管理層緊急叫停傘形信托,。這種傘形信托具有杠桿大,、成立快的特點，對于股市助漲助跌有很強作用。投資者理解管理層叫停傘形信托,，有打壓A股的意思，但本欄認為,，此舉或意在限制過度杠桿,，防止風(fēng)險集中爆發(fā)。
2008年之前,，全球股市流動性泛濫,，結(jié)果在美國次貸危機爆發(fā)時,，高杠桿也被認為是罪魁禍首。后來全球經(jīng)歷了去杠桿化的過程,，但是這一過程并沒有引發(fā)全球股市的下跌,，相反美國股市還走出不斷上漲的走勢，去杠桿化配合著量化寬松,，對股市不是壞事,，至少在美國曾經(jīng)得以驗證。
如今的A股市場,，經(jīng)歷了降息和降準,，寬松的資金面應(yīng)該沒什么問題，在資金面寬松的背景下,，就算市場杠桿率很低,，該有的牛市也還是會有的，沒有傘形信托或者融資資金購買股票,，也自然會有公募基金,、QFII等資金不斷進場買股，只要股票有上漲的潛力,，就永遠不愁沒有錢去買入,。
現(xiàn)在的問題是，管理層不希望有太多的“拼命三郎”成為推高股價的主力,。這些資金就好像沒穿鎧甲上戰(zhàn)場的戰(zhàn)士,，雖然身形較重鎧甲戰(zhàn)士更加靈活，但是明顯缺少了一層保護,。假如是普通資金購買股票,，就算短期被套，只要大方向是正確的,，總有能夠獲利的時機,。高杠桿最近則不同，假如杠桿率高達1：4,，當股票出現(xiàn)連續(xù)三個跌停板的時候,，資金已經(jīng)虧損殆盡。更重要的是,，只要出現(xiàn)第一個跌停板,，不管是客戶還是券商，都一定會緊張兮兮的,。
杠桿是個雙刃劍,，既能夠幫助投資者擴大投資收益，同時也會大幅增加投資者的投資風(fēng)險,，甚至能夠把本是盈利的交易做虧,，這絕不是怪事,。
最重要的還不是單一投資者的風(fēng)險。一旦有大量高杠桿投資者出現(xiàn)爆倉,，把股票不斷甩向市場,，那么還可能引發(fā)股市更大幅度的下跌，甚至像多米諾骨牌那樣不斷引發(fā)新的杠桿資金爆倉,，一旦出現(xiàn)這樣的情況,，將是投資者的悲哀。
本欄認為,，杠桿太大絕非好事,，尤其是非系統(tǒng)性風(fēng)險極大的個股。對于股指期貨和期權(quán),，雖然杠桿率也很高,，但是它們對應(yīng)的畢竟是相對活躍的一攬子股票，集中爆發(fā)風(fēng)險的概率不大,。但是高杠桿資金買入的個股則不同,，一旦個股出現(xiàn)自身問題，例如昌九生化那樣的重組告吹,，大面積的杠桿資金平倉盤將會把股價打壓至更低的價格,。
對于普通投資者來說，杠桿最好控制在兩倍以內(nèi),，這樣的比例不會引發(fā)過大的風(fēng)險。香港股市的“孖展”業(yè)務(wù),，也就是券商給客戶提供的融資服務(wù),，融資比例一般為1：1，也就是我們理解的兩倍杠桿,。
