注冊制即將破題,。9月19日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示,，預期年底前推出注冊制改革方案,，相關工作正常進行中。
證監(jiān)會試圖約束發(fā)審委委員,，9月19日解聘16屆主板發(fā)審委委員鄧瑞祥,，原因是鄧瑞祥在擔任發(fā)審委委員前，存在利用未公開信息交易情況,，目前已經被立案調查,。
教育與懲處成為主要手段。張曉軍提出,，證監(jiān)會將加強對主板發(fā)審委委員,、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委兩委委員的教育提醒，從嚴管理和要求,，切實防范利益沖突,，對違法違紀者發(fā)現(xiàn)一個查處一個，來促進資本市場的健康發(fā)展,。
發(fā)審委委員利益訴求不同,，可以互相牽制。今年創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委換屆,，續(xù)聘23名委員,，其中包括6名會計師和5名律師，與主板發(fā)審委情況一樣,，即減少律師與會計師比重一半,，其他名額由基金公司、保險公司,、創(chuàng)投公司,、上市公司董秘構成,。發(fā)審委委員構成包括賣方、買方與中介,，買方上臺通過率略有降低,，但這是短期效應還是秩序的長期重整，未來市場利益是否將重新建構?
阿里上市刮起一陣旋風,，A股市場為什么無法容納中國創(chuàng)新型企業(yè),，為什么中國最具增長力的互聯(lián)網企業(yè)、教育企業(yè),、科技企業(yè)都在美國上市,，類似的反思一浪高過一浪。
注冊制是遲早的事,，筆者堅決支持以注冊制替代審核制,。但注冊制出臺，需要修訂現(xiàn)行《證券法》,，需要落實程序正義與實質正義,，更需要擁有強有力執(zhí)法力。全國人大常委會列入今年立法計劃的《證券法》修訂,，起碼明年起才能正式實施,，建立底線游戲規(guī)則是證券市場前提，建立基本信用制度是注冊制前提,。
注冊制是對市場主體的信任,，前提是市場獲得真實信息，產生真實的交易價格,。
京東商城在美國上市獲得熱捧,。京東燒了風險投資者不少錢，提交的上市報告是虧損的,，2013年全年虧損0.49億元,，而2013年第四季度虧損1.09億元。毫不避諱地公布2009年到2012年運營成本增長遠高于營收收入,，但就是有國際投資者買賬,，把京東與亞馬遜對比，認為京東是中國第二大電商,，前景廣闊,，于是面對這份報表進行了市場報價，京東認可,，交易成功,。
順利發(fā)行的前提是數據的真實性，是交易的真實性。假設,，在注冊制的制度背景下,，京東造假在A股上市獲得極高溢價，怎么辦?別忘記,，雖然阿里等企業(yè)在美上市受到歡呼,，此前美、加等國已經對中概股進行了一次刮骨療毒,，SEC加強監(jiān)管,、做空的大鱷們群起攻擊、法律進行嚴懲,，逼迫很多借殼的中概股退出了市場,。這就牽涉到注冊制順利發(fā)行的第二個特點，對造假,、內幕交易的嚴厲懲罰,。
我國《證券法》與《刑法》中關于欺詐上市的現(xiàn)行規(guī)定：采用欺詐手段達到上市目的的，對直接責任人員的罰款額在3萬~30萬元之間,，對企業(yè)的罰款額介于非法募集資金額的1%~5%之間,，而相關的刑事責任則限于5年以內。以最惡劣的情形論,，如果有公司造假上市就是為了圈錢,，這筆錢還債的還債、外移到離岸金融島,，此時又該怎么辦?
按照常理來說，用集體訴訟制度加倍賠償股民,，讓造假者傾家蕩產一輩子睡覺都做噩夢,。同時建立賠償專款賬戶,，讓中介機構一起進入這一專戶,，以作賠償之用。每次上市前,，把公司高管,、中介機構的信用榜公布于眾。問題是,，目前沒有集體訴訟制度,，沒有法律賠償的簡化程序，沒有賠償專戶,，股民上當之后怎么辦?取締中介機構嗎?里面的會計師可以換個馬甲在別的事務所卷土重來,。
實行注冊制的前提，準確的信息，嚴厲的懲處,，簡易的賠償程序,，這三個方面缺一不可。
