2月4日央行決定,,自2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。同時(shí),加大對(duì)小微企業(yè),、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)的支持力度,對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),,對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn),。
今年1月以來(lái),全球各國(guó)央行掀起了一輪量寬降息的高潮,。比如瑞士,、印度、丹麥,、加拿大,、澳大利亞等央行的減息,歐洲央行量寬政策的推出,,不僅讓全球市場(chǎng)的流動(dòng)性涌出,,也導(dǎo)致全球各國(guó)的貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。在這種情況下,,中國(guó)央行不得不采取應(yīng)變之策,,以減少外國(guó)市場(chǎng)變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的沖擊。所以,,這次中國(guó)央行降準(zhǔn)也是在這個(gè)大背景下宣布,,基本上與市場(chǎng)預(yù)期相符。
當(dāng)然,,從國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,,官方PMI和匯豐PMI都跌到榮枯線之下,可見(jiàn),,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的壓力不僅沒(méi)有緩解而且也在加大,。同時(shí),春節(jié)馬上來(lái)臨,,市場(chǎng)流動(dòng)性又開(kāi)始緊張,,貨幣市場(chǎng)利率又開(kāi)始急劇上升。再加上從2014年第四季度以來(lái),,由于中國(guó)出口增長(zhǎng)開(kāi)始放緩,,市場(chǎng)已經(jīng)形成了人民幣的貶值預(yù)期,從而使得國(guó)際熱錢開(kāi)始撤出中國(guó)市場(chǎng),,并在歐洲央行量化政策推波助瀾下,,人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)貶值下行。在這種情況下,,中國(guó)央行降準(zhǔn)就是要改變當(dāng)前市場(chǎng)之態(tài)勢(shì),,形成市場(chǎng)的新預(yù)期。
央行降準(zhǔn)與2014年第四季度以來(lái)外匯占款開(kāi)始減少有關(guān),。就全球各國(guó)的情況來(lái)看,,中國(guó)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備率應(yīng)該是最高的,。之所以這樣高,就在于2005年中國(guó)匯率制度改革以來(lái),,由于人民幣匯率的單邊升值,,從而使得大量國(guó)際熱錢流入中國(guó),中國(guó)央行不得不用基礎(chǔ)貨幣來(lái)對(duì)沖大量流入中國(guó)的國(guó)際熱錢,,也不得不通過(guò)存款準(zhǔn)備金來(lái)收緊市場(chǎng)過(guò)量的流動(dòng)性,。這就使得中國(guó)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率越來(lái)越高。但是,,從2014年以來(lái),隨著人民幣匯率制度改革及人民幣匯率彈性空間的擴(kuò)大,,流入中國(guó)的國(guó)際熱錢逐漸減少,,外匯占款也開(kāi)始下降。外匯占款不斷地減少,,這自然為中國(guó)央行貨幣政策留出了降準(zhǔn)空間,。
央行這次降準(zhǔn),估計(jì)可釋放出流動(dòng)性達(dá)逾6000億,。金融市場(chǎng)的流動(dòng)性增加,,不僅可以解決當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面,特別是化解春節(jié)前對(duì)流動(dòng)性增加的需求,,也可增加國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的可貸款資金,,從而有利于降低整個(gè)金融市場(chǎng)的融資成本,一定程度解決當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資難與貴的問(wèn)題,。
還有,,這次央行降準(zhǔn)既可緩解國(guó)際熱錢流出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)沖擊,也可穩(wěn)定市場(chǎng)的信心,,增加金融市場(chǎng)的流動(dòng)性,。這次降準(zhǔn)對(duì)連續(xù)下跌多天的中國(guó)A股具有穩(wěn)定信心的作用。
從上幾個(gè)月的CPI及PPI的情況來(lái)看,,中國(guó)的CPI早就進(jìn)入了“1”的水平,,而PPI持續(xù)下跌。在這種情況下,,這次央行降準(zhǔn)增加市場(chǎng)的流動(dòng)性既可減弱外部通貨緊縮對(duì)中國(guó)壓力,,也可讓中國(guó)的物價(jià)水平不走向通貨緊縮之路。
為了加大對(duì)小微企業(yè),、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)的支持力度,,央行不僅全面降準(zhǔn),也加大定向降準(zhǔn)的力度,,雙管齊下,,看到中國(guó)央行貨幣政策的用心良苦。一就是央行采取量寬政策的目標(biāo),盡管有利于整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性增加,,更重要的是希望市場(chǎng)流動(dòng)性增加并讓流動(dòng)性流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),,特別是用來(lái)扶持弱勢(shì)企業(yè)及弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)。二是以引導(dǎo)流動(dòng)性入實(shí)體經(jīng)濟(jì)為前提,,中國(guó)央行貨幣政策仍然會(huì)以中性回歸為主,,而且不會(huì)采取過(guò)度寬松來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。