經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征之一,，就是告別高速增長,。人口紅利,、制度改革紅利和投資這三大增長要素從2008年起開始出現(xiàn)明顯減退的趨勢：勞動人口(15-59歲)絕對數(shù)量從2013年開始減少,、扶養(yǎng)比從2010年開始上升,，人口紅利這一動力開始減弱;國民儲蓄率在2008年達(dá)到53%后,，開始見頂回落;人口紅利衰退和儲蓄率下降,，意味著投資速度也會回落,。傳統(tǒng)增長動力的邊際效率開始出現(xiàn)加速下滑的趨勢,，必須通過改革向新的增長模式邁進(jìn),，形勢非常緊迫。
新常態(tài)的另外兩個特征就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,，從要素和投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動,。很多學(xué)者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡(第二產(chǎn)業(yè)比重高,、第三產(chǎn)業(yè)比重低),，分配結(jié)構(gòu)失衡(積累比重高、消費比重低)和企業(yè)結(jié)構(gòu)失衡(國有企業(yè)強(qiáng)大,、民營中小企業(yè)弱小)都與投資傾向過重,、投資占比過高有關(guān)。因此,，要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和增長動力順利轉(zhuǎn)換,，必須要降低投資的比例。
但是,，目前在認(rèn)識上有一個誤區(qū),，那就是將投資占比與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,、增長動力轉(zhuǎn)換對立起來。也就是說,，如果投資占比不下降,，依賴要素和投資驅(qū)動的模式就無法退出，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)就無法實現(xiàn),。事實上,，這是對投資的誤解，投資短期內(nèi)看是需求,，但長期看是供給(未來生產(chǎn)能力的供給和消費的供給),。將一定時期的勞動剩余儲蓄起來(而不是完全消費掉)并用于投資，不僅能夠直接增加未來的消費,，而且為未來擴(kuò)大消費和消費升級奠定物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ),，如加大網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，可以為未來消費增長和升級奠定物質(zhì)基礎(chǔ),。
即便技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)增長的源泉,，但也大多要依附于物化的資本上，并通過投資來檢驗技術(shù)的可應(yīng)用性和未來改進(jìn)的方向,。例如,，我國的高鐵技術(shù)之所以在國際上稱得上領(lǐng)先，主要基于國內(nèi)各大城市大規(guī)模投資建設(shè),，并將在長期運營過程中暴露和發(fā)現(xiàn)的問題解決掉,，讓高鐵這項技術(shù)變得穩(wěn)定成熟和可以立即推廣。從這個角度看,，物質(zhì)資本的投入才是經(jīng)濟(jì)增長的源泉,。但同時要看到，投資是要講究效率的,，即當(dāng)前投資能否轉(zhuǎn)化為未來的消費,、能否為未來消費擴(kuò)大和升級奠定物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)，從而在“投資-消費”的循環(huán)中實現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步及對經(jīng)濟(jì)增長的推動,。
目前,，西方國家的投資率只有15%左右,，如此低的投資率之所以能夠滿足消費需求和實現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步,，一方面在于過去工業(yè)化、城市化快速推進(jìn)時期(二戰(zhàn)后-20世紀(jì)70年代),，已經(jīng)通過大規(guī)模投資(投資率在80%左右)奠定了強(qiáng)大的物質(zhì)基礎(chǔ);另一方面就在于其較高的投資效率,，這主要源于多層次的資本市場讓儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道被充分潤滑，而發(fā)揮市場和民間投資主力軍的作用,，又有利于充分激勵技術(shù)創(chuàng)新,。
改革開放以來,，盡管我國投資增長一直在25%左右，投資占比在50%以上,，但我國經(jīng)濟(jì)資本存量不足的問題依舊很嚴(yán)重,。據(jù)估計，2010年底我國的資本存量僅為美國的30%,，人均資本存量不足美國的8%,、僅為韓國的17%。目前,，我國人均鐵路擁有量為5.7厘米,，在世界100名開外;人均水電裝機(jī)容量不到1千瓦，僅為發(fā)達(dá)國家的1/3,，教育投資占GDP的比重僅為世界平均水平的一半,，醫(yī)療衛(wèi)生投資占GDP的比重遠(yuǎn)低于世界平均水平。
目前,，我國投資過剩主要表現(xiàn)在傳統(tǒng)制造業(yè)的重復(fù)投資,，而并非是全社會投資過剩，而且過剩的很大一部分原因是投資效率低下,，突出表現(xiàn)在我國全要素生產(chǎn)率只有美國的1/5,。我國未來在教育、醫(yī)療健康,、環(huán)保,、地下管網(wǎng)、美麗鄉(xiāng)村,、城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資缺口還很大,。這些領(lǐng)域的投資不僅存在“欠賬”，而且在未來新型城鎮(zhèn)化過程中,，其增量需求潛力還很大,。而且，我國以高鐵為核心的基建技術(shù)之所以能夠在世界立足,，就在于大規(guī)模的研發(fā)并用在投資實踐的檢驗上,。未來，基于國內(nèi)廣闊的投資空間,，隨著上述領(lǐng)域投資的增長,，我國在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域上的技術(shù)實力將會進(jìn)一步顯現(xiàn)。
而且,，上述基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資,，有完善基礎(chǔ)社會保障體系的性質(zhì)，能夠促進(jìn)以人為本的城鎮(zhèn)化及降低消費成本，而城鎮(zhèn)化和消費增長有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,。同時,，基礎(chǔ)設(shè)施投資能夠提升人力資本的價值，促進(jìn)我國勞動力素質(zhì)的提升,，特別是外來農(nóng)民工從產(chǎn)業(yè)工人變成技術(shù)工人,，這是我國技術(shù)進(jìn)步的內(nèi)生機(jī)制。當(dāng)前,，盡管我國原有制度紅利,、人口紅利和儲蓄紅利正在減退，但三中全會以來“五位一體”的體制改革已經(jīng)破冰,，以戶籍制度改革和社保全覆蓋為標(biāo)志的第二次人口紅利即將釋放,。在制度和人口紅利潛力仍舊可觀的情況下，再考慮到我國儲蓄率仍高于發(fā)達(dá)國家,，若能夠深化投資體制改革,，激活市場投資效率，再輔之以構(gòu)建多層次的融資體系,，我國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,、增長動力轉(zhuǎn)型和跨越中等收入陷阱指日可待。
