隨著2014年經濟數據的發(fā)布，有關2015年經濟指標怎么安排,、經濟政策如何協調,、可能面臨的矛盾和問題如何解決的話題也越來越多,。不少觀點認為,，2015年的貨幣政策,，會在基本格調不變的情況下,，比2014年更加寬松,，市場的資金總量也會進一步增多,。
2014年的貨幣政策，并沒有想象中的那么“穩(wěn)健”,，廣義貨幣(M2)繼續(xù)保持了兩位數的增長率,，達到12.2%。新增貸款更是再創(chuàng)紀錄,，達到9.78萬億元,，比上年多增了8900億元。在政策已經比較寬松的情況下,，企業(yè)卻仍然面臨比較嚴重的資金難題,，融資難、融資貴的矛盾依舊存在,。如何實現資金面的平衡,，顯得更為重要。筆者認為,，2015年在資金層面上,，應努力實現“三個平衡”。
第一個平衡,，控總量與調結構的平衡,。面對經濟下行,，企業(yè)融資困難,，更多的人仍希望管理層能夠放寬貨幣政策，給市場更多“放水”,。從眼前利益考慮,，這當然是一種選擇。畢竟,，穩(wěn)增長也是非常重要的一項工作,，甚至是眼前最為緊迫的一項工作。但從長遠和可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā),，只放水,、不澆灌也是不可取的，會留下風險隱患,。
去年投放的資金,，從量上講是足夠的，且按照政策思路,，應當是以實體經濟為主,。但從實際情況看，并沒有達到政策預期效果,。尤其是定向降準釋放的資金,，最終也沒有實實在在地進入到實體企業(yè)的腰包，而轉道到了其他領域，特別是政府融資平臺,、開發(fā)企業(yè)與產能過剩行業(yè),。而委托貸款、信托等成了這種轉道的最主要通道,。凡是用得起信托資金和得到委托貸款支持的,，絕大多數都不是實體企業(yè)，而是融資平臺和開發(fā)企業(yè),。而發(fā)放信托,、進行委托貸款的企業(yè)和機構，也不全是自有資金,，相當一部分是從銀行轉道而來的,，而這部分資金原本應該流向實體經濟。在這樣的情況下,，如果繼續(xù)滿足于量的擴充,，而不注重結構的優(yōu)化，可能會出現水放得越多,，企業(yè)越渴的現象,。
1月16日，銀監(jiān)會出臺《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法
(征求意見稿)》,，將對委托貸款加強規(guī)范與管理,。這是一種非常有效的調結構手段，至少,，可以有效杜絕委托貸款資金來源渠道不正常,、去向不規(guī)范的現象。我們更加期待的是,，對信托資金等的資金來源,、去向等，也建立比較規(guī)范的監(jiān)管辦法與措施,，使信托資金不要成為貨幣政策的流失平臺,，從而使實體經濟能夠真正得到貨幣政策的正面作用與影響。
第二個平衡,，直接融資與間接融資的平衡,。在金融秩序不太規(guī)范，銀行與其他市場主體之間的關系不太平等的條件下,，如果間接融資的比重過大,，企業(yè)就很難真正得到銀行的支持。即便是支持,，也會出現信貸結構嚴重不合理,，實體經濟被邊緣化,，中小企業(yè)被拋棄的現象。眼下我國信貸資金的分布,，就呈現出這樣的格局,。
如果直接融資比重較高，特別是直接融資的開放度很高,，對實體經濟和中小企業(yè)等都能有平等的融資機會,。那融資難、融資貴的矛盾也就能夠大大緩解,。近年來,，我國直接融資比重正在逐步提升，但從企業(yè)資金需求的情況來看,，還遠遠不夠,。尤其對中小企業(yè)尚沒有真正打開直接融資的大門，眾多中小企業(yè)仍然需要依賴銀行和地下金融組織,。在這種情況下,，難免會出現融資難和融資貴的問題。如何向實體經濟更好地開放直接融資平臺,，尤其是證券市場融資,，是解放中小企業(yè)、釋放中小企業(yè)活力最重要的方面,。新三板的設立,，無疑找到了一個讓中小企業(yè)融資的新平臺，但由于剛剛起步,，容量還非常有限,。如何更多地向中小企業(yè)開放越來越多的融資平臺,，值得好好研究,。
2015年資金問題會不會繼續(xù)成為穩(wěn)增長的關鍵問題之一，直接融資的開放度非常重要,。從總體上講,，要加快直接融資改革的步伐，建立更多可以為實體經濟提供直接融資服務的平臺和通道,。如果這兩者之間的平衡能夠確立好,，對2015年資金層面矛盾的化解有非常重要的作用。
第三個平衡,，地上金融與地下金融的平衡,。也許有人會說，地下金融是非法金融行為,，應當取締,。問題是,，從目前的實際情況來看，由于銀行不太愿意為中小企業(yè)提供資金支持,，而絕大多數中小企業(yè)最大的難題恰在資金方面,。在這種情況下，地下金融組織就具備了生存和發(fā)展的土壤,。
由于地下金融組織的行為極不規(guī)范,，且存在著極大的金融風險。如何規(guī)范,，如何逐步減少地下金融的規(guī)模和范圍,，也是管理層必須認真考慮的問題�,！罢邪病睙o疑是規(guī)范地下金融組織最有效的手段,，但在溫州等地試點還沒有明顯效果的情況下，可能還只能處于一種默認的狀態(tài),，亦即控制好地下金融組織的風險,，控制好貸款成本，以讓中小企業(yè)多一些融資平臺,。如何在地上金融與地下金融之間建立一種平衡,，也是2015年資金層面必須把握好的一個方面。
2015年的市場資金狀況仍會處于相對緊張的狀態(tài),，但出于未來發(fā)展和利益的考慮,，在總量上還是需要適當控制的，“既不松也不緊”,，結構上則需要有效改善,，只有這樣，資金緊張的矛盾才能得到緩解,，且不會給未來留下風險隱患,。
