從擔(dān)憂熱錢流入到擔(dān)憂資金流出,，市場(chǎng)風(fēng)云變幻。到底是由于對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力過大,，還是因?yàn)閿U(kuò)大對(duì)外投資,、人民幣進(jìn)入波動(dòng)區(qū)間引起的，必須有確切結(jié)論,，以免低估了事態(tài)的嚴(yán)重程度,。
2月3日，國(guó)家外匯管理局公布,，2014年四季度資本和金融項(xiàng)目逆差912億美元,，超過2008年四季度的468億美元逆差,，創(chuàng)出1998年有紀(jì)錄以來的新高。2014年全年逆差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的960億美元,。
人民幣波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大,，由于人民幣貶值趨勢(shì)明顯，企業(yè)個(gè)人結(jié)匯意愿下降,。國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤表示,，剔除匯率因素影響，去年銀行結(jié)匯較上年增長(zhǎng)1%,，售匯增長(zhǎng)10%,，結(jié)售匯順差下降53%;銀行代客涉外收入較上年增長(zhǎng)12%，對(duì)外付款增長(zhǎng)18%,，涉外收付款順差下降79%,。
表面上看來，事態(tài)并不嚴(yán)重,。衡量企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿的銀行代客結(jié)匯占涉外外匯收入的比重總體下降,，由一季度的77%降至二、三季度的68%,，四季度略回升至71%,，全年平均為71%，結(jié)匯率比上年回落1個(gè)百分點(diǎn),。衡量購(gòu)匯動(dòng)機(jī)的銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重逐季上升,，由一季度的61%升至四季度的73%，全年為69%,，售匯率比上年上升6個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資確實(shí)在上升,，歐元資產(chǎn)品貶值,，是收購(gòu)的大好時(shí)機(jī)。近幾年來,，中國(guó)企業(yè)大規(guī)模收購(gòu)品牌,、技術(shù)、固定資產(chǎn),，從法國(guó)葡萄園酒莊到希臘港口,、南歐的保險(xiǎn)公司，都在收購(gòu)范圍之內(nèi),。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授高潔指出,，資本和金融項(xiàng)目逆差的加大主要和我國(guó)對(duì)外投資順差加大有關(guān)，對(duì)外投資規(guī)模超過吸引外資規(guī)模,，使資金以投資形式流出,。人均GDP超過4500美元,，就會(huì)進(jìn)入凈對(duì)外投資由負(fù)轉(zhuǎn)正的階段，而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算,，截至2014年末,，我國(guó)人均GDP約為7485美元，人均GDP的提高導(dǎo)致對(duì)外投資的增加,。
安邦咨詢對(duì)這一觀點(diǎn)提出質(zhì)疑,，指出：“資本和金融項(xiàng)目逆差是對(duì)外投資大幅增長(zhǎng)所帶動(dòng)的，其實(shí)并沒有數(shù)據(jù)支撐,。恰恰相反,，據(jù)國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)，四季度直接投資出現(xiàn)610億美元的順差,，全年順差為1985億美元,。也就是說，2014年,，國(guó)際收支口徑下的直接投資仍然處于大幅凈流入狀態(tài),，與同期商務(wù)部監(jiān)測(cè)到的資本凈輸出存在很大差異。相應(yīng)的,，四季度資本和金融賬戶的創(chuàng)紀(jì)錄逆差也就無法歸因于資本凈輸出,，因外管局與商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)口徑存在差異�,！奔词钩霈F(xiàn)了大規(guī)模的對(duì)外投資,，也沒有出現(xiàn)在國(guó)際收支平衡表上。
結(jié)合前三季度國(guó)際收支數(shù)據(jù),，應(yīng)該在凈誤差與遺漏項(xiàng),，至于到底包括哪些子項(xiàng)，數(shù)據(jù)并不明朗,，有可能跟資金的短期進(jìn)出有關(guān),。根據(jù)管濤的說法，有可能低估了對(duì)外資本的輸出,，也有可能高估了經(jīng)常項(xiàng)目順差,，目前是可控的，貿(mào)易順差,、資本流出將成為常態(tài),。
讓人擔(dān)心的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑，導(dǎo)致對(duì)人民幣信心的不足,。最近幾年,，中國(guó)經(jīng)歷移民高峰期，目前筆者咨詢一些地區(qū),、企業(yè),，從實(shí)體制造業(yè)到傳統(tǒng)周期性行業(yè),、服務(wù)行業(yè)，日子都比較難過,。企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)配置,，握有部分美元，同時(shí)持有美元,、歐元資產(chǎn),，似乎已經(jīng)成為常態(tài)。無論如何,，中國(guó)富裕群體的教育,、旅游未來甚至醫(yī)療、食品,，都已逐步國(guó)際化,，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期調(diào)整、經(jīng)濟(jì)的起伏,、資金的撤出必須有充分的準(zhǔn)備,。
短期人民幣信心不足，可以通過資金運(yùn)作加以解決,。如果出現(xiàn)長(zhǎng)期信心問題,，關(guān)注是必須的。從筆者所了解的情況看,，實(shí)體企業(yè)信心不足,、對(duì)人民幣信心不足已經(jīng)如瘟疫般彌漫。
全球金融硝煙四起,，2月6日,，韓國(guó)副財(cái)政部長(zhǎng)崔炅煥表示，韓國(guó)政府在過去已經(jīng)擴(kuò)大了資本管制范圍,，來抑制投機(jī)性資金流入該國(guó)并控制金融市場(chǎng)的波動(dòng)性,。韓國(guó)資本管制范圍將會(huì)更加廣泛，將從銀行業(yè)擴(kuò)展到信貸公司,、經(jīng)紀(jì)公司和保險(xiǎn)公司。韓國(guó)外幣借款年限不得超過一年,。
這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)疲軟來勢(shì)洶洶,，遠(yuǎn)未結(jié)束。中國(guó)資本外流方現(xiàn)雛形,，擴(kuò)大中國(guó)經(jīng)濟(jì)與人民幣的吸引力,，已經(jīng)迫在眉睫。
