A股市場掀起了一場針對承諾“打白條”的整治風暴,。在《上市公司監(jiān)管指引第4號》的督導之下,，百余家公司的超期承諾履行事項得到整改。然而,，截至目前，仍有二十余家上市公司延續(xù)著不規(guī)范承諾的現(xiàn)象,。由于缺乏有效的制度約束,，如何治理這些超期承諾成為了難題,。
“言而有信”本應是上市公司大股東,、關聯(lián)方、收購人履行承諾遵循的原則,，可在資產(chǎn)注入,、解決產(chǎn)權瑕疵、避免同業(yè)競爭等方面卻屢次出現(xiàn)“打白條”的現(xiàn)象,。8月26日,，中體產(chǎn)業(yè)復牌之后連續(xù)第二個交易日出現(xiàn)跌停，原因就是大股東國家體育總局體育基金管理中心7年多之前作出的資產(chǎn)注入承諾無力履行,。梳理承諾不規(guī)范問題可以發(fā)現(xiàn),，中體產(chǎn)業(yè)并非個例。有的上市公司股東承諾始于多年之前,，直至現(xiàn)在依然無法得到執(zhí)行;有的公司股東承諾整改方式是豁免承諾的執(zhí)行,，當初的承諾最后變成了一張廢紙。
難以量化是造成部分承諾難以兌現(xiàn)的重要原因,�,！按虬讞l”案例存在著共性，在承諾的表述中,，往往履約期限不明確或承諾內(nèi)容不具體,，這種缺乏時間約定和對象指向的承諾形同于開給投資者的一張“空白支票”。在年初的指引中,，監(jiān)管部門要求凡涉承諾事項,，須有明確的履約時限，不得使用“盡快”,、“時機成熟時”等模糊性詞匯,。而今年以來實際披露的信息顯示，一些上市公司股東的表述依舊空洞,，他們將難以履約的原因歸結(jié)為資產(chǎn)狀況,、政策限制、產(chǎn)權復雜等客觀因素,，履約時限仍是未知,。
如果兌現(xiàn)沒有期限、注入資產(chǎn)缺少標的,，這樣的承諾又有什么意義呢?對于上市公司的經(jīng)營而言,，承諾遲遲無法兌現(xiàn)的負面影響已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。在延續(xù)不規(guī)范承諾的上市公司中,，許多公司的業(yè)績近年來出現(xiàn)連續(xù)下滑,，主營業(yè)務盈利能力下降,、關聯(lián)交易比例較高、關聯(lián)方同業(yè)競爭擠占市場份額等成為了制約成長性的重要原因,。
同時,，承諾“白條”對于A股市場的影響更甚。信息披露及時,、準確是維持股市良性運轉(zhuǎn)的基礎,，而遲遲無法履約的承諾恰恰傳遞了不對稱的信息，中小投資者對于資產(chǎn)注入,、產(chǎn)權確認等事項的預期強烈,，而承諾方則缺乏履行的基礎。長此以往,，一些上市公司的股價就陷入到了傳聞推漲,、澄清暴跌的劇烈波動之中。
屢見不鮮的承諾“白條”呼喚完善相關制度,。當股東,、并購人等缺乏踐諾自律，同時又缺少追償責任的約束,，必然會導致踐踏資本市場誠信的行為出現(xiàn),。在危及上市公司經(jīng)營和股市穩(wěn)定運行的背景下，超期承諾的治理已經(jīng)勢在必行,。切實可行的約束制度需要解決兩個問題：承諾“說得出”的前提須是“做得到”;一旦“做不到”,，須承擔可量化、具威懾力的行政處罰或賠償責任,。
首先,，針對資產(chǎn)注入、解決產(chǎn)權瑕疵,、避免同業(yè)競爭等容易發(fā)生超期情況的承諾事項,，信息披露的格式應提出更加規(guī)范化的要求。例如,，承諾資產(chǎn)注入要列出可供注入或計劃注入的資產(chǎn)清單,，并標明注入的時間期限;解決產(chǎn)權瑕疵要有明確的時間表，一旦產(chǎn)權無法按期確權或轉(zhuǎn)移,，應有相應的補償安排,。
其次，建立承諾責任人的誠信機制,，對長期拖延兌現(xiàn)或虛構(gòu)承諾的行為進行必要的行政處罰,。在當前的法律環(huán)境下，監(jiān)管部門的處罰是中小投資者司法維權的前提條件，如果能夠厘清嚴重超期和肆意承諾行為的違規(guī)責任,，將有助于切實保護中小投資者的權益,。
此外，承諾履行情況應作為上市公司確定定向增發(fā)發(fā)行對象,，以及重大資產(chǎn)重組籌劃的審核條件之一,。在承諾兌現(xiàn)之前，上市公司股東,、關聯(lián)方,、收購人不應參與,、發(fā)起融資計劃和重組事項,。這一方面可以防止承諾責任人通過股權轉(zhuǎn)讓逃避兌現(xiàn)責任，另一方面在原有承諾尚未兌現(xiàn)的情況下,，相關責任方參與重組或融資做出的新承諾難保不會成為又一張“白條”,。
