1月2日,,美元指數(shù)亞市溫和走高至90.46,,刷新9年來新高。歐元兌美元則跌至2006年以來最低,與美元指數(shù)冰火兩重天,。1月6日,美元指數(shù)小幅回落,,但整體而言美元依舊強勢,。
美國經(jīng)濟一枝獨秀,其他經(jīng)濟體苦苦掙扎,,紛紛以量化寬松的貨幣政策來挽救各自經(jīng)濟頹勢,。由于美聯(lián)儲加息預(yù)期強烈,一些研究機構(gòu)認(rèn)為新興市場外債風(fēng)險激增,。
從2008年起,,中國企業(yè)開始大規(guī)模在海外舉債。外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,,2008年至2013年,,我國外債規(guī)模從3901.6億美元迅速增至8630億美元。新興市場貸款人共發(fā)行了2.6萬億美元的國際債務(wù)證券,,其中3/4以美元計價,。國際清算銀行截至2014年6月份的數(shù)據(jù)顯示,,中國境外銀行債務(wù)敞口已經(jīng)高達(dá)1.1萬億美元,債務(wù)余額全球第七位,,新興市場第一位,,年均增速全球第一。
我國企業(yè)債以短債為主,,2014年8月國家外匯管理局國際收支司司長管濤表示,,短期外債增長是本輪國際金融危機爆發(fā)以來我國外債增長的主要來源。截至2014年3月末,,中國短期外債占總體外債規(guī)模的78%,,比2008年底上升20%,超過了25%的國際警戒線,。
中國企業(yè)借入外債之際,,正值歐美利率降低至零、人民幣匯率大多處于堅挺之時,。很多人因此擔(dān)心,,隨著美元加息預(yù)期上升、人民幣匯率相對疲軟——2014年人民幣對美元即期匯率貶值2.7%,,是人民幣自2012年下半年以來單邊升值趨勢的首次逆轉(zhuǎn)——中國企業(yè)外債是否會帶來巨大風(fēng)險?
考慮到外匯儲備與償債能力等,,風(fēng)險不大,大規(guī)模違約的情況不可能蔓延,。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾統(tǒng)計,,中國上市地產(chǎn)開發(fā)商2015年到期債券規(guī)模只有33億美元。
問題在于,,中國企業(yè)可能進(jìn)一步借入外債,。中國企業(yè)資金需求量極大,國內(nèi)實際利率未有大幅下降,,而從歐美國債收益率曲線來看,,實際利率依然處于歷史低位,美聯(lián)儲到底何時加息并不清楚,,如果全球經(jīng)濟形勢惡化,,不排除將加息時間延后。目前中國企業(yè)借入短期外債,,套利空間在縮小,,仍然有利可圖。
外債數(shù)量如果繼續(xù)上升,,風(fēng)險將在局部堆積,,尤其對于負(fù)債率高、現(xiàn)金流緊張,、資產(chǎn)與收入以人民幣計價的企業(yè)而言,。佳兆業(yè)集團控股有限公司5200萬美元匯豐控股貸款違約,,《華爾街日報》披露,標(biāo)準(zhǔn)普爾2014年11月份將人和商業(yè)控股有限公司評級下調(diào)至CC(預(yù)示可能出現(xiàn)違約),。
有些企業(yè)五年期美元債券收益率飆升到50%左右,,這是極其危險的信號,風(fēng)險程度已經(jīng)與盧布相似,,但整體而言,,風(fēng)險還沒有蔓延,在火苗燃燒之前迅速控制火勢,,對于中國企業(yè)在境外的信用、未來的融資空間十分重要,。局部風(fēng)險不能蔓延成全局風(fēng)險,。