日前，財政部部長樓繼偉在2015博鰲亞洲論壇上談到地方債務(wù)危機時表示，我國地方政府不會走到破產(chǎn)就能把問題解決,，“每個省下面都有不少資產(chǎn)，和其他國家不太一樣,。中國政府手里頭資產(chǎn)太多，他們有處置的手段”,。
截至2013年上半年,，地方政府負有直接償還責任的債務(wù)為10.88萬億元。隨著債務(wù)壓力日益逼近和土地財政的風光不再,，地方政府的財政收入如何持續(xù),，是一個不能小視的問題。如果不能給予有效的疏導,，為了“開源”地方政府可能胡來,，征收過頭稅和亂收費，從而讓市場和企業(yè)承壓日甚,。
為此,，財政部已經(jīng)表示，將進行1萬億元的存量債務(wù)置換,，即將高息,、短期、有隱性違約風險的債務(wù),，替換成低息,、長期,、有中央政府信用擔保的債務(wù)。樓繼偉也表態(tài),，視情況而定,，也有可能準備進行再一步替換。
存量債務(wù)置換,，存在著諸多的道德風險和龐氏泡沫,，最好的辦法還是打存量資產(chǎn)的主意。
地方政府手里掌握著的主要資產(chǎn),，一是項目,，二是國企。在經(jīng)濟下行,、資金收緊和債務(wù)剛性的情況下,，原本順風順水的國企要么利潤下滑，要么淪為過剩產(chǎn)能,，甚至有些變成靠新貸還舊債,、資金只進不出的“貔貅產(chǎn)能”。同樣,，那些有著不錯“錢景”的項目,，也在資金壓力下面臨騎虎和爛尾。一句話,，地方政府的資產(chǎn)，打個比方,，在經(jīng)濟上行階段可能是100元,，在經(jīng)濟下行階段可能就值80元了。一方面是債務(wù)壓頂,，一方面是資產(chǎn)縮水,，把地方政府逼到角落里的話，就必須處置資產(chǎn)了,。但處置資產(chǎn)面臨著兩個選擇,。
一是把項目出售，把國企賣掉,。在上世紀90年代末,，出售國有企業(yè)給民資，從而實現(xiàn)了“抓大放小”,。出售或賣掉,，政府便有錢還債了。然而,，更大的好處在于,，政府退出利益鏈條,，既減少了對市場的直接干預，也盤活了資產(chǎn)存量,，同時也壯大了民資,，增加了經(jīng)濟的活力。
這個一了百了的辦法,，有一個最大的風險,，就是將資產(chǎn)賤賣給離權(quán)力最近的企業(yè)，這些企業(yè)以民資面目示人,，但實際是權(quán)貴資本和“白手套”,。如此，便不是盤活資產(chǎn)了,，而變成鯨吞國有資產(chǎn)了,。
二是項目留著，國企留著,，但吸引民資進來,，讓項目和國企充當杠桿，撬動民資入市的積極性,。這個對于政府而言,，自然是一舉兩得的辦法，既保住了項目和國企,，也引進了新的資金,，引資的項目和國企能夠帶來現(xiàn)金流，可以應對還債壓力,。十八屆三中全會以后,，混合所有制改革和PPP(公私合作模式)被地方政府投以莫大的熱情，原因即在于此,。
但是,，民資多數(shù)還是處在觀望和猶豫之中，他們對于在資本市場賺快錢更感興趣,，而不愿意踏踏實實地進入有利可圖的實業(yè),。原因有很多，但有一點,，怕“請君入甕”,，怕進去之后的資金和權(quán)利得不到保障，甚至一旦產(chǎn)生矛盾可能遭致司法不公平對待,。
不到萬不得已,，政府更傾向于第二個選擇，即吸引民資,。第一個選擇對市場更理想,，但沒有成熟的評估和權(quán)力制約,，這個選擇的成本也會很高。
