雖然在二季度微刺激政策不斷加碼的推動下，國內(nèi)經(jīng)濟增速回升至7.5%,。但是,，近兩個月高頻月度數(shù)據(jù)卻有所回落，7月份消費,、工業(yè)生產(chǎn),、固定資產(chǎn)投資均有所下探，金融信貸數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期,，8月匯豐PMI轉(zhuǎn)而向下,，創(chuàng)下3個月新低，房地產(chǎn)行業(yè)各項指標(biāo)均大幅負(fù)增長,。種種跡象表明,，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢仍舊不穩(wěn)固,。
鑒于經(jīng)濟下探的局面，各地已經(jīng)相繼出臺了一系列穩(wěn)增長政策,，包括支持外商投資,、工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、支持民營經(jīng)濟等等,，但在筆者看來,，房地產(chǎn)市場疲軟是經(jīng)濟下滑的重要的原因之一。房地產(chǎn)對經(jīng)濟運行影響深遠(yuǎn),，從經(jīng)濟“三駕馬車”來看,，不難發(fā)現(xiàn)消費、投資仍在下探,，唯有受海外經(jīng)濟回暖影響,，凈出口超出預(yù)期。其中,，消費受到房地產(chǎn)相關(guān)消費,，比如家具家電、建筑材料等減少的影響,，7月社會消費品零售總額同比增長12.2%,，比6月下降了0.2個百分點�,？紤]到新房銷售持續(xù)下降,，很難期待消費會有改善。
從投資看,，構(gòu)成固定資產(chǎn)投資中的三個主要部分,，房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資與基建投資,，前二者持續(xù)下滑,，目前僅僅依靠基建投資顯然是不夠的。
從已經(jīng)出臺的各地穩(wěn)增長措施來看,，鐵路投資,、棚戶區(qū)改造以及基建投資增長迅速，被寄予厚望,。例如,，1-7月基建投資仍然保持較高增速，鐵路運輸業(yè)投資同比增速為19.6%,，比上半年提升5.4個百分點;水利,、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)同比增速27.7%，比上半年提升1.3個百分點;教育,、衛(wèi)生和社會工作,、文化,、體育和娛樂業(yè)的投資增速都維持在20%以上。
但是,，總體投資還是走低,。1-7月固定資產(chǎn)投資累計同比增長17%，比上半年降低0.3個百分點,，比17.5%的增長目標(biāo)低0.5個百分點,。其中，制造業(yè)投資同比增長14.6%,，比上半年下降0.2個百分點;房地產(chǎn)投資繼續(xù)下探,，同比增速為13.7%，比上半年回落0.4個百分點,。制造業(yè)投資受制于嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩,，需要國企改革的進(jìn)一步推進(jìn),，而這很難在短期內(nèi)改變,。如此看來，未來提振內(nèi)需的著力點依然是房地產(chǎn)市場,。
對于當(dāng)前房地產(chǎn)市場而言,，新房銷售、新開工面積持續(xù)大幅萎縮,，尚未看到任何轉(zhuǎn)好的態(tài)勢,。例如，始于二三線城市的房價下跌潮已經(jīng)擴展到北上廣深四個一線城市,，7月70個大中城市新房價格有64個環(huán)比下跌,。盡管相當(dāng)一部分城市已經(jīng)取消了限購政策，但目前效果仍不顯著,。房地產(chǎn)新開工保持負(fù)兩位數(shù)增長,，銷售額下降也近10%，土地出讓金大幅下滑,，部分城市土地流標(biāo)頻發(fā),。
鑒于房地產(chǎn)市場與中國經(jīng)濟的緊密聯(lián)系，房地產(chǎn)市場下滑,，甚至導(dǎo)致刺破房地產(chǎn)泡沫,，這對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟是不利的。筆者認(rèn)為,，若要實現(xiàn)穩(wěn)增長,，應(yīng)著重落實已有的微刺激政策，同時必須重視房地產(chǎn)市場走勢,，從多個途徑采取措施對沖房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟產(chǎn)生的負(fù)面影響,。
首先,，應(yīng)解決住房按揭貸款“難和貴”的問題。購房限制逐步取消的效果不明顯,，在接下來的樓市“金九銀十”期間,，建議貨幣政策要在此之前，做好對首套房貸款可得性和優(yōu)惠利率的安排,，對建小戶型房地產(chǎn)開發(fā)貸款給予支持,。
其次，穩(wěn)健的貨幣政策需要解決企業(yè)“融資難,、融資貴”的問題,。從貨幣政策的實施結(jié)果看，近兩個月,，新增貸款大幅減少,，7月份不足4000億元。有報道稱,，截至8月17日,，國有四大行新增貸款投放僅為560億元，連續(xù)兩個月信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期,，顯示寬貨幣緊信貸的情況需要改變,。筆者認(rèn)為，未來應(yīng)增加對實體經(jīng)濟的貸款,，以及將全社會融資總量恢復(fù)到正常的水平,。除此之外，筆者建議,，降息降準(zhǔn)確有必要,，特別是在外匯占款減少的背景下，定向降準(zhǔn)擴圍至所有金融機構(gòu)十分必要,。
三是確保穩(wěn)增長措施的落實,。上半年決策層已經(jīng)推出了諸多微刺激措施，包括加大棚戶區(qū)改造,，鐵路投資加快,，降低企業(yè)稅負(fù)，吸引外資等等,�,？梢园l(fā)現(xiàn)，前期措施已經(jīng)開始發(fā)揮一定的效果,，未來還需不折不扣地繼續(xù)落實,。即便在經(jīng)濟下滑之時，也要吸取“四萬億”大規(guī)模經(jīng)濟刺激后遺癥的教訓(xùn)，對于項目選擇要經(jīng)過充分論證,，但在審批環(huán)節(jié)則需要加快進(jìn)度,，確保穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)兩大目標(biāo)不要顧此失彼。
四是改革配套措施抓緊落實,。國企改革,、金融改革、戶籍改革,、財稅改革的頂層設(shè)計都已經(jīng)出爐,，未來如果能夠切實落實，必將釋放改革紅利,，對穩(wěn)增長會起到很好的效果,。在眾多改革之中，財稅改革是改革的重中之重,，近日國開行獲央行1萬億PSL貸款支持棚戶區(qū)改造是穩(wěn)增長的重要舉措,，但定向措施不是貨幣政策的長久之計，財政改革的加快對于彌補這部分資金短板,，防止貨幣承擔(dān)準(zhǔn)財政的功能,，防范宏觀風(fēng)險意義重大。
筆者認(rèn)為,，當(dāng)前應(yīng)警惕房地產(chǎn)銷售開工面積大幅下滑對本輪經(jīng)濟穩(wěn)增長所帶來的風(fēng)險,，這不僅需要限購政策的取消以及房產(chǎn)商降價促銷措施，還需要總體信貸保持合理穩(wěn)健的增長,。當(dāng)然，中央和各地穩(wěn)增長措施的落實,，以及財稅,、國企改革的推進(jìn)是增長可持續(xù)性的重要保證。
