“融資難,、融資貴”一直困擾中國實體經(jīng)濟的發(fā)展,，尤其在目前中國經(jīng)濟增速回落、房地產(chǎn)價格居高不下,、地方債務(wù)蕭風(fēng)瑟瑟,、實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之際，高昂的融資成本成了阻礙經(jīng)濟發(fā)展和流動性有效配置的攔路虎,。
“國十條”明確,，解決企業(yè)融資成本高問題的根本出路在于全面深化改革，多措并舉,，標(biāo)本兼治,，重在治本。要通過轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,、調(diào)整經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu),、形成財務(wù)硬約束和發(fā)展股本融資來降低杠桿率，消除結(jié)構(gòu)性扭曲,。
首先,，核心在配套改革，比如目前一行三會分業(yè)監(jiān)管的框架下,，各主管部門沒有形成有效的聯(lián)動和合作,，金融理財產(chǎn)品往往都是跨行業(yè)設(shè)計,、層層加碼、相互抬價,，經(jīng)常以創(chuàng)新的名義來繞開單一部門監(jiān)管,，造成風(fēng)險和成本進一步抬高，導(dǎo)致實體經(jīng)濟拿到手的錢被層層加碼,，企業(yè)融資成本自然高企,。要想根治這種矛盾，壓縮資金鏈條,，減少監(jiān)管套利滋生的金融空轉(zhuǎn)利潤,，就必須加快監(jiān)管體制改革，建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)和混業(yè)監(jiān)管的框架,。
其次,，盡快推動金融改革和利率市場化改革，規(guī)范金融同業(yè)拆借市場,，規(guī)范信托,、銀行理財和委托貸款等行為，縮短資金鏈條,，降低固定收益率,，減少資金在金融機構(gòu)空轉(zhuǎn)，降低全社會的融資成本,，只有基準(zhǔn)下降之后實體經(jīng)濟的融資成本才有可能下降,。
實體經(jīng)濟資金成本高企的原因主要來自利率管制和資金錯配，如果長期人為設(shè)置存貸差,，金融機構(gòu)自然不愿意去承擔(dān)主動風(fēng)險定價,，于是大企業(yè)與小企業(yè)貸款在缺乏風(fēng)險定價的情況下，銀行自然選擇大企業(yè),，雖然國務(wù)院三令五申,、央行一再定向降準(zhǔn)，但商業(yè)銀行并不積極,，銀行在“三性原則”(安全性,、流動性和盈利性)面前自然會設(shè)置障礙刁難小微企業(yè)和民營企業(yè)，這種歧視性和擠出效應(yīng)自然會提高中小企業(yè)的融資成本和融資難度,。
第三,，進一步規(guī)范和抑制金融同業(yè)拆借市場的過度擴張，讓同業(yè)拆借回歸頭寸調(diào)劑的本源,，而非以此展業(yè)和層層加碼各類固定收益類產(chǎn)品,，如果壓縮了同業(yè)拆借的規(guī)模，銀行等金融機構(gòu)不再搞資金空轉(zhuǎn)的借貸游戲和規(guī)范經(jīng)營,，同業(yè)拆借,、固定收益類產(chǎn)品的利率自然下降,，全社會融資成本才會下降。
第四,，大力發(fā)展普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)金融,，只有放開牌照和打破壟斷，引入多元化的市場競爭,，提高金融服務(wù)質(zhì)量和層次,，改變目前金融行業(yè)的盈利發(fā)展模式，實現(xiàn)先普后惠,，才能側(cè)向降低社會融資成本,。
第五，提高社會誠信和違約成本,，建立健全的社會信用體系,，減少主動違約的動機，同時要擴大和完善信用擔(dān)保機制,，除了要擴大小微企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模,，這次“國十條”提出要大力發(fā)展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的保險產(chǎn)品，采取“保險+信貸”的方式來打消商業(yè)銀行的風(fēng)險顧慮,，這樣的制度安排會促使商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的貸款規(guī)模，對小微企業(yè)的資金供給增加后,，融資成本有可能會下降,。
第六，大力發(fā)展多層次資本市場和股權(quán)私募市場,，擴大直接融資比例,，這是緩解小微企業(yè)和中小企業(yè)融資難的根本途徑。銀行的基因注定不可能為這些不確定的小企業(yè)去冒險,，沒有進入成熟期的企業(yè)必須要依靠VC,、PE和資本市場，讓風(fēng)險與收益對稱起來,，創(chuàng)新型企業(yè),、小微企業(yè)融資來源多樣化之后，融資成本自然會下降,。
