上周末，市場上再傳證監(jiān)會(huì)收緊資金杠桿的消息：券商已被禁止通過代銷傘形信托,、P2P平臺(tái)等,，為客戶提供融資類相關(guān)服務(wù)；同時(shí)證監(jiān)會(huì)再次重申兩融50萬門檻,。而2月9日,，上證50ETF期權(quán)正式在上交所推出。
這是兩件看起來并不相關(guān)的事情,。但實(shí)際上二者還是有其內(nèi)在的相通性,，即二者都與創(chuàng)新有關(guān)。也正因如此,，筆者希望前者對(duì)后者會(huì)有所啟示,，希望后者不要重復(fù)前者的故事。
其實(shí),，不論是融資融券也好,，或者是傘形信托也罷，這些都曾經(jīng)是股市創(chuàng)新的產(chǎn)物,。而且融資融券50萬元的資金門檻設(shè)置也是證監(jiān)會(huì)親自取消的,。早在2013年4月的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人就表示,，證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好,，客戶對(duì)這類交易的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步熟悉。為此,，證監(jiān)會(huì)取消了窗口指導(dǎo),，由證券公司自行決定客戶進(jìn)入此類業(yè)務(wù)的門檻。但如今，管理層又要收緊資金杠桿,，重設(shè)50萬元資金門檻,。
應(yīng)該說，管理層收緊資金杠桿的做法是值得肯定的,。去年11月下旬到今年元月上旬的股市瘋牛行情,，已充分證明了杠桿型牛市的危害性。因?yàn)檫@種杠桿型牛市極大地加劇了股市的投資風(fēng)險(xiǎn),，尤其是一些高杠桿資金,，隨時(shí)都有被吞噬的危險(xiǎn)。因此,，經(jīng)過瘋牛行情的沖擊之后,，管理層及時(shí)收緊資金杠桿，這是對(duì)投資者負(fù)責(zé)的一種表現(xiàn),。
而這種收緊資金杠桿的做法,，實(shí)際上也證明了當(dāng)初放大資金杠桿做法的不合適�,；蛘哒f,，當(dāng)初的這種創(chuàng)新，在一定程度上并非完全正確,。畢竟中國股市是一個(gè)投機(jī)盛行的市場,，放大資金杠桿只能是為市場的投機(jī)炒作火上澆油。如今管理層收緊資金杠桿,，并由此引發(fā)股市的下跌,。可以說,，這是市場在為當(dāng)初并不周全或者不切實(shí)際的創(chuàng)新買單。
當(dāng)然,，股市走向完善是一個(gè)長期的過程,，有時(shí)候需要投資者付出代價(jià)是不可避免的。但管理層在推出一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)有必要考慮得更周全一些,，盡可能少讓投資者買單,。如此一來，投資者不能不把目光又聚焦到股票期權(quán)的推出上來,。
股票期權(quán)對(duì)于A股市場當(dāng)然又是一個(gè)創(chuàng)新,。它會(huì)不會(huì)給投資者帶來傷害，恐怕這是誰也不能否定的,。雖然上證50ETF期權(quán)與其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)一樣,，在推出之時(shí)都受到輿論方面的高度肯定，但其風(fēng)險(xiǎn)性很大卻是不能回避的。正因如此,，管理層又規(guī)定了50萬元的門檻設(shè)置,，而且甚至有券商認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大勸客戶放棄開戶。這些做法都是替投資者負(fù)責(zé)的,。
但既然風(fēng)險(xiǎn)很大,，而且上證50ETF期權(quán)又將會(huì)加劇股指的震蕩，那為何還要急于推出呢,？A股市場不是不要?jiǎng)?chuàng)新,，但創(chuàng)新還是需要與市場的發(fā)展階段相匹配。如果超越了發(fā)展階段,，創(chuàng)新必然會(huì)帶給市場以傷害,。也正因如此，筆者希望市場上的各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)能夠盡可能立足于現(xiàn)實(shí),，能夠少給投資者帶來一些傷害,。
