●P2P架構(gòu)有利于債務(wù)人利用信息不對稱引誘債權(quán)人投資,，使債權(quán)人成為被綁架的弱勢群體,，債務(wù)人則成為互聯(lián)網(wǎng)金融的主宰和最終受益者,。
●互聯(lián)網(wǎng)金融的主流已偏離普惠金融方向,，沒有惠及中小企業(yè)和實體經(jīng)濟,，而成為少數(shù)金融玩家進行各種金融欺詐，掠取眾多債權(quán)人利益的投機場,。
●信用評級在構(gòu)建與維護信用關(guān)系過程中的媒介地位是信用關(guān)系社會化進程中的歷史選擇,。互聯(lián)網(wǎng)金融作為信用關(guān)系社會化的高級形態(tài),，不僅評級須臾不能離開，而且要求進化評級理論,、方法,、操作和管理，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)時代的評級變革,。
2015年1月21日,，發(fā)生了中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展史上的一個重大事件，大公國際信用評級公司發(fā)布了第一份中國互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險黑名單及預(yù)警名單,。迅即引發(fā)社會廣泛熱議,，繼而遭到一些名單在榜者的強烈反彈，他們甚至調(diào)動所掌控的各種資源對大公國際信用評級公司進行圍剿,，把揭示互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人信用風(fēng)險的評級說成是“鬧劇”和“笑話”,，以達到維護既得利益之目的。其實,，在發(fā)布會前一天,，利益攸關(guān)方就已開始行動，用恐嚇威脅之手段試圖阻止大公的這一評級作為,。為什么他們會如此迫不及待地公開瘋狂反對揭露失信者的評級呢,？說到底，不過是利益使然,。中國互聯(lián)網(wǎng)金融誕生以來,，就只有兩個主體，一個是債權(quán)人,，另一個是債務(wù)人,，這樣的P2P架構(gòu)有利于債務(wù)人利用信息不對稱引誘債權(quán)人投資，使債權(quán)人成為被綁架的弱勢群體,，債務(wù)人則成為互聯(lián)網(wǎng)金融的主宰和最終受益者,。大公作為獨立第三方專業(yè)評級機構(gòu)揭示互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人信用風(fēng)險，客觀上成為互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)人利益的維護者，打破了債務(wù)人一統(tǒng)天下的互聯(lián)網(wǎng)金融利益格局,。大公的評級向人們提出了一個具有歷史轉(zhuǎn)折意義的戰(zhàn)略性課題,，那就是，中國互聯(lián)網(wǎng)金融何去何從,？
對中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本判斷
中國互聯(lián)網(wǎng)金融始于2012年,，至2014年已形成網(wǎng)貸、眾籌,、第三方支付,、保險、銀行,、信托等多種形式的網(wǎng)上金融交易結(jié)構(gòu),。其中，網(wǎng)貸（P2P）是互聯(lián)網(wǎng)金融最為活躍的組成部分,，對中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展前途具有決定性意義,。2014年底，互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸已形成債務(wù)主體63萬個,，債權(quán)主體44萬個,，存量債務(wù)規(guī)模2，528億元人民幣,，累計逃廢債的債務(wù)主體231個,，債權(quán)人損失659億元人民幣。
研究表明,，網(wǎng)貸融資流向多為投機套利,，鮮有流向?qū)嶓w經(jīng)濟。
2014年大公對互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸平臺債務(wù)人主動評級結(jié)果顯示：信用風(fēng)險較低的為7.12%,，一般的為12.52%,，較高的為80.36%；列入預(yù)警觀察名單者為48.46%,；列入黑名單者為19.57%,；大公預(yù)測2015年將有60%的網(wǎng)貸債務(wù)人信用破產(chǎn)，債權(quán)人損失將達到1000億元人民幣以上,。
從以上數(shù)據(jù)分析中,，可以得出以下重要結(jié)論：
1、運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速組合信用關(guān)系順應(yīng)了數(shù)字化時代金融形態(tài)的變革方向,，對于改變?nèi)藗兊乃季S方式,，奠定創(chuàng)新發(fā)展數(shù)字化金融的思想基礎(chǔ)具有積極意義。
2,、人們對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展規(guī)律缺乏應(yīng)有的研究和認識,，在其發(fā)展模式,、定位、管理等一系列帶有根本性的問題上難以作為,，直接導(dǎo)致制度環(huán)境缺失,。
3、互聯(lián)網(wǎng)金融的主流已偏離普惠金融方向,，沒有惠及中小企業(yè)和實體經(jīng)濟,，而成為少數(shù)金融玩家進行各種金融欺詐，掠取眾多債權(quán)人利益的投機場,。
4,、互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人利用監(jiān)管缺失和債權(quán)人的逐利心理及風(fēng)險意識能力不足等缺陷，通過制造虛假信息騙取投資人信任,，成為互聯(lián)網(wǎng)金融的實際操縱者,。
5、互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人根本沒有實際盈利能力支撐其向債權(quán)人承諾的高額回報,，借新還舊是維持其運轉(zhuǎn)的唯一方式,，這種違背規(guī)律的做法昭示了互聯(lián)網(wǎng)金融危機的必然性和現(xiàn)實性。
6,、互聯(lián)網(wǎng)金融已成為我國金融體系的一個重要組成部分，成為整個社會債務(wù)鏈條中舉足輕重和信用風(fēng)險最大的一環(huán),，其系統(tǒng)性危機的爆發(fā)必然對國家信用體系形成巨大破壞,。
因此，如果無正確定位,、無規(guī)則,、無監(jiān)管、無評級,、無法律保障,、無序發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)狀得不到及時糾正，勢必葬送中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前程,。
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式是決定其興衰成敗的頂層設(shè)計,，而對其起決定性作用的則是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律。因此,，正確認識和把握這一規(guī)律,，將使中國擁有構(gòu)建國際互聯(lián)網(wǎng)金融體系的戰(zhàn)略主動。
互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出以下規(guī)律特征：
1,、實體經(jīng)濟是互聯(lián)網(wǎng)金融的根本,，用數(shù)字化方式集聚社會資本之目的是為了創(chuàng)新滿足實體經(jīng)濟融資需求的新模式，增加其財富創(chuàng)造驅(qū)動力,，而絕不是為金融投機搭建新平臺,。
2,、明確互聯(lián)網(wǎng)金融責(zé)任主體是實現(xiàn)其直接融資功能的前提。資金所有者作為債權(quán)人,，實體經(jīng)濟作為債務(wù)人,，獨立第三方公正評級作為媒介，是運用互聯(lián)網(wǎng)公開直接融資的主體架構(gòu),。
3,、互聯(lián)網(wǎng)金融必須遵循借貸關(guān)系的基本規(guī)則�,；ヂ�(lián)網(wǎng)金融是實現(xiàn)社會化信用關(guān)系組合的高級形態(tài),，是數(shù)字化金融的發(fā)展形態(tài)，它并沒有改變金融借貸關(guān)系的本質(zhì),，因此,，對借貸關(guān)系起決定性作用的基本規(guī)則，如債務(wù)人的正當(dāng)盈利及償債能力,，依然是發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融所必須遵循的,。
4、債權(quán)人應(yīng)該成為互聯(lián)網(wǎng)金融的主宰,�,；ヂ�(lián)網(wǎng)金融是一個高度公共化的融資平臺，債權(quán)人作為資本的供給方,，理應(yīng)擁有互聯(lián)網(wǎng)金融的主導(dǎo)權(quán),，但互聯(lián)網(wǎng)金融作為非契約式的公共資金交易行為很難形成保障債權(quán)人利益的剛性環(huán)境條件，一旦信用關(guān)系形成,，債權(quán)人就成為弱勢群體,，針對這一特性，賦予互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)人對債務(wù)人的監(jiān)督權(quán)利,，作為保護其利益的手段,，是防止債務(wù)人主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)信用關(guān)系顛覆性破壞的創(chuàng)新舉措,。
5,、公開性是互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)特征。融資需求的公開表達是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的原動力,，債務(wù)人信息公開的全面性,、真實性、專業(yè)性,、規(guī)范性,、及時性是其信用承諾和償債意愿的表達，是一種信用契約,，構(gòu)建保障債務(wù)人信息公開的制度環(huán)境是規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的第一需要,。
6,、效率性是互聯(lián)網(wǎng)金融存在的價值所在。債權(quán)人與債務(wù)人通過互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建信用關(guān)系就是為了便捷,，效率是構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融的核心環(huán)境要素,。
7、安全性是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之本,。由公開性和效率性所決定,，影響互聯(lián)網(wǎng)金融安全的因素有其特殊性，互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性更為脆弱,，其創(chuàng)新安全機制的要求更高,。
8、公正信用評級是互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展的內(nèi)在需求,�,；ヂ�(lián)網(wǎng)債務(wù)人公開表達是吸引債權(quán)人投資的唯一依據(jù)，債務(wù)人出于自身利益,，不會自覺公開其真實信息,，這必然加劇互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險信息不對稱，成為威脅互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展的根源,，確立專事于揭示債務(wù)人信用風(fēng)險的獨立第三方公正評級在互聯(lián)網(wǎng)金融的主體地位,，是保護債權(quán)人利益的內(nèi)在需要。
9,、債務(wù)人信用記錄是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要治理機制,。全程公開債務(wù)人翔實信用記錄，將其履約記錄昭告于天下,，形成約束債務(wù)人違約行為的公共環(huán)境，是互聯(lián)網(wǎng)金融公開性的邏輯選擇,。
10,、建立互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人黑名單管理機制是對債務(wù)人違約行為的最大震懾。債務(wù)人是以公開信用承諾通過互聯(lián)網(wǎng)向債權(quán)人借款的,，黑名單是其違背信用承諾必然受到的懲戒,。不僅應(yīng)禁止違約者終身從事金融活動，而且要讓其所有的經(jīng)濟社會活動時時處處受限,，才能使債務(wù)人不想失信,、不能失信、不敢失信,。
定位,、責(zé)任主體、基本規(guī)則,、債權(quán)人地位,、公開性,、效率性、安全性,、公正評級,、信用記錄、黑名單公示,，作為互聯(lián)網(wǎng)金融核心構(gòu)成元素是一個相互聯(lián)系的整體,，定位、責(zé)任主體和基本規(guī)則是互聯(lián)網(wǎng)金融的基石,，公開性,、效率性、安全性是互聯(lián)網(wǎng)金融與生俱來的天性,，債權(quán)人地位,、公正評級、信用記錄,、黑名單公示是管控互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的措施,。互聯(lián)網(wǎng)金融的天性決定著其風(fēng)控模式選擇,，風(fēng)控模式?jīng)Q定著互聯(lián)網(wǎng)金融天性的價值實現(xiàn)與基礎(chǔ)穩(wěn)固,。
對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的解讀是：
1、實體經(jīng)濟是互聯(lián)網(wǎng)金融之根,，正當(dāng)盈利是互聯(lián)網(wǎng)金融之魂,，四位一體風(fēng)控模式是互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展之保障。
2,、債務(wù)人公開信息是其向債權(quán)人必須承擔(dān)的信用承諾和責(zé)任的表達形式,，全程公布債務(wù)人信用記錄并將失信者納入黑名單是對其承諾和責(zé)任的公開驗證與有力約束。
3,、互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該有三個主體,，即債權(quán)人、債務(wù)人,、第三方公正評級,，債權(quán)人依據(jù)評級和相關(guān)公開信息與債務(wù)人直接進行資金交易并建立信用關(guān)系，而無須其他中間人進行交易撮合,，這將會阻止金融中介參與形成的風(fēng)險并真正實現(xiàn)直接融資,，有效降低融資成本。
4,、獨立第三方公正評級是互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展的穩(wěn)定器,。
發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律及其模式呈現(xiàn)使我們找到了中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的正確道路，而能否將其通過制度設(shè)計體現(xiàn)為國家對新型金融形態(tài)的引領(lǐng)和管理意志,，則從根本上決定著中國互聯(lián)網(wǎng)金融的前途,。
信用評級攸關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融成敗
信用評級在構(gòu)建與維護信用關(guān)系過程中的媒介地位是信用關(guān)系社會化進程中的歷史選擇,。互聯(lián)網(wǎng)金融作為信用關(guān)系社會化的高級形態(tài),，不僅評級須臾不能離開,，而且要求進化評級理論、方法,、操作和管理,，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)時代的評級變革。
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律決定著評級變革的方向和內(nèi)容,。
實現(xiàn)數(shù)字化評級是奠定評級在互聯(lián)網(wǎng)金融的地位和承擔(dān)公共責(zé)任的變革總方向,。
首先，進行評級理論變革,。評級理論是現(xiàn)實信用風(fēng)險形成因素內(nèi)在運動規(guī)律的呈現(xiàn),，互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險有其特殊的運動規(guī)律，研究并發(fā)現(xiàn)規(guī)律,，創(chuàng)建互聯(lián)網(wǎng)金融評級理論體系,，形成其方法論的理論基礎(chǔ)，是完成評級變革的基石,。
其次,，進行評級方法變革。評級方法是揭示債務(wù)人信用風(fēng)險的價值刻度,，用什么價值刻度衡量債務(wù)人風(fēng)險,，決定著評級結(jié)果的正確與否。在遵循一般認識信用風(fēng)險方法的同時,，建立揭示互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人信用風(fēng)險的特殊方法,，才能高效生產(chǎn)有品質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融信用信息。
第三,，進行評級操作變革,。評級操作系統(tǒng)是運用評級方法進行數(shù)據(jù)分析，形成分析數(shù)據(jù),，在評級信息矩陣中確定具體信用級別位置的數(shù)字分析平臺,，互聯(lián)網(wǎng)金融使評級操作系統(tǒng)進入了大數(shù)據(jù)時代,，影響信用級別變量的要素呈現(xiàn)為高速運行的數(shù)據(jù),，在運動的數(shù)據(jù)中擇取有價值的信息，快速生成評級結(jié)果,，體現(xiàn)評級信息的一致性,、可比性、流動性,，是實現(xiàn)數(shù)字化評級的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。
最后,，進行評級管理變革。評級管理是保障互聯(lián)網(wǎng)金融評級安全的管理制度,，糾正錯誤的評級管理理念,，樹立正確的評級觀是按照評級規(guī)律構(gòu)建履行評級責(zé)任制度體系的關(guān)鍵。為此,，我們應(yīng)當(dāng)著力完成評級管理思維方式的變革：
1,、禁止級別競爭，鼓勵評級技術(shù)競爭,，是指導(dǎo)評級管理實踐的首要思想原則,。評級是一個履行重大社會責(zé)任的特殊領(lǐng)域，把一般市場競爭原則作為評級管理理念,，必然創(chuàng)造級別競爭的制度環(huán)境,，給予債務(wù)人充分選擇信用級別的評級管理制度必然導(dǎo)致發(fā)生信用危機的后果。
2,、獨創(chuàng)的正確評級思想理論體系及其標(biāo)準制定能力決定著評級能力,，這是衡量并選擇評級機構(gòu)能否履行評級責(zé)任的唯一正確標(biāo)準。
3,、堅持獨立第三方公正評級地位,，可以防止虛假和錯誤評級加劇的信用風(fēng)險信息不對稱。
綜上,，可以得出這樣的結(jié)論：互聯(lián)金融是以數(shù)字化物質(zhì)條件進行的一場金融形態(tài)革命,，順應(yīng)這一歷史需要所催生的數(shù)字化評級體系是信用關(guān)系社會化進入數(shù)字化時代的命門，是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的旗幟,，這一時代前沿思想應(yīng)該成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融前行的火炬,。
作者簡介
關(guān)建中是大公國際資信評估有限公司和世界信用評級集團董事長，現(xiàn)為北京交通大學(xué)和天津財經(jīng)大學(xué)兼職教授,、享受國務(wù)院政府特殊津貼專家,。主導(dǎo)了國際評級體系理論的創(chuàng)立，推動國際評級體系改革實踐,，為變革國際評級制度體系作出了重要貢獻,；提出了以“生產(chǎn)與信用、信用與評級”兩對矛盾為基石的評級理論和以財富創(chuàng)造能力為基石的償債來源偏離度評級原理,，成功爭取了國際評級話語權(quán),；他的“信用管理社會化、社會管理信用化”理論,，提出了以信用關(guān)系作為經(jīng)濟基礎(chǔ)形態(tài)變革推動我國進入信用經(jīng)濟社會時期的論斷,。
先后出版《國家信用評級新論》、《論信用危機》、《大公信用評級原理》等理論專著,，在中央媒體發(fā)表《構(gòu)建新型國際評級體系》,、《中國信用評級體系的戰(zhàn)略抉擇》、《樹立正確的評級觀》等數(shù)十篇文章,。
