雖然在二季度微刺激政策不斷加碼的推動(dòng)下,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回升至7.5%。但是,，近兩個(gè)月高頻月度數(shù)據(jù)卻有所回落,，7月份消費(fèi),、工業(yè)生產(chǎn),、固定資產(chǎn)投資均有所下探,，金融信貸數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期,，8月匯豐PMI轉(zhuǎn)而向下，創(chuàng)下3個(gè)月新低,，房地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均大幅負(fù)增長(zhǎng),。種種跡象表明，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)仍舊不穩(wěn)固,。
鑒于經(jīng)濟(jì)下探的局面,，各地已經(jīng)相繼出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策，包括支持外商投資,、工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等等，但在筆者看來(lái),，房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟是經(jīng)濟(jì)下滑的重要的原因之一,。房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響深遠(yuǎn)，從經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”來(lái)看,，不難發(fā)現(xiàn)消費(fèi),、投資仍在下探，唯有受海外經(jīng)濟(jì)回暖影響,，凈出口超出預(yù)期,。其中，消費(fèi)受到房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi),，比如家具家電,、建筑材料等減少的影響，7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.2%,，比6月下降了0.2個(gè)百分點(diǎn),。考慮到新房銷售持續(xù)下降,，很難期待消費(fèi)會(huì)有改善,。
從投資看，構(gòu)成固定資產(chǎn)投資中的三個(gè)主要部分,，房地產(chǎn)投資,、制造業(yè)投資與基建投資，前二者持續(xù)下滑,，目前僅僅依靠基建投資顯然是不夠的,。
從已經(jīng)出臺(tái)的各地穩(wěn)增長(zhǎng)措施來(lái)看，鐵路投資,、棚戶區(qū)改造以及基建投資增長(zhǎng)迅速,，被寄予厚望,。例如，1-7月基建投資仍然保持較高增速,，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增速為19.6%,，比上半年提升5.4個(gè)百分點(diǎn);水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)同比增速27.7%,，比上半年提升1.3個(gè)百分點(diǎn);教育,、衛(wèi)生和社會(huì)工作、文化,、體育和娛樂業(yè)的投資增速都維持在20%以上,。
但是，總體投資還是走低,。1-7月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)17%,，比上半年降低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比17.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)低0.5個(gè)百分點(diǎn),。其中,，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)14.6%，比上半年下降0.2個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)投資繼續(xù)下探,，同比增速為13.7%,，比上半年回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資受制于嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩,，需要國(guó)企改革的進(jìn)一步推進(jìn),，而這很難在短期內(nèi)改變。如此看來(lái),，未來(lái)提振內(nèi)需的著力點(diǎn)依然是房地產(chǎn)市場(chǎng),。
對(duì)于當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，新房銷售,、新開工面積持續(xù)大幅萎縮,，尚未看到任何轉(zhuǎn)好的態(tài)勢(shì)。例如,，始于二三線城市的房?jī)r(jià)下跌潮已經(jīng)擴(kuò)展到北上廣深四個(gè)一線城市,，7月70個(gè)大中城市新房?jī)r(jià)格有64個(gè)環(huán)比下跌。盡管相當(dāng)一部分城市已經(jīng)取消了限購(gòu)政策,，但目前效果仍不顯著,。房地產(chǎn)新開工保持負(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng)，銷售額下降也近10%,，土地出讓金大幅下滑,，部分城市土地流標(biāo)頻發(fā)。
鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系，房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑,，甚至導(dǎo)致刺破房地產(chǎn)泡沫,，這對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)是不利的。筆者認(rèn)為,，若要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng),，應(yīng)著重落實(shí)已有的微刺激政策，同時(shí)必須重視房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì),，從多個(gè)途徑采取措施對(duì)沖房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響,。
首先,，應(yīng)解決住房按揭貸款“難和貴”的問題,。購(gòu)房限制逐步取消的效果不明顯，在接下來(lái)的樓市“金九銀十”期間,，建議貨幣政策要在此之前,，做好對(duì)首套房貸款可得性和優(yōu)惠利率的安排，對(duì)建小戶型房地產(chǎn)開發(fā)貸款給予支持,。
其次,，穩(wěn)健的貨幣政策需要解決企業(yè)“融資難、融資貴”的問題,。從貨幣政策的實(shí)施結(jié)果看,，近兩個(gè)月，新增貸款大幅減少,，7月份不足4000億元,。有報(bào)道稱，截至8月17日,，國(guó)有四大行新增貸款投放僅為560億元,，連續(xù)兩個(gè)月信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示寬貨幣緊信貸的情況需要改變,。筆者認(rèn)為,，未來(lái)應(yīng)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款，以及將全社會(huì)融資總量恢復(fù)到正常的水平,。除此之外,，筆者建議，降息降準(zhǔn)確有必要,，特別是在外匯占款減少的背景下,，定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍至所有金融機(jī)構(gòu)十分必要。
三是確保穩(wěn)增長(zhǎng)措施的落實(shí),。上半年決策層已經(jīng)推出了諸多微刺激措施,，包括加大棚戶區(qū)改造，鐵路投資加快，降低企業(yè)稅負(fù),，吸引外資等等,。可以發(fā)現(xiàn),，前期措施已經(jīng)開始發(fā)揮一定的效果,，未來(lái)還需不折不扣地繼續(xù)落實(shí)。即便在經(jīng)濟(jì)下滑之時(shí),，也要吸取“四萬(wàn)億”大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激后遺癥的教訓(xùn),，對(duì)于項(xiàng)目選擇要經(jīng)過(guò)充分論證，但在審批環(huán)節(jié)則需要加快進(jìn)度,，確保穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)兩大目標(biāo)不要顧此失彼,。
四是改革配套措施抓緊落實(shí)。國(guó)企改革,、金融改革,、戶籍改革、財(cái)稅改革的頂層設(shè)計(jì)都已經(jīng)出爐,，未來(lái)如果能夠切實(shí)落實(shí),，必將釋放改革紅利，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)起到很好的效果,。在眾多改革之中,，財(cái)稅改革是改革的重中之重，近日國(guó)開行獲央行1萬(wàn)億PSL貸款支持棚戶區(qū)改造是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要舉措,，但定向措施不是貨幣政策的長(zhǎng)久之計(jì),，財(cái)政改革的加快對(duì)于彌補(bǔ)這部分資金短板，防止貨幣承擔(dān)準(zhǔn)財(cái)政的功能,，防范宏觀風(fēng)險(xiǎn)意義重大,。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)警惕房地產(chǎn)銷售開工面積大幅下滑對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),，這不僅需要限購(gòu)政策的取消以及房產(chǎn)商降價(jià)促銷措施,，還需要總體信貸保持合理穩(wěn)健的增長(zhǎng)。當(dāng)然,，中央和各地穩(wěn)增長(zhǎng)措施的落實(shí),，以及財(cái)稅、國(guó)企改革的推進(jìn)是增長(zhǎng)可持續(xù)性的重要保證,。
