今年的貨幣政策與以往不同之處在于它承擔(dān)了“定向調(diào)控”的任務(wù)。這一改變反映出當(dāng)前“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已被視為更為迫切的任務(wù),，已被置于更加重要的位置,。與貨幣政策“增負(fù)”不同的是，財(cái)政政策今年實(shí)際上是在“減負(fù)”,。隨著一系列改革措施的出臺(tái),，地方融資平臺(tái)剝離政府職能的進(jìn)程正在加速，模式切換導(dǎo)致在“4萬(wàn)億”時(shí)期習(xí)慣投資拉動(dòng)的財(cái)政政策很難再次成為提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎,。總的來(lái)看,，當(dāng)前財(cái)政與貨幣兩大政策工具都被賦予了“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重任,，但總的來(lái)看，它們的效果并不理想,。
先看貨幣政策,，盡管央行不斷創(chuàng)新政策工具往市場(chǎng)“滴灌”流動(dòng)性，但距離緩解小微企業(yè)和三農(nóng)領(lǐng)域的融資困難這一政策目標(biāo)仍然較遠(yuǎn),。今年4月25日首次實(shí)施“定向降準(zhǔn)”以來(lái),，央行創(chuàng)設(shè)的抵押補(bǔ)充貸款(PSL),、常設(shè)借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)等流動(dòng)性投放工具也頻繁使用,，綜合來(lái)看實(shí)施的頻率和力度并不小,，但社會(huì)融資規(guī)模在一些月份仍然出現(xiàn)同比劇減，小微,、三農(nóng)融資貴融資難的困境也并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),，不少調(diào)查顯示中小企業(yè)融資問(wèn)題仍是制約企業(yè)生存和發(fā)展的重大負(fù)擔(dān)。而為了進(jìn)一步解決融資成本居高不下的問(wèn)題,，央行近期出臺(tái)非對(duì)稱降息,，并且強(qiáng)調(diào)這并非貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)，可見(jiàn)“定向調(diào)控”的思路仍然不在執(zhí)行之中,。從實(shí)際效果來(lái)看,，央行的“定向任務(wù)”并未完成。
再看財(cái)政政策,。今年稅收增速放緩的“新常態(tài)”已成定局,，此前地方政府通過(guò)舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的模式面臨改變，房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整對(duì)土地出讓規(guī)模的沖擊也很顯著,，這些因素決定“4萬(wàn)億”刺激出臺(tái)之后大舉推進(jìn)的投資拉動(dòng)模式正處在轉(zhuǎn)型之中,。無(wú)論是舉債模式，還是資金利用方式都將在新的政策框架下展開,。而在房地產(chǎn)投資下滑的情況下,，中央政府通過(guò)加碼鐵路、棚改投資等措施加以對(duì)沖,。盡管這些投資對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)能夠起到一定作用,，但從量級(jí)上仍難以完全抵消房地產(chǎn)投資下滑的巨大沖擊，加大了今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力,。以此觀之,，財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)的功能仍在，但調(diào)結(jié)構(gòu)效果短期還看不見(jiàn),，需要基建完成之后的幾年時(shí)間才可能顯現(xiàn)出來(lái),。
宏觀政策用來(lái)調(diào)結(jié)構(gòu)的政策出發(fā)點(diǎn)是基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”復(fù)雜時(shí)期這一基本判斷。從理論上看,，在這種特殊的時(shí)期,，常規(guī)經(jīng)濟(jì)周期中使用的政策難以奏效，因此需要一些非常規(guī)手段處理復(fù)雜難題,。但是,，由財(cái)政貨幣政策來(lái)承擔(dān)調(diào)結(jié)構(gòu)的重任，這本來(lái)就是勉為其難,，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)最主要的途徑不應(yīng)該是宏觀政策,，而是深化改革,。
雖然土地制度、財(cái)稅體制,、國(guó)企轉(zhuǎn)型,、金融市場(chǎng)等方面的深化改革在推進(jìn)，但有不少突出的問(wèn)題已經(jīng)無(wú)法回避,。尤其像過(guò)剩產(chǎn)能,、僵尸企業(yè)、融資成本高企這些難題已經(jīng)造成大量社會(huì)問(wèn)題,，這些問(wèn)題長(zhǎng)期積累而不從根本上解決,，無(wú)疑將對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能產(chǎn)生重大影響。近期在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議發(fā)布新版“融十條”之后,，在解決融資難方面改革正在加快,，這意味著與之關(guān)聯(lián)的金融市場(chǎng)改革有望提速。但僵尸企業(yè)的問(wèn)題卻久拖不決,，至今仍有不少資源流入這些企業(yè),，如此循環(huán)將會(huì)占用更多寶貴的社會(huì)資源。在過(guò)剩產(chǎn)能的處理上,，通過(guò)并購(gòu)重組,、產(chǎn)能輸出的方式能解決部分問(wèn)題，但難有明顯好轉(zhuǎn),。這些經(jīng)濟(jì)中存在的“病灶”不除,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將面臨極大阻滯。
總之,，面對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的緊迫任務(wù),，調(diào)結(jié)構(gòu)已經(jīng)是非常緊迫的任務(wù)，但宏觀調(diào)控實(shí)際上難以承擔(dān)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任,。在“新常態(tài)”下,，如果經(jīng)濟(jì)調(diào)控區(qū)間的底線不破，深化改革應(yīng)當(dāng)成為調(diào)結(jié)構(gòu)的重要基石,。從實(shí)效來(lái)看,，無(wú)論貨幣還是財(cái)政政策，當(dāng)前利用宏觀調(diào)控進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策效果并不明顯,。相比之下,，深化改革更應(yīng)當(dāng)成為“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要基石，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在更深層次的層面上進(jìn)行,。
