滬港通將被無限期擱置的消息近段時間充斥了整個市場,，有人將滬港通的卡殼歸結(jié)為香港當(dāng)前時局的原因，但本欄認(rèn)為,，從提出滬港通到現(xiàn)在不足半年時間，兩個市場從交易制度到法律構(gòu)架區(qū)別很大,，而目前就制度和法律方面的細(xì)節(jié)也沒有一個明確的說法,，此時強(qiáng)行開通會造成隱患，不如把所有可能出現(xiàn)的問題事先討論好方案再推出,。
香港媒體報道稱,，滬港通已被擱置，暫時沒有恢復(fù)的時間表,，香港媒體將此定義為“準(zhǔn)備多時的滬港通被無限期擱置”,。但事實(shí)上，無限期擱置的說法本身就存在問題,，從4月時宣布開始準(zhǔn)備,，到后來一步步的測試,、全網(wǎng)測驗(yàn)等一系列的準(zhǔn)備工作，這么多工作不可能無疾而終;另一方面,，滬港通是人民幣國際化的一個重要突破口,，人民幣國際化的道路也不可能說停就停。
雖然完全停擺的可能性很低,，但滬港通進(jìn)度不及預(yù)期是板上釘釘?shù)氖聦?shí),，有分析認(rèn)為和香港當(dāng)前時局有關(guān)，但本欄認(rèn)為根本的問題來自于兩個交易所交易制度的設(shè)計和法律的框架略有不同,，目前進(jìn)行了很多技術(shù)上的測試,，但技術(shù)上的問題本身就很好解決，法律條文上的矛盾卻不是那么容易解決的,。
所有法律條文中,，資本利得稅是一個無法避開的問題。內(nèi)地現(xiàn)行法律中,，個人所得稅是20%,，但內(nèi)地資本市場從開設(shè)以來一直得到了豁免征收，也就是說內(nèi)地投資者目前不需要交資本利得稅,。但之前內(nèi)地的法律條文中規(guī)定QFII,，也就是境外合格投資者投資A股需要交10%的資本利得稅，但這筆稅款一直以來內(nèi)地監(jiān)管層都沒有真正征收,。而香港方面則是完全不征收資本利得稅的,。
問題來了，目前內(nèi)地投資者的資本利得稅是因?yàn)榛砻舛唇�,，未來會不會有改�?QFII的資本利得稅雖然未上交,，但法律是定下來了的，未來會不會一次性上交?滬港通中從香港來的資金目前有媒體報道稱已經(jīng)同意不征收資本利得稅,，但也只是在口頭層面,，沒有明確的法律文書，因此稅收的風(fēng)險就不可避免,，如果今后滬港通獲得稅收優(yōu)惠,，QFII的稅率能否取消、此前已經(jīng)計提的10%的稅能否豁免,，這些都是當(dāng)前不可回避的問題,。
不僅僅是資本利得稅的不確定性，還有很多細(xì)節(jié)的問題需要討論,。如資金能否參與雙方的新股打新,，港股的打新通常都是機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)下配售，機(jī)構(gòu)化程度較高,，操作難度不大,，但內(nèi)地的打新則更多是偏向網(wǎng)上申購,，且內(nèi)地新股基本上是穩(wěn)賺不賠的情況，此外內(nèi)地交易所對于打新的投資者要求也不少,，例如需要持有一定量的市值存量股票,，未來香港資金能否參與打新、手續(xù)是否與內(nèi)地打新一樣,，也是需要討論的問題,。
無論如何，滬港通的暫緩是在意料之中的事情,，也并不都是壞事,，如果匆忙上馬，等到開通后出現(xiàn)問題再來解決,，還不如盡可能準(zhǔn)備充分后再穩(wěn)步推出,，才是對投資者負(fù)責(zé)的做法。
