就整個融資結(jié)構(gòu)來看，間接融資的比重過大，直接融資的比重過小,。因為,，只要間接融資比重過高，銀行就有至高無上的話語權(quán),，銀行與企業(yè)之間就處于極為不平等的關(guān)系,，企業(yè)就必須一切服從于銀行。
央行的“意外”降息,，讓市場傳來一片叫好聲,。但是，很快就發(fā)現(xiàn),，此次降息更多的是一種心理安慰,，至多是給信貸大戶——開發(fā)企業(yè)和政府融資平臺帶來了一點好處，前者增強了抵御房價下降的信心,，后者緩解了資金調(diào)度壓力,。而對更需要融資支持和降低成本支撐的實體企業(yè)、特別是中小企業(yè),，并沒有實質(zhì)性利益,。
降息效果為何會弱化？要知道,，按照中國目前廣義貨幣（M2）與GDP的關(guān)系,，降息更應(yīng)具有調(diào)控功能，更應(yīng)起到為企業(yè)降本的效果,。原因就在于,，中國的融資結(jié)構(gòu)尚存在一定的不合理。
就整個融資結(jié)構(gòu)來看,，間接融資的比重過大,，直接融資的比重過小。因為,，只要間接融資比重過高,，銀行就有至高無上的話語權(quán),，銀行與企業(yè)之間就處于極為不平等的關(guān)系，企業(yè)就必須一切服從于銀行,。從目前銀行貸款的綜合成本看,，也充分證明了這一點。對大中型企業(yè)來說,，貸款的綜合成本一般都在8%以上,，高的也超過了10%。這也是為什么券商堅持8.6%的利率不降的主要原因,，在他們看來,，比起銀行的綜合成本，8.6%企業(yè)還是愿意接受的,。而對于受資金困擾更為嚴重的中小企業(yè)來說,，貸款的綜合成本就更是以10%為基礎(chǔ)，不斷地向上提升了,。由于進不了股市,，想拿些券商8.6%這樣的“低利率”融資也是可望而不可及。
顯然,，如何改善直接融資和間接融資的關(guān)系,，提高直接融資的比重，也就成了降低企業(yè)融資成本的重要途徑,。新三板的開通,，新三板可以轉(zhuǎn)板的規(guī)定，以及債券市場的逐步擴大等,，無疑是提高直接融資畢生不可忽視的方面,。
而間接融資中虛擬經(jīng)濟獲得的貸款支持比重過大、增長速度過快,，實體經(jīng)濟獲得的支持過少,、占比過低，則是銀行話語權(quán)過多,、貸款綜合成本過高的另一種表現(xiàn),。因為，從2008年到現(xiàn)在,，雖然貸款每年都以天量的速度增長,，短短的幾年時間，M2也翻了一番多,，但是,，真正流入實體經(jīng)濟、特別是中小企業(yè)的資金卻少得可憐，實體經(jīng)濟獲得的貸款占全部貸款的比重明顯下降,，新增貸款中實體經(jīng)濟的比重更是低得可憐,。大量的貸款，都流入政府融資平臺和開發(fā)企業(yè)了,。而由于房地產(chǎn)市場的低迷,，相當一部分貸款已經(jīng)變成不能流動的資金，整個社會的資金流動率越來越慢,。這也是為什么我國M2與GDP的比重是美國兩倍多的主要原因之一,。
沒有銀行足夠的貸款支持，實體經(jīng)濟的資金需求就十分緊張,，銀行也就可以肆無忌憚地增加實體企業(yè)的融資成本,，將貸款的綜合成本不斷提高，導致實體企業(yè)不僅要面對融資難的困局,，還要面對融資貴的傷害。
同時需要關(guān)注的是,，近年來,，縱然實體經(jīng)濟的融資總量有了一定增加，特別是直接融資有了更大幅度的提升,，但是,，獲利的也僅僅是極少數(shù)大型企業(yè)、特別是國有企業(yè),。中小實體企業(yè)則完全被邊緣化了,。浙江、江蘇,、廣東等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū),，地下金融十分發(fā)達，近兩年來跑路的“黑金融”老板越來越多,，就與中小企業(yè)融資無門有著密切關(guān)系,。如果中小企業(yè)的融資正門開得很好，歪門,、邪門,、偏門也就不會隨處可見。
總之,，我們應(yīng)以最大的力量確保中小企業(yè)的融資問題,，防止把中小企業(yè)邊緣化。特別是地方政府和金融機構(gòu),，應(yīng)努力使中小企業(yè)從正當渠道獲得融資支持,。讓降息這樣的陽光雨露，更多地灑到中小企業(yè)身上,。
