亞洲區(qū)域基金互認促進金融互通
近期,，亞洲區(qū)域基金互認正在加速推進,，一個類似歐洲基金護照的亞洲版圖逐步形成。目前有6個區(qū)域市場參與了亞洲地區(qū)基金護照(ARFP)計劃——包括澳大利亞,、韓國、新西蘭,、新加坡,、泰國和菲律賓，該計劃擬在2016年投入實施,，這對于亞洲金融發(fā)展和穩(wěn)定而言意義十分重大,。
推進亞洲金融合作，關(guān)鍵在于整合亞洲存量金融資源,，促進金融互聯(lián)互通,，這其中推進亞洲基金護照建設(shè)是極其重要的一環(huán)。事實上,，要做到金融,、資本市場和跨境資本交易的互聯(lián)互通，其市場基礎(chǔ)設(shè)施(交易平臺,、清算及結(jié)算體系,、套頭交易手段)和相關(guān)規(guī)則、制度(法規(guī),、評級機構(gòu),、審計標準、稅制等)就必須得到協(xié)調(diào)和相互承認,。在全球范圍內(nèi),，基金護照就此應(yīng)運而生。
ARFP建設(shè)可減少資金錯配和貨幣錯配現(xiàn)象,。亞洲新興經(jīng)濟體普遍以間接融資為主,，這種以銀行體系為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，容易產(chǎn)生資金錯配和貨幣錯配現(xiàn)象,，不僅金融風(fēng)險主要集中于銀行部門,，而且因為金融結(jié)構(gòu)脆弱，當(dāng)遭遇外來沖擊時,，易引發(fā)危機,。亞洲債券市場的快速平穩(wěn)發(fā)展，可滿足企業(yè)融通長期資金的需求,，緩解銀行借短貸長的壓力，減少資金錯配和貨幣錯配的機會,，可促使金融市場更加完善,，金融結(jié)構(gòu)更加合理，有利于區(qū)域金融市場的穩(wěn)定,，糾正亞洲地區(qū)過于依賴銀行體系這種不合理的融資格局,。
事實上，東南亞金融危機以后，亞洲各經(jīng)濟體為了維護共同的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展,，在加快自身內(nèi)部經(jīng)濟重組和改革的同時,，非常注重與周邊經(jīng)濟體加強區(qū)域財金合作，各種層次,、各種形式的區(qū)域財金合作形式層出不窮,，但缺乏有效互認和整合。
ARFP可促進資金調(diào)劑效率
ARFP建設(shè)可促進資金調(diào)劑提高資金效率,。一方面,，以基金形式存在的資金剩余明顯。例如,，澳大利亞金融服務(wù)理事會管理著2.2萬億美元的投資基金,，超過澳大利亞全國國內(nèi)生產(chǎn)總值的總和，也超過澳大利亞證券交易所市值,。其中,，退休基金達到1.7萬億美元。預(yù)計退休基金將在2020年達到3萬億美元,，2030年達到5萬億美元,。目前中國也有接近6萬億的基金，如此規(guī)模的富裕資金需要找到合適的投資渠道,。另一方面,，當(dāng)前，亞洲現(xiàn)有區(qū)域合作機制和區(qū)域金融機構(gòu)相對薄弱,，雖然各國外匯儲備普遍較高,，但大都投資于西方發(fā)達國家的債券，資金回報率較低,，而本地區(qū)很多發(fā)展中國家的建設(shè)資金需求往往得不到滿足,。特別是由于存在著資金跨境流動監(jiān)管體制機制障礙，項目難以對接資金,，產(chǎn)生了較大的資金缺口,，也降低了金融資源的使用和配置效率，因此,，急需加快推進ARFP建設(shè),，進而大力促進亞洲跨境投資。
ARFP建設(shè)將有助于對付全球跨境資本流動,。從年度表現(xiàn)看,，亞洲地區(qū)的對沖基金表現(xiàn)突出。其中,，Eurekahedge日本對沖基金指數(shù)在2013年飆升26.62%,，領(lǐng)跑全球,。其次是亞洲除日本外對沖基金指數(shù)，漲幅超過13%,。此外,，該機構(gòu)的數(shù)據(jù)還顯示，截至去年末,，全球?qū)_基金所管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到2.01萬億美元,，為2008年6月以來最高。而這些基金全年吸引到的資金流入量為1461億美元,，其中流入北美地區(qū)對沖基金的資金規(guī)模為736億美元,。由于缺乏域內(nèi)基金跨境流動的機制，亞洲的基金如果要在亞洲地區(qū)內(nèi)不同國家購買基金,，必須到歐洲去注冊,，然后再回到亞洲購買，不僅造成成本上升,，還造成亞洲資金的流失,，加劇了資金的緊張，特別是在未來美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策,，以及全球金融和貨幣政策周期分化的大背景下,，加強亞洲自身的債券市場建設(shè)，平抑跨境資本流動更加緊迫,。
中國必須提前布局
從現(xiàn)在情況看,，中國作為受全球基金經(jīng)理最受青睞的市場并未參與到亞洲基金護照框架中，這主要是因為短期內(nèi)中國正在落實多項跨境合作計劃,，例如內(nèi)地與香港之間的基金互認,，以及滬港股票市場互聯(lián)互通。但是長期看,，亞洲區(qū)域內(nèi)放開基金市場需要滿足三個條件：一是普通投資者對基金及海外市場的認可;二是儲蓄水平和財富的積累程度;三是中國資本市場的開放程度,，目前來看這三個條件都是逐步朝著開放的利好方向在進展。如果2016年亞洲基金護照成行,，從提升在亞洲金融市場主導(dǎo)權(quán)的角度看,，中國不可能一直徘徊在外，必須提前布局,，以避免當(dāng)年加入世界貿(mào)易組織的被動情況出現(xiàn),。中國必須加快國內(nèi)金融資本市場及外匯市場(包括外匯派生市場)的完善、外匯及資本交易的自由化,、對幣值信任的建立,，進一步促進資本交易的自由化，實施健全的宏觀政策,，完善國內(nèi)金融體系(包括加強匯率的靈活性)等,。
而從亞洲范圍內(nèi)看，促進亞洲金融資源整合,，金融市場一體化已經(jīng)是大勢所趨,。簽訂ARFP協(xié)議的新加坡、澳大利亞,、韓國,、新西蘭、菲律賓和泰國加快形成ARFP的架構(gòu)和規(guī)則,，給亞洲區(qū)域基金監(jiān)管一體化提供可以借鑒的案例和經(jīng)驗,。未來須各國共同努力推動金融和資本市場的相互開放，大力推進金融創(chuàng)新,，籌劃建立地區(qū)性評級機構(gòu),，并加快本幣結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強亞洲各國雙邊或多邊貨幣互換,，推進金融監(jiān)管深度合作,，在促進亞洲金融市場一體化，學(xué)會在合作中尋找收益和分散風(fēng)險,。
