近日,，多家媒體報(bào)道稱,，中國(guó)將允許上市房地產(chǎn)公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中票,，但募集資金僅用于房建開發(fā)，不能用于土地款等其它用途,。輿論認(rèn)為,，上市房企融資較為容易，而中小房企才比較困難,，因此,，此舉對(duì)于地產(chǎn)市場(chǎng)的意義不大。
但無(wú)論如何,，此舉發(fā)出了一個(gè)拯救地產(chǎn)的信號(hào),，尤其是貨幣政策的放松,。目前，雖然大部分地區(qū)取消了行政限購(gòu)政策,，但樓市依然低迷,，人們認(rèn)為，只有貨幣政策給予支持,，制造上漲預(yù)期,，才能救樓市。如果樓市持續(xù)低迷,，則可能會(huì)引起與地產(chǎn)相關(guān)的信托產(chǎn)品,、私募債違約風(fēng)險(xiǎn)升高。目前國(guó)內(nèi)以土地和房產(chǎn)為資產(chǎn)池的信托產(chǎn)品約占總量的一成多,，這可能對(duì)金融秩序造成影響,。
事實(shí)上，地產(chǎn)企業(yè)融資一直暢通無(wú)阻,，在過(guò)去幾年爆發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品,、信托等熱潮，有相當(dāng)大的一部分是為地產(chǎn)企業(yè)提供融資,。盡管上半年中國(guó)樓市陷入低迷,，但銀行對(duì)開發(fā)商的貸款仍然增長(zhǎng)了26.9%，至3.1萬(wàn)億人民幣,。此外,，國(guó)開行還獲得了央行一萬(wàn)億元再貸款用于棚戶區(qū)改造。
不過(guò),，中國(guó)樓市的低迷與地產(chǎn)商融資成本或融資便利沒(méi)有太大關(guān)系,，因?yàn)閱?wèn)題出在需求一方，即使供求一方存在問(wèn)題,，那也是供應(yīng)過(guò)剩,。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前一二線城市的去化時(shí)間為13-15個(gè)月,，部分積壓嚴(yán)重的三線城市約需要33個(gè)月去庫(kù)存,。在樓市前景未卜，土地拍賣下滑以及新開工項(xiàng)目減少的背景下,，允許一部分地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行中票,，政策意義不大。
目前中國(guó)發(fā)展遇到一個(gè)根深蒂固的矛盾：一方面,，地產(chǎn)業(yè)確實(shí)對(duì)GDP影響很大，如果樓市持續(xù)低迷,，必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大的下行壓力,，并可能影響金融市場(chǎng);另一方面,，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)地產(chǎn)過(guò)度依賴，因此必須將房地產(chǎn)投資和占GDP的比重降下來(lái),，否則必然面臨地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn),。在過(guò)去的十幾年里，由于房?jī)r(jià)快速上漲帶來(lái)的額外的投機(jī),、投資以及透支性需求,，已經(jīng)讓大部分城市出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的情況，而在一線大城市,，如果房?jī)r(jià)繼續(xù)升高,，則會(huì)超出絕大部分剛需家庭的購(gòu)買力。
因此,，經(jīng)濟(jì)逐步“去地產(chǎn)化”,，地產(chǎn)業(yè)逐步降低杠桿率，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全轉(zhuǎn)型的重要前提,。而實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的唯一辦法,，就是不能放松對(duì)信貸的嚴(yán)格控制。中國(guó)地方政府,、中國(guó)企業(yè)以及整個(gè)市場(chǎng)目前的杠桿率過(guò)高,，如果為了GDP增長(zhǎng)，放松信貸而刺激樓市,，只會(huì)讓房?jī)r(jià)預(yù)期失控,，“北京一平米30萬(wàn)元”可能成真，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康成長(zhǎng)不利,，阻礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，甚至?xí)屩袊?guó)經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)，因此,，任何為拯救地產(chǎn)而放松貨幣政策的做法,，都是危險(xiǎn)的。
在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,，地方政府土地財(cái)政銳減與債務(wù)壓力增大的情況下,，“拯救樓市”的力量會(huì)異常強(qiáng)大，就像此前中央政府對(duì)地產(chǎn)業(yè)的每次調(diào)控一樣,，現(xiàn)在也必然會(huì)面臨要求貨幣政策支持樓市的壓力,，在這關(guān)鍵時(shí)刻，如何抉擇,，將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最終走向,。
