今年以來,，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，市場漸漸出現(xiàn)了放緩金融改革的呼聲，而經(jīng)濟(jì)增速有所放緩但就業(yè)不降反增的現(xiàn)實(shí),，為政府“不出臺強(qiáng)刺激政策而是強(qiáng)力推改革”增添了足夠的底氣,。而當(dāng)下的焦點(diǎn),，無疑是金融如何在貸款數(shù)量和成本方面更好地服務(wù)小微和三農(nóng),，而在監(jiān)管層看來則是如何更有效地防范和化解區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這無疑是一對短期內(nèi)矛盾但長期內(nèi)一致的政策目標(biāo),，核心在于形成可持續(xù)發(fā)展的金融生態(tài),。
央行貨幣政策委員會三季度例會強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長,。與二季度相比,，央行貨幣政策委員會這次關(guān)于貨幣政策的表述沒有變化，只是更加強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜程度,，刪除了“經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)積極變化”,。例會密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向和國際資本流動(dòng)的變化,，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新,，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),，繼續(xù)深化金融體制改革，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,。
在7月社會融資規(guī)模和人民幣貸款大幅回落;8月工業(yè)增加值大幅下降,，全社會用電量增速同比下降1.5%，出現(xiàn)年內(nèi)首次負(fù)增長的新環(huán)境下,，有關(guān)怎樣厘清中國經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況及宏觀政策的調(diào)整思路的不同觀點(diǎn)爭論又激烈了起來,。其實(shí)，國務(wù)院常務(wù)會議及政府高層近期有關(guān)看不能只看眼前,、看局部,、看“單科”，更要看趨勢,、看全局,、看“總分”，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不會因?yàn)閱蝹�(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化而做大的政策調(diào)整的講話,，已經(jīng)定下了宏觀政策的基調(diào)：沒有強(qiáng)刺激，只有強(qiáng)改革,，一定程度的經(jīng)濟(jì)放緩是可以接受的,，不會直接出臺全面放松政策，比如全面降息,、全面大幅下調(diào)存準(zhǔn);但窗口指導(dǎo),、定向放松等靈活工具會不斷出臺，貨幣政策將會更加注重價(jià)格調(diào)控,，引導(dǎo)資金利率下行,，會通過市場化改革措施來降低市場梗阻，降低市場要素的流通成本等等,。
當(dāng)下的突出矛盾在于,，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性不足加劇了貨幣政策的制定難度。今年以來央行實(shí)施的定向?qū)捤烧咭l(fā)了市場不少質(zhì)疑,，尤其是對貨幣政策該不該被賦予結(jié)構(gòu)性任務(wù),，爭議很大。比如,，支持棚戶區(qū)的萬億PSL就被認(rèn)為是變相向市場放水,。而從實(shí)際融資需求的角度來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中存在的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性不足,，加大了貨幣政策按常規(guī)措施實(shí)行的難度,，這實(shí)際上使定向?qū)捤蛇@類政策的出臺在所難免,。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊就認(rèn)為，考察市場流動(dòng)性缺不缺是很難的,，能體現(xiàn)資金供需矛盾最直接的指標(biāo)就是貨幣利率,。看從銀行間資金拆借利率來,，8月利率水平較7月有所回落,，表明目前市場資金狀況并不緊張，流動(dòng)性整體上并不缺,，公開市場的資金價(jià)格也在下降,，但一些中小企業(yè)仍無法得到更多貸款，這體現(xiàn)出當(dāng)下的流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性毛病,。中小微企業(yè)融資難度依舊很高,。對于當(dāng)前央行面臨的境況，中國外匯投資研究院院長譚雅玲認(rèn)為“是虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流動(dòng)性過剩,，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域則是流動(dòng)性嚴(yán)重不足,，而這也是央行在調(diào)整貨幣政策方面讓外界看來顯得‘糾結(jié)’的原因所在�,！边@就是當(dāng)下的現(xiàn)實(shí),，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性不足的難題不解決，常態(tài)的貨幣政策就很難替代定向?qū)捤伞?/P>
更讓人憂心的是,，今年以來,，隨著中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國內(nèi)市場漸漸出現(xiàn)了放緩金融改革的呼聲,，涉及從利率市場化到人民幣國際化等多個(gè)領(lǐng)域,。比如有知名學(xué)者就提出，人民幣成為國際儲備貨幣固然十分光榮,，但中國經(jīng)濟(jì)利益要付出相當(dāng)大的代價(jià),，作為國際主要儲備貨幣，必然要求資本賬戶完全開放及資金實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng),，這都會導(dǎo)致大量流動(dòng)資金進(jìn)入本國,，可能會帶來房地產(chǎn)泡沫、股市泡沫,，以及貨幣急劇升值等結(jié)果,。這些學(xué)者認(rèn)定，中國金融改革的一大障礙是國內(nèi)制度和市場機(jī)制沒有準(zhǔn)備好,，如果匆忙放開步伐,，很可能觸發(fā)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
在此緊要關(guān)頭,，面對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中涌動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，中國政府不急躁,、不慌亂、不失措,，保持定力,，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型上決心刮骨療毒。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在不同的場合多次表態(tài),，將以更大決心和力度推動(dòng)金融改革創(chuàng)新,，通過放寬市場準(zhǔn)入，允許各類資本平等參與金融市場競爭;通過建立存款保險(xiǎn)制度,，更好保護(hù)存款人利益;有序擴(kuò)大資本和貨幣市場對外開放,。同時(shí)，繼續(xù)改革和加強(qiáng)金融監(jiān)管,，守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線,。若問中國政府對中國經(jīng)濟(jì)抱有強(qiáng)烈信心和“不出臺強(qiáng)刺激政策而是強(qiáng)力推改革”的底氣來自哪里?答案是來自經(jīng)濟(jì)增速有所放緩但就業(yè)不降反增。今年1至9月,，我國城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過1000萬,、與去年同期相比多增了十幾萬，31個(gè)大城市調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右,。顯然,，這為政府進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)放緩容忍度創(chuàng)造了條件。
有知情人士近日透露,，由央行牽頭的“全面深化金融體制改革方案”正在抓緊研究制定中,，金融體制改革方案即將公布。據(jù)悉,，方案將涉及放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，發(fā)展多層次資本市場,，允許境外企業(yè)在境內(nèi)上市,，大力發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)，完善匯率市場化改革機(jī)制,，加快推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)下可兌換等內(nèi)容,。事實(shí)上，近來國務(wù)院出臺的一系列關(guān)于金融改革文件,，就包括金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、支持發(fā)展方式轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，以及支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見,，這無疑為全面深化金融體制改革方案出臺奠定了基礎(chǔ),。
以中國金融市場的發(fā)展態(tài)勢而論，金融領(lǐng)域基準(zhǔn)價(jià)格市場化,，尤其人民幣匯率與利率市場化,，融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變以及多層次資本市場的建立,，在市場準(zhǔn)入上大幅放開，允許民間資本與外國資本比較自由地進(jìn)入金融市場,，這三個(gè)層面的改革最為迫切,。而當(dāng)下輿論的焦點(diǎn)，無疑是在金融如何在貸款數(shù)量和成本方面更好地服務(wù)小微和三農(nóng),，而在金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管層看來則是如何更有效地防范和化解區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。這無疑是一對短期內(nèi)矛盾但長期內(nèi)一致的政策目標(biāo)，核心在于形成可持續(xù)發(fā)展的金融生態(tài),。
總而言之,，全面深化金融體制改革需要打破部門利益藩籬，要站在公共政策的寬泛視野去理解決策科學(xué)化,。正如專家所言,，如何在準(zhǔn)確把握金融自身邏輯的基礎(chǔ)上去構(gòu)建金融體系，拿捏金融穩(wěn)定和發(fā)展的關(guān)系,，妥善處理綜合經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的問題,，并不失時(shí)機(jī)地推進(jìn)資本市場開放，應(yīng)當(dāng)成為全面深化金融體制改革的核心內(nèi)容,。另外,，還需跳出中國市場來看中國經(jīng)濟(jì)。就此,，筆者以為不妨聽聽安邦研究團(tuán)隊(duì)提出的建議：從戰(zhàn)略上考慮在非洲推動(dòng)中國版“馬歇爾計(jì)劃”,，以金融戰(zhàn)略推動(dòng)人民幣和中國商品進(jìn)入非洲，給中國經(jīng)濟(jì)提供額外動(dòng)力,。
