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有消息傳出,，央行于近日通知五大行,，將在最近兩天內(nèi)向五大行進(jìn)行總計(jì)5000億元SLF(常備借貸便利),，期限為3個(gè)月,，每家規(guī)模各1000億,。有媒體向一些券商人士求證,，稱消息基本屬實(shí),。市場(chǎng)人士認(rèn)為,，5000億元的SLF性質(zhì)類同基礎(chǔ)貨幣的投放,，近似于全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),，貨幣政策短期寬松常態(tài)化。
央行于2013年年初創(chuàng)設(shè)了公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity Operations,，SLO)和常備借貸便利(Standing Lending Facility,，SLF)，與其他貨幣政策工具相互配合和補(bǔ)充,，將進(jìn)一步增強(qiáng)央行流動(dòng)性管理的靈活性和主動(dòng)性,，豐富和完善貨幣政策操作框架。
SLF與短期流動(dòng)性操作主要有三大區(qū)別：一是期限不同,，在短期流動(dòng)性操作中,，回購(gòu)和逆回購(gòu)的期限是7天及以下，而SLF的期限更長(zhǎng),，為1至3個(gè)月,；二是信息披露方式不同,，目前短期流動(dòng)性操作的信息披露通常較為及時(shí)，但SLF有固定的披露時(shí)間,；三是央行的角色不同,，央行在短期流動(dòng)性操作中更主動(dòng)，這意味著通過(guò)短期流動(dòng)性操作收回或注入流動(dòng)性是央行計(jì)劃為之,，但央行在SLF中的角色僅僅是滿足銀行的需求而已,。
很多分析人士認(rèn)為，這一方面意味著我國(guó)的貨幣政策極有可能由之前的趨緊向相對(duì)寬松轉(zhuǎn)變,。另一方面如果央行此次放水行為屬實(shí),，未來(lái)央行對(duì)貨幣政策的寬松將常態(tài)化，那則有利于股市,、樓市的復(fù)蘇,。不過(guò)，筆者認(rèn)為,，央行此次向五大行發(fā)放5000億SLF傳遞出三大信息：
首先,，央行這次向五大行放水5000億，主要是鑒于臨近國(guó)慶佳節(jié),，適度向這些國(guó)有銀行放水,，就是讓五大行能夠順利過(guò)節(jié)，不至于遭受去年“錢荒”的困擾,。從8月份M2增速只有12.8%上也可以看出,，目前金融領(lǐng)域的流動(dòng)性嚴(yán)重不足。當(dāng)然通過(guò)5000億的SLF發(fā)放方式,，也是向社會(huì)宣告未來(lái)全面降準(zhǔn)降息的可能性幾乎為零,。
此外，引導(dǎo)國(guó)有銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)�,，F(xiàn)在的狀況是,，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求驟降，另一方面銀行出于信貸風(fēng)險(xiǎn)的考量,，都在收緊銀根,，這將會(huì)大大影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。而此次給五大銀行每家發(fā)放1000億元SLF的象征性頗濃,，意在引導(dǎo)商業(yè)銀行將資金用作信貸投放,，以更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資,。所以股市,、樓市難享SLF的雨露滋潤(rùn)。
再者,，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形勢(shì)嚴(yán)峻,，適當(dāng)放松貨幣，有利于經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)。8月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%,，是2008年12月以來(lái)最低增幅,。社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)11.9%，創(chuàng)四個(gè)月新低,。前8個(gè)月全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)16.5%,；房地產(chǎn)投資同比增速放緩至13.2%；房屋新開(kāi)工面積降幅收窄,；商品房銷售面積和銷售額降幅擴(kuò)大,。
最后，SLF不僅是貨幣調(diào)節(jié)工具,，還是基礎(chǔ)貨幣投放渠道,。隨著我國(guó)外匯占款增速下滑，我國(guó)原有的基礎(chǔ)貨幣投放模式面臨巨大挑戰(zhàn),，而SLF的增設(shè)無(wú)疑可以使央行向銀行投放更多短期性的基礎(chǔ)性貨幣,，這是央行為基礎(chǔ)貨幣投放開(kāi)辟了一個(gè)新的渠道。
央行這次向五大行投放5000億SLF,，并不代表央行的貨幣政策會(huì)有較大逆轉(zhuǎn),。而用意是在國(guó)慶節(jié)前后緩解一下金融市場(chǎng)資金緊張的局面。更是希望通過(guò)SLF的發(fā)放,，一方面引導(dǎo)五大行將更多的信貸資源用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),，另一方面央行自身也在嘗試新的基礎(chǔ)貨幣投放模式。當(dāng)然央行使用SLF后也意味著在短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率為零,，所以央行此次放水對(duì)樓市,、股市的利好作用并不大。
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