李嘉誠(chéng)日前宣布旗下長(zhǎng)實(shí),、和黃兩大公司將進(jìn)行“世紀(jì)大重組”,，全港立時(shí)目瞪口呆,。所有人都要問,，這一事先毫無征兆的大動(dòng)作意味著什么,？
此次重組核心有兩條：一是長(zhǎng)實(shí),、和黃先合并成長(zhǎng)和,，再將所有地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝進(jìn)新成立的長(zhǎng)地重新打包上市,；二是兩個(gè)新公司注冊(cè)地改在開曼群島,。
李嘉誠(chéng)的解釋是,，此次重組意在清晰架構(gòu)，釋放價(jià)值,。目前的長(zhǎng)實(shí),、和黃兩大集團(tuán)業(yè)務(wù)眾多，有不少重疊,，李嘉誠(chéng)家族的持有架構(gòu)是由李氏家族持有長(zhǎng)實(shí)43.42%權(quán)益,，再由長(zhǎng)實(shí)持有和黃49.97%股權(quán)。這使得兩大集團(tuán)整體結(jié)構(gòu)疊床架屋,，集團(tuán)的價(jià)值不能得到充分體現(xiàn),。按長(zhǎng)實(shí)的算法，目前長(zhǎng)實(shí)賬面股東權(quán)益3790億元,，而市值只有2920億元,，反映兩者之間有23%或870億元的估值差距。此番化繁為簡(jiǎn),，去除長(zhǎng)江實(shí)業(yè)持有和記黃埔股權(quán)的分層控股架構(gòu),，其中的估值折讓將被消除，對(duì)股東是有利的,。李嘉誠(chéng)稱,，自己和任何其他股東的利益一致，公司上市以來一直以股東的利益為優(yōu)先,，有信心重組可令股東受惠,。
市場(chǎng)對(duì)此初步反應(yīng)朝向正面，當(dāng)晚兩大公司在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券分別大升10%和9%,。各個(gè)機(jī)構(gòu)所作的分析和評(píng)價(jià)對(duì)此也比較認(rèn)同,，有分析師稱，將地產(chǎn)打包是李嘉誠(chéng)早該做的一件事,！重組不僅有助于釋放系內(nèi)各業(yè)務(wù)的價(jià)值,，而且更方便集團(tuán)日后出售或?qū)①Y產(chǎn)打包分拆上市,。還有分析指出，從今后融資的角度,，重組后公司目標(biāo)清晰也較為有利,。兩家公司日后可以獨(dú)立融資，地產(chǎn)公司及非地產(chǎn)公司一向在融資方法上有所不同,，重組分拆業(yè)務(wù)在融資上有好處,。另外，相信分拆后兩公司市值都有上升機(jī)會(huì),。
市場(chǎng)的疑問更多集中在兩條,，一是兩大新公司注冊(cè)地改在英屬的開曼群島，這種變相遷冊(cè)是不是李嘉誠(chéng)要從香港撤資,？二是時(shí)機(jī),，有超強(qiáng)避險(xiǎn)嗅覺的李嘉誠(chéng)為何選在此時(shí)此刻大手筆操作？
記者招待會(huì)上,，對(duì)于撤資問題,，李嘉誠(chéng)明確表示：“不是對(duì)香港沒信心，而是為了做生意方便”,，是為平衡風(fēng)險(xiǎn)及可更靈活向股東分派,，礙于香港公司法條例，分派方面會(huì)有限制,，只有在開曼群島注冊(cè),，才可完成此次重組。長(zhǎng)實(shí)公司秘書進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)是涉及技術(shù)問題,，重組先要令長(zhǎng)和系合并,，然后以長(zhǎng)實(shí)換取長(zhǎng)和新股，再派長(zhǎng)地股份,，于香港注冊(cè)會(huì)完全派清集團(tuán)資產(chǎn),，地產(chǎn)項(xiàng)目亦無法并拆，不在開曼注冊(cè)無法做到,。
李嘉誠(chéng)在投資界一向眼光獨(dú)到,，過往多次有投資大動(dòng)作后，事后金融市場(chǎng)都出現(xiàn)震蕩,，李嘉誠(chéng)被證明有“先見”,。如1987年股災(zāi)前集團(tuán)大供股及1997年于亞洲金融風(fēng)暴前進(jìn)行大重組等，令其領(lǐng)導(dǎo)的長(zhǎng)和系不但避過風(fēng)險(xiǎn),，甚至在市況低潮時(shí)入市。2000年,，李嘉誠(chéng)又成功“賣橙”,，將和黃旗下歐洲電訊業(yè)務(wù)Orange（橙）出售套現(xiàn)千億港元,。同期又將香港電訊業(yè)務(wù)分成和記電訊和Tom.com上市，集資后不久網(wǎng)絡(luò)泡沫爆破,。
此次李嘉誠(chéng)把地產(chǎn)打包,，是否預(yù)示香港地產(chǎn)已到頂了？李嘉誠(chéng)近年來賣出不少香港和內(nèi)地資產(chǎn),，是否對(duì)兩地發(fā)展失去信心,？
李嘉誠(chéng)對(duì)這些問題的回答都是非常明確的，他表示,，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)屬強(qiáng)勢(shì)貨幣,，“中國(guó)近代史內(nèi)，從未有現(xiàn)在般好,，內(nèi)地再多些機(jī)會(huì),，一定會(huì)多做些，香港市場(chǎng)亦是一樣”,。李澤鉅則補(bǔ)充說,，這次重組把加拿大的能源公司資產(chǎn)拿進(jìn)香港，這不是體現(xiàn)信心嗎,？
在商言商,，目前香港財(cái)經(jīng)界主流分析認(rèn)為，此次長(zhǎng)和系重組,，只涉系內(nèi)公司資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換,，沒有供股或任何融資，也沒有對(duì)外售賣資產(chǎn),，相信只為確實(shí)反映系內(nèi)公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值而已,。投資機(jī)構(gòu)更多討論的是李嘉誠(chéng)還將有哪些重組活動(dòng)，畢竟,，長(zhǎng)實(shí),、和黃非地產(chǎn)業(yè)務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍相當(dāng)復(fù)雜，或許會(huì)有后續(xù)的重組動(dòng)作,。
