據(jù)媒體報道,，中國人民銀行行長周小川日前在由國務院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇上表示,，中國整個經(jīng)濟的信貸杠桿率和GDP相比的比值較其他很多國家都偏高，這里面要考慮到中國儲蓄率高,，以及資本市場發(fā)展比較滯后的原因,。也是受這兩個因素影響,，走信貸渠道支持經(jīng)濟增長的量就稍微高一些。
眾所周知,，中國的廣義貨幣（M2）約為GDP的兩倍左右,，而美國M2與GDP之比則為1，也就是說中國是用兩個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP，美國則是用一個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP,，貨幣的產(chǎn)出效率是我國的兩倍,。不僅美國，其他國家單位貨幣的GDP產(chǎn)出率也都高于我國,。
造成貨幣產(chǎn)業(yè)率不高的原因,，確實與高儲蓄率和資本市場發(fā)展滯后有關。但是,，高儲蓄率是否一定帶來高貨幣發(fā)行率,？高儲蓄率形成的原因又是什么？長期處于高儲蓄狀態(tài)對經(jīng)濟發(fā)展有什么影響,？
早在上世紀八十年代,，高儲蓄率問題就引起社會廣泛關注。事實證明,，高儲蓄在上世紀八九十年代的幾次物價上漲中,，扮演了很重要的角色，成為了一只非常兇猛的老虎,。
但是,，進入21世紀，特別是金融危機爆發(fā)以來,，在貨幣發(fā)行步伐明顯加快,、貨幣總量快速擴充的情況下，高儲蓄的矛盾并沒有得到有效緩解,，儲蓄總額不斷上升,。如果說上世紀廣義貨幣只有十幾萬、幾十萬億,，儲蓄總額也比較有限的話，如今的“籠中虎”已經(jīng)長得越來越大,、越來越肥了,。按照50%的儲蓄率計算，儲蓄額也達到60萬億元以上,。
值得注意的是,，在高額儲蓄中，居民儲蓄一直維持在總儲蓄的20%左右,，其他儲蓄主要是政府和企業(yè)的,。而上世紀八九十年代，儲蓄則主要來自于居民,，政府和企業(yè)的比重很低,。因此，儲蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發(fā)生著很大的變化。傳統(tǒng)意義上的“籠中虎”可能會成為通貨膨脹的主要推手,，在今天可能危害會小得多,。今天的高儲蓄最重要的是在制約中國經(jīng)濟的轉型和發(fā)展。
先就政府和企業(yè)儲蓄來看,，其形成過程本身就有許多詭異之處,。如果政府和企業(yè)的資金運行效率高，就不可能有這么多儲蓄,。政府和企業(yè)儲蓄高,，要么是資金躺在賬上的現(xiàn)象嚴重，資金運行效率極低,，要么是虛假現(xiàn)象嚴重,，儲蓄的水分很大。無論是前者還是后者,，對經(jīng)濟社會發(fā)展都是非常不利的,。
再從居民儲蓄率來看，20%應當是居民儲蓄的常態(tài),，它源于中國人喜歡存錢的習慣,，加上投資渠道少，儲蓄也就不可避免了,。問題在于,，這些儲蓄長期存放在銀行，也在很大程度上影響著社會資金運行效率的提高,。特別是眼下迫切需要消費需求來拉動經(jīng)濟,，但居民仍然將錢大量存放在銀行。究其原因,，除了消費觀念之外,，更主要的是政府與企業(yè)占有太多社會資源，而所占有資源又沒有能夠對推動居民消費發(fā)揮作用,，導致儲蓄率越來越高,，虛假儲蓄越來越多，最終帶來社會資源,、資金利用效率的下降,。
也就是說，儲蓄這只“籠中虎”,，已經(jīng)在扭曲的金融運行體制和貨幣發(fā)行機制,，以及社會資源配置體系下，慢慢失去野性,，逐步變成了貓,。即便將其放出,，也不可能有多大的威力和影響，至多憑借著龐大的身材嚇嚇人而已,。
