金有序入市步伐,，從而重新調(diào)整現(xiàn)有的藍籌股資源,，推動證券市場資源的有效配置。
場外配資的活躍,，不僅有害于現(xiàn)有的A股市場,，也會傷害現(xiàn)有的多層次資本市場。無論對投資方還是融資方,，有效的資源對接和匹配,，才能產(chǎn)生最大化的資金效益。因此,，鼓勵社會資本,，通過參與主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板,、新三板等多種形式，共同促進企業(yè)的價格發(fā)現(xiàn)功能,，做好市場定價,，真實反映企業(yè)價值，從而給投資方的投資活動,，提供重要投資參考,，是非常必要的。
可見,，為了促使本輪牛市行情的持續(xù)推進,，形成以提高上市公司質(zhì)量，建立以分享上市公司現(xiàn)金分紅的盈利模式，加快推進新股發(fā)行注冊制改革,，從而給上市資源創(chuàng)造良好的資金分配環(huán)境,，乃當務(wù)之急。
說到底,，這也是證券市場規(guī)范發(fā)展的前提,。只有這樣，才能夠真正避免場外配資活動的開展,。當前,，國家經(jīng)濟仍處于緩慢復(fù)蘇的新常態(tài)，證券市場的長期繁榮發(fā)展,，無疑還需要實體經(jīng)濟的支撐,。而完成“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的創(chuàng)新使命,，真正解決當前困擾經(jīng)濟發(fā)展的中小微企業(yè)的融資難,、融資貴等問題，仍需要從規(guī)范證券市場的資本流動體制和機制上下功夫,。證監(jiān)會全面叫停場外配資,，將會使市場對當前融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的憂慮得以消除。
需要提醒管理層的是,，由于場外違規(guī)配資還涉及銀行，比如一些銀行開設(shè)了專為投資者炒股和打新等提供支持的便利貸款,，從而使大量場外資金流向市場,，造成市場出現(xiàn)資金泡沫。因此,，叫停了場外配資端口,，光盯著證券公司還不夠，與銀行監(jiān)管部門加強合作,，將銀行違規(guī)配資的大門關(guān)緊,，讓銀行資金不再注入股市，也是非常重要的方面,。加大新股發(fā)行力度,，讓更多實體企業(yè)通過股市獲得資金，一定程度上也能推動銀行資金向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)移,，推動融資成本降低,。
清理整頓場外配資，必將帶動證券市場開啟一個新的“杠桿”運用時代,。
