為實(shí)現(xiàn)上臺(tái)前的削減財(cái)政赤字承諾,，5月份獲得連任的保守黨政府近日接連宣布系列國(guó)有資產(chǎn)出售計(jì)劃，以期套現(xiàn)來(lái)填補(bǔ)財(cái)政窟窿和減少公共債務(wù),。盡管目標(biāo)清晰明確,、描繪的藍(lán)圖也較美好,，但由于國(guó)有資產(chǎn)良莠不齊,，出售時(shí)機(jī)把握得好尚可賣個(gè)好價(jià)錢,，倘若時(shí)機(jī)把握不當(dāng),，則容易貴買賤賣,，導(dǎo)致眾人吐槽和納稅人虧損,。因此，如何處置這些資產(chǎn)考驗(yàn)英國(guó)政府的能力,，他們要在減赤和實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)兩個(gè)目標(biāo)之間求得平衡,。
上周，英國(guó)財(cái)政部先是宣布將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)出售其持有的19％勞埃德銀行集團(tuán)股票,，后又表示將逐步減持英國(guó)皇家郵政集團(tuán)30％的股份,。對(duì)于前者，財(cái)政部計(jì)劃在本財(cái)年結(jié)束前（即明年4月份前）進(jìn)一步套現(xiàn)90億英鎊（約合137億美元）,；至于后者,，政府持有的股份當(dāng)前市值約為15億英鎊，而皇家郵政早于2013年10月份實(shí)現(xiàn)上市，且創(chuàng)當(dāng)年歐洲市場(chǎng)最大IPO案,。
財(cái)政部強(qiáng)調(diào),，本屆政府將在2018－2019財(cái)年消滅財(cái)政赤字，實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余,。但出售國(guó)有資產(chǎn)顯然是一個(gè)必要非充分條件,。按照財(cái)政部的預(yù)估，未來(lái)3年內(nèi),，還需進(jìn)一步削減300億英鎊的開(kāi)支,，其中120億英鎊來(lái)自于社會(huì)福利支出減少，130億英鎊來(lái)自于政府部門的開(kāi)支削減,。
從投資回報(bào)層面來(lái)看,，勞埃德銀行和皇家郵政都是比較成功的政府投資與國(guó)有資產(chǎn)出售案例，其出售價(jià)格已超過(guò)此前的入股價(jià)或集團(tuán)上市前的資產(chǎn)估值水平,，而且目前股市流動(dòng)性充裕,，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績(jī)基本面均較以往有顯著好轉(zhuǎn)，是一個(gè)盤(pán)算提速私有化的好時(shí)機(jī),。但并非所有的政府投資都能實(shí)現(xiàn)回報(bào),，如蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)就是讓英國(guó)政府比較頭疼的一個(gè)案例。
英國(guó)政府目前持有79％的蘇皇集團(tuán)股份,，這緣于政府在2008年和2009年期間對(duì)該集團(tuán)進(jìn)行數(shù)輪資金輸血,，總金額達(dá)到450億英鎊。無(wú)奈蘇皇集團(tuán)的重要程度和重量級(jí)遠(yuǎn)非勞埃德銀行可比,，其有毒資產(chǎn)的剝離與消化,、資產(chǎn)的重組乃至全球戰(zhàn)略的調(diào)整都是一個(gè)耗時(shí)耗力的過(guò)程，時(shí)至如今這一過(guò)程還沒(méi)能看到頭,。
有分析人士指出,，勞埃德銀行的股東命運(yùn)和蘇皇集團(tuán)股東的命運(yùn)截然不同,。勞埃德銀行近年來(lái)業(yè)績(jī)恢復(fù)迅速,，股價(jià)上升使得納稅人在出售股票時(shí)有錢賺。但蘇格蘭皇家銀行則距離出售股票還有一段距離,，因其處理有毒資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)盈利的難度明顯高于勞埃德銀行,。
英國(guó)華威大學(xué)華威商學(xué)院院長(zhǎng)馬克·泰勒說(shuō)，在金融危機(jī)最危急的時(shí)候,，英國(guó)政府為勞埃德銀行注入200億英鎊抒困資金,，購(gòu)入該行約40％的股份，以避免該行倒閉而引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。隨后,，勞埃德銀行進(jìn)行大刀闊斧的重組改造，剝離非核心資產(chǎn)和有毒資產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)大幅收縮,。幾年下來(lái),，勞埃德實(shí)現(xiàn)精兵簡(jiǎn)政、輕裝上陣,，業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn),，股價(jià)早在2013年下半年開(kāi)始恢復(fù)至政府當(dāng)年的入股價(jià)格，政府能夠?qū)⒊鍪墼撔泄善碧嵘献h程,，并分批分步驟進(jìn)行,。市場(chǎng)也將政府的減持視為一種信心投票，反倒激勵(lì)投資者對(duì)該行的信心,。
相反,，蘇皇集團(tuán)目前的股價(jià)在3.5英鎊左右，遠(yuǎn)低于2008年政府入股時(shí)買進(jìn)的5英鎊,，也就是說(shuō),，政府的投資組合里面，蘇皇集團(tuán)的投資回報(bào)率為－30％,。
那么問(wèn)題也就來(lái)了,，若政府急于兌現(xiàn)財(cái)政承諾，其會(huì)否也考慮拋售蘇皇集團(tuán)股票,？
有消息稱,，英國(guó)政府實(shí)際上正在考慮準(zhǔn)備出售蘇皇集團(tuán)股票，哪怕按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算,，其將面臨約135億英鎊的虧損,。擺在執(zhí)政黨面前的是這樣一道難題：減赤當(dāng)然是優(yōu)先決策，但減赤力度也不能過(guò)猛,，否則會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)彈性,；出售蘇皇集團(tuán)股票，但不能虧太多,，至少加權(quán)平均算起來(lái),，要實(shí)現(xiàn)整體資產(chǎn)組合的不虧損。
