亞洲區(qū)域基金互認(rèn)促進(jìn)金融互通
近期,，亞洲區(qū)域基金互認(rèn)正在加速推進(jìn)，一個(gè)類似歐洲基金護(hù)照的亞洲版圖逐步形成,。目前有6個(gè)區(qū)域市場(chǎng)參與了亞洲地區(qū)基金護(hù)照(ARFP)計(jì)劃——包括澳大利亞,、韓國(guó)、新西蘭,、新加坡,、泰國(guó)和菲律賓，該計(jì)劃擬在2016年投入實(shí)施,，這對(duì)于亞洲金融發(fā)展和穩(wěn)定而言意義十分重大,。
推進(jìn)亞洲金融合作，關(guān)鍵在于整合亞洲存量金融資源,，促進(jìn)金融互聯(lián)互通,，這其中推進(jìn)亞洲基金護(hù)照建設(shè)是極其重要的一環(huán)。事實(shí)上,，要做到金融,、資本市場(chǎng)和跨境資本交易的互聯(lián)互通，其市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施(交易平臺(tái),、清算及結(jié)算體系,、套頭交易手段)和相關(guān)規(guī)則、制度(法規(guī),、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),、審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、稅制等)就必須得到協(xié)調(diào)和相互承認(rèn),。在全球范圍內(nèi),，基金護(hù)照就此應(yīng)運(yùn)而生。
ARFP建設(shè)可減少資金錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象,。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體普遍以間接融資為主,，這種以銀行體系為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，容易產(chǎn)生資金錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象,，不僅金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中于銀行部門,，而且因?yàn)榻鹑诮Y(jié)構(gòu)脆弱，當(dāng)遭遇外來(lái)沖擊時(shí),，易引發(fā)危機(jī),。亞洲債券市場(chǎng)的快速平穩(wěn)發(fā)展，可滿足企業(yè)融通長(zhǎng)期資金的需求，緩解銀行借短貸長(zhǎng)的壓力,，減少資金錯(cuò)配和貨幣錯(cuò)配的機(jī)會(huì),，可促使金融市場(chǎng)更加完善，金融結(jié)構(gòu)更加合理,，有利于區(qū)域金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,，糾正亞洲地區(qū)過(guò)于依賴銀行體系這種不合理的融資格局。
事實(shí)上,，東南亞金融危機(jī)以后,，亞洲各經(jīng)濟(jì)體為了維護(hù)共同的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在加快自身內(nèi)部經(jīng)濟(jì)重組和改革的同時(shí),，非常注重與周邊經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)區(qū)域財(cái)金合作,，各種層次、各種形式的區(qū)域財(cái)金合作形式層出不窮,，但缺乏有效互認(rèn)和整合,。
ARFP可促進(jìn)資金調(diào)劑效率
ARFP建設(shè)可促進(jìn)資金調(diào)劑提高資金效率。一方面,，以基金形式存在的資金剩余明顯。例如,，澳大利亞金融服務(wù)理事會(huì)管理著2.2萬(wàn)億美元的投資基金,，超過(guò)澳大利亞全國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的總和，也超過(guò)澳大利亞證券交易所市值,。其中,，退休基金達(dá)到1.7萬(wàn)億美元。預(yù)計(jì)退休基金將在2020年達(dá)到3萬(wàn)億美元,，2030年達(dá)到5萬(wàn)億美元,。目前中國(guó)也有接近6萬(wàn)億的基金，如此規(guī)模的富裕資金需要找到合適的投資渠道,。另一方面,，當(dāng)前，亞洲現(xiàn)有區(qū)域合作機(jī)制和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)相對(duì)薄弱,，雖然各國(guó)外匯儲(chǔ)備普遍較高,，但大都投資于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的債券，資金回報(bào)率較低,，而本地區(qū)很多發(fā)展中國(guó)家的建設(shè)資金需求往往得不到滿足,。特別是由于存在著資金跨境流動(dòng)監(jiān)管體制機(jī)制障礙，項(xiàng)目難以對(duì)接資金,，產(chǎn)生了較大的資金缺口,，也降低了金融資源的使用和配置效率，因此，急需加快推進(jìn)ARFP建設(shè),，進(jìn)而大力促進(jìn)亞洲跨境投資,。
ARFP建設(shè)將有助于對(duì)付全球跨境資本流動(dòng)。從年度表現(xiàn)看,，亞洲地區(qū)的對(duì)沖基金表現(xiàn)突出,。其中，Eurekahedge日本對(duì)沖基金指數(shù)在2013年飆升26.62%,，領(lǐng)跑全球,。其次是亞洲除日本外對(duì)沖基金指數(shù)，漲幅超過(guò)13%,。此外,，該機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)還顯示，截至去年末,，全球?qū)_基金所管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2.01萬(wàn)億美元,，為2008年6月以來(lái)最高。而這些基金全年吸引到的資金流入量為1461億美元,，其中流入北美地區(qū)對(duì)沖基金的資金規(guī)模為736億美元,。由于缺乏域內(nèi)基金跨境流動(dòng)的機(jī)制，亞洲的基金如果要在亞洲地區(qū)內(nèi)不同國(guó)家購(gòu)買基金,，必須到歐洲去注冊(cè),，然后再回到亞洲購(gòu)買，不僅造成成本上升,，還造成亞洲資金的流失,，加劇了資金的緊張，特別是在未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松政策,，以及全球金融和貨幣政策周期分化的大背景下,，加強(qiáng)亞洲自身的債券市場(chǎng)建設(shè)，平抑跨境資本流動(dòng)更加緊迫,。
中國(guó)必須提前布局
從現(xiàn)在情況看,，中國(guó)作為受全球基金經(jīng)理最受青睞的市場(chǎng)并未參與到亞洲基金護(hù)照框架中，這主要是因?yàn)槎唐趦?nèi)中國(guó)正在落實(shí)多項(xiàng)跨境合作計(jì)劃,，例如內(nèi)地與香港之間的基金互認(rèn),，以及滬港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通。但是長(zhǎng)期看,，亞洲區(qū)域內(nèi)放開基金市場(chǎng)需要滿足三個(gè)條件：一是普通投資者對(duì)基金及海外市場(chǎng)的認(rèn)可;二是儲(chǔ)蓄水平和財(cái)富的積累程度;三是中國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度,，目前來(lái)看這三個(gè)條件都是逐步朝著開放的利好方向在進(jìn)展。如果2016年亞洲基金護(hù)照成行,，從提升在亞洲金融市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的角度看,，中國(guó)不可能一直徘徊在外,，必須提前布局，以避免當(dāng)年加入世界貿(mào)易組織的被動(dòng)情況出現(xiàn),。中國(guó)必須加快國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)及外匯市場(chǎng)(包括外匯派生市場(chǎng))的完善,、外匯及資本交易的自由化、對(duì)幣值信任的建立,，進(jìn)一步促進(jìn)資本交易的自由化,，實(shí)施健全的宏觀政策，完善國(guó)內(nèi)金融體系(包括加強(qiáng)匯率的靈活性)等,。
而從亞洲范圍內(nèi)看,，促進(jìn)亞洲金融資源整合，金融市場(chǎng)一體化已經(jīng)是大勢(shì)所趨,。簽訂ARFP協(xié)議的新加坡,、澳大利亞、韓國(guó),、新西蘭,、菲律賓和泰國(guó)加快形成ARFP的架構(gòu)和規(guī)則，給亞洲區(qū)域基金監(jiān)管一體化提供可以借鑒的案例和經(jīng)驗(yàn),。未來(lái)須各國(guó)共同努力推動(dòng)金融和資本市場(chǎng)的相互開放,，大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，籌劃建立地區(qū)性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),，并加快本幣結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，加強(qiáng)亞洲各國(guó)雙邊或多邊貨幣互換，推進(jìn)金融監(jiān)管深度合作,，在促進(jìn)亞洲金融市場(chǎng)一體化，學(xué)會(huì)在合作中尋找收益和分散風(fēng)險(xiǎn),。
