從擔(dān)憂熱錢流入到擔(dān)憂資金流出,，市場風(fēng)云變幻,。到底是由于對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力過大,，還是因?yàn)閿U(kuò)大對(duì)外投資、人民幣進(jìn)入波動(dòng)區(qū)間引起的,，必須有確切結(jié)論,，以免低估了事態(tài)的嚴(yán)重程度,。
2月3日，國家外匯管理局公布,，2014年四季度資本和金融項(xiàng)目逆差912億美元,，超過2008年四季度的468億美元逆差，創(chuàng)出1998年有紀(jì)錄以來的新高,。2014年全年逆差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的960億美元,。
人民幣波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大,，由于人民幣貶值趨勢(shì)明顯,，企業(yè)個(gè)人結(jié)匯意愿下降。國家外匯管理局國際收支司司長管濤表示,，剔除匯率因素影響,，去年銀行結(jié)匯較上年增長1%，售匯增長10%,，結(jié)售匯順差下降53%;銀行代客涉外收入較上年增長12%,，對(duì)外付款增長18%，涉外收付款順差下降79%,。
表面上看來,，事態(tài)并不嚴(yán)重。衡量企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿的銀行代客結(jié)匯占涉外外匯收入的比重總體下降,，由一季度的77%降至二,、三季度的68%，四季度略回升至71%,，全年平均為71%,，結(jié)匯率比上年回落1個(gè)百分點(diǎn)。衡量購匯動(dòng)機(jī)的銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重逐季上升,，由一季度的61%升至四季度的73%,，全年為69%，售匯率比上年上升6個(gè)百分點(diǎn),。
中國企業(yè)對(duì)外投資確實(shí)在上升，歐元資產(chǎn)品貶值,，是收購的大好時(shí)機(jī),。近幾年來，中國企業(yè)大規(guī)模收購品牌、技術(shù),、固定資產(chǎn),，從法國葡萄園酒莊到希臘港口、南歐的保險(xiǎn)公司,，都在收購范圍之內(nèi),。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授高潔指出，資本和金融項(xiàng)目逆差的加大主要和我國對(duì)外投資順差加大有關(guān),，對(duì)外投資規(guī)模超過吸引外資規(guī)模,，使資金以投資形式流出。人均GDP超過4500美元,，就會(huì)進(jìn)入凈對(duì)外投資由負(fù)轉(zhuǎn)正的階段,，而根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算，截至2014年末,，我國人均GDP約為7485美元,，人均GDP的提高導(dǎo)致對(duì)外投資的增加。
安邦咨詢對(duì)這一觀點(diǎn)提出質(zhì)疑,，指出：“資本和金融項(xiàng)目逆差是對(duì)外投資大幅增長所帶動(dòng)的,，其實(shí)并沒有數(shù)據(jù)支撐。恰恰相反,，據(jù)國際收支平衡表初步數(shù)據(jù),，四季度直接投資出現(xiàn)610億美元的順差，全年順差為1985億美元,。也就是說,，2014年，國際收支口徑下的直接投資仍然處于大幅凈流入狀態(tài),，與同期商務(wù)部監(jiān)測(cè)到的資本凈輸出存在很大差異,。相應(yīng)的，四季度資本和金融賬戶的創(chuàng)紀(jì)錄逆差也就無法歸因于資本凈輸出,，因外管局與商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)口徑存在差異,。”即使出現(xiàn)了大規(guī)模的對(duì)外投資,，也沒有出現(xiàn)在國際收支平衡表上,。
結(jié)合前三季度國際收支數(shù)據(jù)，應(yīng)該在凈誤差與遺漏項(xiàng),，至于到底包括哪些子項(xiàng),，數(shù)據(jù)并不明朗，有可能跟資金的短期進(jìn)出有關(guān),。根據(jù)管濤的說法,，有可能低估了對(duì)外資本的輸出,，也有可能高估了經(jīng)常項(xiàng)目順差，目前是可控的,，貿(mào)易順差,、資本流出將成為常態(tài)。
讓人擔(dān)心的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑,，導(dǎo)致對(duì)人民幣信心的不足,。最近幾年，中國經(jīng)歷移民高峰期,，目前筆者咨詢一些地區(qū),、企業(yè)，從實(shí)體制造業(yè)到傳統(tǒng)周期性行業(yè),、服務(wù)行業(yè),，日子都比較難過。企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)配置,，握有部分美元,，同時(shí)持有美元、歐元資產(chǎn),，似乎已經(jīng)成為常態(tài),。無論如何，中國富裕群體的教育,、旅游未來甚至醫(yī)療,、食品，都已逐步國際化,，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的長期調(diào)整,、經(jīng)濟(jì)的起伏、資金的撤出必須有充分的準(zhǔn)備,。
短期人民幣信心不足,，可以通過資金運(yùn)作加以解決。如果出現(xiàn)長期信心問題,，關(guān)注是必須的,。從筆者所了解的情況看，實(shí)體企業(yè)信心不足,、對(duì)人民幣信心不足已經(jīng)如瘟疫般彌漫,。
全球金融硝煙四起，2月6日,，韓國副財(cái)政部長崔炅煥表示,，韓國政府在過去已經(jīng)擴(kuò)大了資本管制范圍，來抑制投機(jī)性資金流入該國并控制金融市場的波動(dòng)性,。韓國資本管制范圍將會(huì)更加廣泛,，將從銀行業(yè)擴(kuò)展到信貸公司,、經(jīng)紀(jì)公司和保險(xiǎn)公司。韓國外幣借款年限不得超過一年,。
這場經(jīng)濟(jì)疲軟來勢(shì)洶洶，遠(yuǎn)未結(jié)束,。中國資本外流方現(xiàn)雛形,，擴(kuò)大中國經(jīng)濟(jì)與人民幣的吸引力，已經(jīng)迫在眉睫,。
