27日,，央行的“圣誕大禮”終于揭開神秘面紗,。不過和市場傳聞?dòng)袇^(qū)別的是，央行沒有把所有非銀金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款都計(jì)入一般性存款,。上周市場傳聞還稱同業(yè)借款也將被計(jì)入一般性貸款,，但這也沒有在正式文件中看到,。
僅這兩點(diǎn)小區(qū)別，“圣誕大禮”就難以達(dá)到市場人士上周的樂觀預(yù)期,。根據(jù)央行《關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率管理政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，此次被計(jì)入一般性存款的原同業(yè)往來項(xiàng)下存款共有五類，分別是存款類金融機(jī)構(gòu)吸收的證券及交易結(jié)算類存放,、銀行業(yè)非存款類存放,、SPV存放、其他金融機(jī)構(gòu)存放以及境外金融機(jī)構(gòu)存放,。目前,，這部分存款的準(zhǔn)確規(guī)模還沒有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但可以確定的是,，這部分資金總規(guī)模將小于此前市場的預(yù)期,。
這一口徑調(diào)整對銀行最大的好處，是放大了貸存比的分母項(xiàng),。由于同業(yè)借款并沒有納入一般性貸款,，因此即便參照現(xiàn)行的75%貸存比紅線，商業(yè)銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張空間也將有所放大,。但這只是理論上的可能性,，商業(yè)銀行資產(chǎn)端的空間固然受限于負(fù)債，但也在很大程度上受限于資本總量,。以目前國內(nèi)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本生成能力論,，大部分銀行最終的放貸空間，恐怕都將取決于資本籌集的速度,。
再考慮到此次納入一般性存款的五類原同業(yè)存款,，其利率形成機(jī)制早已經(jīng)市場化,，因此央行最終擺到銀行面前的“圣誕大禮”其實(shí)是一柄雙刃劍：其中確實(shí)如部分學(xué)者所考慮到的那樣，銀行可以將普通存款轉(zhuǎn)為不用繳準(zhǔn)的同業(yè)存款來獲取更大的放貸空間,，但由于這些存款的負(fù)債成本高于傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄存款,，銀行面臨的綜合負(fù)債成本反而有可能更高。
做還是不做?這可能會(huì)是一個(gè)艱難的抉擇,。如果有銀行不想在負(fù)債端捉襟見肘,，央行確實(shí)給出了一個(gè)找錢的有效途徑。不過關(guān)鍵是,，花錢買來的這些存款最終能否有效運(yùn)用以獲得收益?在一些資金稀缺行開始行動(dòng)之后,，整個(gè)市場的天平是否還能維持住?就像當(dāng)年各家銀行紛紛提高理財(cái)產(chǎn)品收益率來吸引資金流入一樣，更大范圍內(nèi)的資金競爭恐怕已經(jīng)箭在弦上,。
但在宏觀層面,，央行將五類原同業(yè)存款納入一般性存款之后，如果有銀行希望獲得其中不用繳準(zhǔn)的政策紅利,，那么資金就會(huì)從以前非完全市場化的一般性存款科目向這些科目流動(dòng),。換言之，非完全市場化的銀行資金來源占比會(huì)下降,，已經(jīng)市場化的銀行資金來源占比會(huì)上升,。假以時(shí)日，當(dāng)央行最終宣布放開存款利率管制上限之時(shí),，市場所遭受的沖擊將比現(xiàn)在更小,。
最后在通知中，央行明確保留了要求銀行就這些資金來源繳準(zhǔn)的權(quán)利,。只是目前考慮到市場影響,，繳存比率暫定為零。顯然,，如果有朝一日同業(yè)負(fù)債成了商業(yè)銀行主要的資金來源,，央行還是留了后門去調(diào)控銀行系統(tǒng)整體信用創(chuàng)造能力。
