地方債務(wù)置換是救急之舉。
3月12日，財政部透露已向地方下達1萬億元地方政府債券額度置換存量債務(wù),，置換范圍是2013年政府性債務(wù)審計確定截至2013年6月30日的地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中,，2015年到期需要償還的部分,。
財政部網(wǎng)站信息顯示,，截至2013年6月30日地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中,，2015年到期需償還18578億元,，因此1萬億元的總債券額度占比為53.8%,。
地方債置換本質(zhì)是地方債換個債務(wù)方式展期,，但與純粹的展期不同，帶有重組性質(zhì),。
首先,，債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)生變化——以往在地方政府與銀行等金融機構(gòu)、地方政府與企業(yè)(BT模式)之間,，今后則是在地方政府與債券機構(gòu)投資者之間,。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》披露，一些地方銀行貸款在地方債務(wù)中的占比超過50%,，地方債置換對銀行是個利好,，1萬億元的地方債務(wù)置換額度通過借新還舊的方式置換高息貸款，可以有效降低銀行的壞賬率,，通過“以時間換空間”的方式,，減輕地方債務(wù)的償債壓力。
其次,，債息有所降低——以低息債置換高息債,，可以給地方政府喘息的時間，減輕地方負(fù)擔(dān),。
置換債券由地方政府自發(fā)自還,，必須用于今年到期的債務(wù)。以往某些城投債,、銀行貸款被企業(yè)的遮羞布籠罩,，不敢自稱地方債，或者以企業(yè)的名義發(fā)行信托,，承擔(dān)較高的利率,，導(dǎo)致發(fā)債成本上升。
對于債務(wù)置換,，財政部發(fā)言人稱,，高成本債務(wù)轉(zhuǎn)換成地方政府債券，匡算地方政府一年可減少利息負(fù)擔(dān)400億~500億元,，這既緩解了部分地方的支出壓力，也為地方騰出一部分資金用于加大其他支出,�,！�
至于減少的400億到500億利息收益,，將由原先的債權(quán)人或者投資者埋單。如果屬于銀行貸款,，那么用低息債券替換銀行貸款,，銀行收益就會下降，但比起違約來說總是好事,，所以A股投資者大概是把壞事當(dāng)成喜事辦,，上周四銀行股聞聲大漲。
到底誰來購買如此龐大的低息地方債?截至2014年,，我國共有10個省市試點了自發(fā)自還債券試點,。3月6日，財政部部長樓繼偉答記者問時表示,，今后絕大部分地方都要準(zhǔn)備自發(fā)自還,。《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》3月12日披露,，近日財政部副部長劉昆指出,，地方置換債券發(fā)行應(yīng)與庫款調(diào)度結(jié)合起來。財政部近期將提前下達并啟動發(fā)行第一批置換債券,。與庫款資金結(jié)合的意思是,，如果地方國庫有較多的留底沉淀資金，可先將這部分資金調(diào)動起來,，用于地方債還款;限額范圍內(nèi)的置換債券,，可進行調(diào)節(jié)，用于最需要的地方,。
最后,，誰會購買這些置換的地方債?可以預(yù)料，當(dāng)然會是銀行,、保險和基金,。放心，希望進行長期,、低風(fēng)險配置的資金多的是,，因此一定會有金融機構(gòu)毫不猶豫地吃下去。
如果地方債情況不能好轉(zhuǎn),，無論是央行還是銀行等金融機構(gòu)埋單,，最終還是會轉(zhuǎn)嫁給利益鏈中的最終一環(huán)——民間中小投資者，他們將通過理財,、儲蓄等形式承擔(dān)成本,。
從長期來看，規(guī)范的市場化運作是解決之道,。有盈利的地方項目進行市場化處置,，可以收費的公益型項目由投融資平臺運作,，主要由地方政府發(fā)行專項債券融資或PPP模式支持，但這些方式遠(yuǎn)水難解近渴,，PPP模式顯然不可能在短期內(nèi)全面鋪開,，收費項目大都已經(jīng)收取，沒有了政府信譽擔(dān)保的地方債再融資也成了大問題,。
處理債務(wù)的方式很多,，1萬億債務(wù)置換的確是最直接有力的強心針，此次債務(wù)置換證明,，政府債務(wù)普遍違約應(yīng)當(dāng)是不可能的,。
