為實現(xiàn)上臺前的削減財政赤字承諾,，5月份獲得連任的保守黨政府近日接連宣布系列國有資產(chǎn)出售計劃,，以期套現(xiàn)來填補(bǔ)財政窟窿和減少公共債務(wù)。盡管目標(biāo)清晰明確、描繪的藍(lán)圖也較美好,，但由于國有資產(chǎn)良莠不齊，出售時機(jī)把握得好尚可賣個好價錢,，倘若時機(jī)把握不當(dāng),，則容易貴買賤賣，導(dǎo)致眾人吐槽和納稅人虧損,。因此,，如何處置這些資產(chǎn)考驗英國政府的能力,，他們要在減赤和實現(xiàn)投資回報兩個目標(biāo)之間求得平衡。
上周,，英國財政部先是宣布將在未來12個月內(nèi)出售其持有的19％勞埃德銀行集團(tuán)股票,，后又表示將逐步減持英國皇家郵政集團(tuán)30％的股份。對于前者,，財政部計劃在本財年結(jié)束前（即明年4月份前）進(jìn)一步套現(xiàn)90億英鎊（約合137億美元）,；至于后者，政府持有的股份當(dāng)前市值約為15億英鎊,，而皇家郵政早于2013年10月份實現(xiàn)上市,，且創(chuàng)當(dāng)年歐洲市場最大IPO案。
財政部強(qiáng)調(diào),，本屆政府將在2018－2019財年消滅財政赤字,，實現(xiàn)財政盈余。但出售國有資產(chǎn)顯然是一個必要非充分條件,。按照財政部的預(yù)估,，未來3年內(nèi)，還需進(jìn)一步削減300億英鎊的開支,，其中120億英鎊來自于社會福利支出減少,，130億英鎊來自于政府部門的開支削減。
從投資回報層面來看,，勞埃德銀行和皇家郵政都是比較成功的政府投資與國有資產(chǎn)出售案例,，其出售價格已超過此前的入股價或集團(tuán)上市前的資產(chǎn)估值水平，而且目前股市流動性充裕,，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績基本面均較以往有顯著好轉(zhuǎn),，是一個盤算提速私有化的好時機(jī)。但并非所有的政府投資都能實現(xiàn)回報,，如蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)就是讓英國政府比較頭疼的一個案例,。
英國政府目前持有79％的蘇皇集團(tuán)股份，這緣于政府在2008年和2009年期間對該集團(tuán)進(jìn)行數(shù)輪資金輸血,，總金額達(dá)到450億英鎊,。無奈蘇皇集團(tuán)的重要程度和重量級遠(yuǎn)非勞埃德銀行可比，其有毒資產(chǎn)的剝離與消化,、資產(chǎn)的重組乃至全球戰(zhàn)略的調(diào)整都是一個耗時耗力的過程,，時至如今這一過程還沒能看到頭。
有分析人士指出,，勞埃德銀行的股東命運(yùn)和蘇皇集團(tuán)股東的命運(yùn)截然不同,。勞埃德銀行近年來業(yè)績恢復(fù)迅速，股價上升使得納稅人在出售股票時有錢賺。但蘇格蘭皇家銀行則距離出售股票還有一段距離,，因其處理有毒資產(chǎn)和實現(xiàn)盈利的難度明顯高于勞埃德銀行,。
英國華威大學(xué)華威商學(xué)院院長馬克·泰勒說，在金融危機(jī)最危急的時候,，英國政府為勞埃德銀行注入200億英鎊抒困資金,，購入該行約40％的股份，以避免該行倒閉而引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險,。隨后,，勞埃德銀行進(jìn)行大刀闊斧的重組改造，剝離非核心資產(chǎn)和有毒資產(chǎn),，海外業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)大幅收縮,。幾年下來，勞埃德實現(xiàn)精兵簡政,、輕裝上陣,，業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，股價早在2013年下半年開始恢復(fù)至政府當(dāng)年的入股價格,，政府能夠?qū)⒊鍪墼撔泄善碧嵘献h程,，并分批分步驟進(jìn)行。市場也將政府的減持視為一種信心投票,，反倒激勵投資者對該行的信心,。
相反，蘇皇集團(tuán)目前的股價在3.5英鎊左右,，遠(yuǎn)低于2008年政府入股時買進(jìn)的5英鎊,，也就是說，政府的投資組合里面,，蘇皇集團(tuán)的投資回報率為－30％,。
那么問題也就來了，若政府急于兌現(xiàn)財政承諾,，其會否也考慮拋售蘇皇集團(tuán)股票,？
有消息稱，英國政府實際上正在考慮準(zhǔn)備出售蘇皇集團(tuán)股票,，哪怕按當(dāng)前價格計算,，其將面臨約135億英鎊的虧損。擺在執(zhí)政黨面前的是這樣一道難題：減赤當(dāng)然是優(yōu)先決策,，但減赤力度也不能過猛,，否則會影響實體經(jīng)濟(jì)彈性；出售蘇皇集團(tuán)股票,，但不能虧太多,，至少加權(quán)平均算起來,，要實現(xiàn)整體資產(chǎn)組合的不虧損,。
