日前,，財政部部長樓繼偉在2015博鰲亞洲論壇上談到地方債務(wù)危機時表示,，我國地方政府不會走到破產(chǎn)就能把問題解決,，“每個省下面都有不少資產(chǎn),，和其他國家不太一樣,。中國政府手里頭資產(chǎn)太多,，他們有處置的手段”,。
截至2013年上半年,，地方政府負(fù)有直接償還責(zé)任的債務(wù)為10.88萬億元,。隨著債務(wù)壓力日益逼近和土地財政的風(fēng)光不再,，地方政府的財政收入如何持續(xù)，是一個不能小視的問題,。如果不能給予有效的疏導(dǎo),，為了“開源”地方政府可能胡來，征收過頭稅和亂收費,，從而讓市場和企業(yè)承壓日甚,。
為此，財政部已經(jīng)表示,，將進(jìn)行1萬億元的存量債務(wù)置換,，即將高息、短期,、有隱性違約風(fēng)險的債務(wù),，替換成低息、長期,、有中央政府信用擔(dān)保的債務(wù),。樓繼偉也表態(tài)，視情況而定,，也有可能準(zhǔn)備進(jìn)行再一步替換,。
存量債務(wù)置換，存在著諸多的道德風(fēng)險和龐氏泡沫,，最好的辦法還是打存量資產(chǎn)的主意,。
地方政府手里掌握著的主要資產(chǎn)，一是項目,，二是國企,。在經(jīng)濟下行、資金收緊和債務(wù)剛性的情況下,，原本順風(fēng)順?biāo)膰笠蠢麧櫹禄�,，要么淪為過剩產(chǎn)能,，甚至有些變成靠新貸還舊債、資金只進(jìn)不出的“貔貅產(chǎn)能”,。同樣,，那些有著不錯“錢景”的項目，也在資金壓力下面臨騎虎和爛尾,。一句話,，地方政府的資產(chǎn)，打個比方,，在經(jīng)濟上行階段可能是100元,，在經(jīng)濟下行階段可能就值80元了。一方面是債務(wù)壓頂,，一方面是資產(chǎn)縮水,，把地方政府逼到角落里的話，就必須處置資產(chǎn)了,。但處置資產(chǎn)面臨著兩個選擇,。
一是把項目出售，把國企賣掉,。在上世紀(jì)90年代末，出售國有企業(yè)給民資,，從而實現(xiàn)了“抓大放小”,。出售或賣掉，政府便有錢還債了,。然而,，更大的好處在于，政府退出利益鏈條,，既減少了對市場的直接干預(yù),，也盤活了資產(chǎn)存量，同時也壯大了民資,，增加了經(jīng)濟的活力,。
這個一了百了的辦法，有一個最大的風(fēng)險,，就是將資產(chǎn)賤賣給離權(quán)力最近的企業(yè),，這些企業(yè)以民資面目示人，但實際是權(quán)貴資本和“白手套”,。如此,，便不是盤活資產(chǎn)了，而變成鯨吞國有資產(chǎn)了,。
二是項目留著,，國企留著,，但吸引民資進(jìn)來，讓項目和國企充當(dāng)杠桿,，撬動民資入市的積極性,。這個對于政府而言，自然是一舉兩得的辦法,，既保住了項目和國企,，也引進(jìn)了新的資金，引資的項目和國企能夠帶來現(xiàn)金流,，可以應(yīng)對還債壓力,。十八屆三中全會以后，混合所有制改革和PPP(公私合作模式)被地方政府投以莫大的熱情,，原因即在于此,。
但是，民資多數(shù)還是處在觀望和猶豫之中,，他們對于在資本市場賺快錢更感興趣,，而不愿意踏踏實實地進(jìn)入有利可圖的實業(yè)。原因有很多,，但有一點,，怕“請君入甕”，怕進(jìn)去之后的資金和權(quán)利得不到保障,，甚至一旦產(chǎn)生矛盾可能遭致司法不公平對待,。
不到萬不得已，政府更傾向于第二個選擇,，即吸引民資,。第一個選擇對市場更理想，但沒有成熟的評估和權(quán)力制約,，這個選擇的成本也會很高,。
