本周一（19日）上證指數(shù)低開(kāi)低走,，尾盤(pán)下跌260點(diǎn),，跌幅高達(dá)7.70%，也創(chuàng)出近七年來(lái)的最大日跌幅，股市“黑天鵝”就此產(chǎn)生,。對(duì)于股市突然暴跌,，銀監(jiān)會(huì)委托貸款新政與證監(jiān)會(huì)[微博]處罰券商融資融券業(yè)務(wù)被解讀為“罪魁禍?zhǔn)住薄６P者則以為,，規(guī)范券商兩融業(yè)務(wù)是有利于市場(chǎng)健康發(fā)展的,，股市上演“黑天鵝”主要在于券商兩融業(yè)務(wù)特別是融資業(yè)務(wù)頻現(xiàn)違規(guī)行為。
依筆者之見(jiàn),，在券商兩融業(yè)務(wù)中,，不僅融資業(yè)務(wù)與融券業(yè)務(wù)發(fā)展極不平衡，而且50萬(wàn)元的資金門(mén)檻也被相關(guān)券商一再降低,，個(gè)別券商的門(mén)檻甚至形同虛設(shè)。在券商兩融業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)的背后,，實(shí)際上隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn),，而本周一滬深股市暴跌已經(jīng)作出了詮釋。
事實(shí)上,，監(jiān)管部門(mén)不是首次處罰券商兩融業(yè)務(wù)違規(guī),。但是此次處罰，不僅違規(guī)的券商“擴(kuò)容”至12家,，有的券商還存在整改不到位,、受過(guò)處理仍未改正甚至出現(xiàn)新的違規(guī)等問(wèn)題，凸顯出券商在兩融業(yè)務(wù)上的亂作為,。
由于監(jiān)管部門(mén)規(guī)范券商的兩融業(yè)務(wù),，并再次重申了50萬(wàn)元的資金門(mén)檻，不僅券商的業(yè)績(jī)會(huì)受到影響,，許多本不夠資格的投資者今后將只能平倉(cāng),，這也意味著今后參與兩融業(yè)務(wù)投資者的大幅減少。而且,，隨著融資買(mǎi)入額的減少,，也必將對(duì)相關(guān)個(gè)股股價(jià)產(chǎn)生壓力。從這個(gè)意義上講,，周一的股市下跌,，或許僅僅只是開(kāi)了個(gè)頭，這實(shí)際上也是兩融違規(guī)上演股市“黑天鵝”的一種延續(xù),。
券商兩融違規(guī)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)巨大,，背后的代價(jià)同樣不菲，重要的是,，因兩融違規(guī)導(dǎo)致的股市“黑天鵝”不能重演,，兩融違規(guī)問(wèn)題亟須解決。上周五監(jiān)管部門(mén)雖然通報(bào)了處罰結(jié)果，但無(wú)論是力度還是深度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,。作為股市“黑天鵝”背后的始作俑者,，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該沒(méi)收券商因兩融違規(guī)所獲得的收益，對(duì)于屢次違規(guī)者應(yīng)撤銷(xiāo)其業(yè)務(wù)資格,。
筆者以為,，規(guī)范發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)，除了需要完善制度建設(shè)之外,，兩融“跛腳”的格局必須改變,，券商重融資輕融券的觀念必須改變，投資者做多才能賺錢(qián)的投資理念必須改變,。
