并購(gòu)是今年上市公司最熱的題材,，至今仍有200多家上市公司股票處于停牌中,。但隨著越來(lái)越多的上市公司謀劃兼并收購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)也在上升中,。目前的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在三方面,。
首先,，資產(chǎn)價(jià)格不斷抬升，有的已到了離譜的程度,。
愿意被兼并收購(gòu)的企業(yè),，一般有以下幾種情形：一是前幾年就籌劃上市的，受IPO進(jìn)程等因素影響,，近期上市無(wú)望;二是創(chuàng)業(yè)者或經(jīng)營(yíng)者年紀(jì)已大,，第二代又不愿意接班的;三是發(fā)展中遭遇資金瓶頸的,，或創(chuàng)業(yè)者有幾塊產(chǎn)業(yè)，賣(mài)掉其中一塊;四是行業(yè)景氣處于高點(diǎn),，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)較多或持股比例高,，想及時(shí)套現(xiàn)的。
隨著并購(gòu)熱,，一些標(biāo)的待價(jià)而沽,，并且不斷上調(diào)售價(jià)。如上海一家做基因檢測(cè)的公司,，最初開(kāi)出的價(jià)格為今年凈利潤(rùn)的15倍，但在千山藥機(jī),、紫鑫藥業(yè)等上市公司因收購(gòu)基因企業(yè)股價(jià)暴漲,，以及華大基因?qū)⑸鲜械南鞒龊螅粩嗌险{(diào)賣(mài)價(jià),，已抬升至今,、明、后3年平均利潤(rùn)的20倍,。盡管今年基因題材火熱,，畢竟還未在臨床上有好的應(yīng)用，發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)非常大,，估值上調(diào)讓10多家本有興趣的上市公司望而生畏,。教育也是目前比較火的一個(gè)板塊，有家做傳統(tǒng)教育的公司,，開(kāi)出的價(jià)格也到了明年凈利潤(rùn)的20倍,。
總的來(lái)看，出售資產(chǎn)的價(jià)格,，年初平均數(shù)為今年或明年凈利潤(rùn)的10~15倍,，現(xiàn)在普遍的價(jià)格已開(kāi)到了20倍，甚至30倍,。即使不考慮資產(chǎn)出售者的利潤(rùn)承諾能否實(shí)現(xiàn),，這樣的價(jià)格，上市公司收購(gòu)資產(chǎn)后要多少年收回成本呢?又如何能保證跨越行業(yè)周期呢?
其次,，內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)在加大,，內(nèi)幕交易的甄別難度在提高。
并購(gòu),、重組題材的火爆與賺錢(qián)效應(yīng)不無(wú)關(guān)系,，復(fù)牌后股價(jià)暴漲的案例屢見(jiàn)不鮮，投資者參與熱情與日俱增,。隨著估值的不斷上升,，并購(gòu)的談判難度在提高,，談判時(shí)間在拉長(zhǎng)，這導(dǎo)致知情人越來(lái)越多,，內(nèi)幕交易的可能性也越來(lái)越大,。
此外，今年并購(gòu)出現(xiàn)多種新的模式,。如上市公司先成立并購(gòu)基金,，然后通過(guò)并購(gòu)基金并購(gòu)資產(chǎn);再如上市公司與并購(gòu)基金合作，典型的如硅谷天堂,，先在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入上市公司股票,，3個(gè)月后幫助其并購(gòu)資產(chǎn)。如此,，上市公司并購(gòu)實(shí)現(xiàn)公開(kāi)化,，有心的投資者只要看到上述兩類公開(kāi)信息就基本可以判斷上市公司要做并購(gòu)，完全可以適時(shí)買(mǎi)入并耐心等待并購(gòu)的到來(lái),�,？陀^上，大量利用公開(kāi)信息買(mǎi)入股票的投資者掩護(hù)了內(nèi)幕交易者,，使得內(nèi)幕交易的甄別難度提高,。
第三，注冊(cè)制即將到來(lái),，優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的將越來(lái)越少,，匆忙并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)將加大。
目前,，一些曾計(jì)劃上市或已進(jìn)入上市申請(qǐng)程序的企業(yè),，因?yàn)榕抨?duì)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)而選擇出售或借殼。注冊(cè)制的實(shí)施將解決上市排隊(duì)的問(wèn)題,，一些本有出售或借殼打算的企業(yè)將改變想法,，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的減少。如果上市公司為并購(gòu)而并購(gòu),，勢(shì)必加大并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn),。
從這個(gè)角度來(lái)看，一方面,，有并購(gòu)計(jì)劃的上市公司要及時(shí)行動(dòng),，積極尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的;另一方面，不能因?yàn)槎唐谑兄倒芾�,、大股東減持等因素為并購(gòu)而并購(gòu),，花大價(jià)錢(qián)去收購(gòu)價(jià)格不合理或有瑕疵的資產(chǎn)。
當(dāng)然，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，對(duì)并購(gòu)題材炒作要多一份冷靜,。對(duì)于監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，對(duì)并購(gòu)熱及其可能帶來(lái)的問(wèn)題要及時(shí)應(yīng)對(duì),。
