國務院辦公廳近日發(fā)布《關于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導意見》,。全文十條,，主要圍繞銀行信貸和直接融資展開,，其核心是要解決企業(yè)尤其是小微企業(yè)融資難,、融資貴的問題,，并引導社會資金流向實體經濟,。
在當前“保持定力”的貨幣政策大背景下，一方面,，必須控制銀行新增貸款的過快增長,，以此倒逼銀行盤活信貸資產存量,，優(yōu)化信貸資產結構，提高信貸資金投放效率,；另一方面，針對目前只有大銀行、沒有小銀行的窘狀,，必須大力發(fā)展小銀行和社區(qū)銀行，本著“大銀行服務大企業(yè),、小銀行服務小企業(yè)”的規(guī)則,，加大小銀行對小企業(yè)的信貸服務。
眾所周知,，商業(yè)銀行具有存款派生或貨幣創(chuàng)造的功能,，銀行新增貸款增長越快,，意味著基礎貨幣及貨幣供應量越大,。尤其是2008年金融危機以來,，銀行新增貸款飛躍式增長,，2007年銀行新增貸款為3.7萬億,，2008年銀行新增貸款4.91萬億,，2009年銀行新增貸款猛增至9.6萬億,，2010年為8萬億，2011年為7.5萬億,，2012年8.2萬億,，2013年8.9萬億。目前,，我國貨幣存量M2已突破110萬億,，銀行總資產已突破150萬億,。這是怎樣一個概念呢,？以GDP作為比較參數,，我們的M2是GDP的兩倍,，銀行資產則是GDP的近三倍,！相比之下，美國M2大約是GDP的65%，全美銀行總資產只是GDP的90%,。
在“保持定力”的貨幣政策下,，銀行貸款的過快增長將受到明顯抑制，這勢必為直接融資大發(fā)展,、大擴容提供重大機遇和難得機會。做大做強直接融資,，天然地與解決小微企業(yè)融資難，以及解決企業(yè)融資貴緊密相關,。
從企業(yè)成長周期來看，處在不同成長階段的企業(yè),，其融資模式與融資手段是不同的,，切不可“一刀切”地找銀行。
在小微企業(yè)初創(chuàng)階段,，銀行沒有資格拿存款人的利益去賭，這時,，唯一可行的融資方式就是西方人講的3F——創(chuàng)業(yè)者(Founder,，也稱傻子Fool)、家庭(Family),、朋友(Friend),。當然，“天使基金”,、創(chuàng)投(VC)或私募(PE)也可以主動介入,，為這些小微企業(yè)提供股權融資。
在企業(yè)成長階段,，不僅VC或PE可以進來,，而且還能到場外市場(新三板)掛牌，甚至去場內市場IPO,。當然,，這樣的企業(yè)也很容易從銀行獲得優(yōu)質貸款。
在企業(yè)成熟階段,，不僅可以獲得銀行最廉價的大客戶貸款,，而且可以IPO,，更可以發(fā)行低成本公司債,。
由此可見，解決企業(yè)融資難,、融資貴的關鍵,，不是銀行貸款的多少，而是重在構建開放,、高效、多層次的資本市場,。既包括股權融資，也包括債權融資,；既包括場內市場，也包括場外市場和私募市場(包括VC和PE),；既包括現貨市場,，也包括金融衍生品市場,。這才是真正解決企業(yè)“融資難、融資貴”大難題的主戰(zhàn)場,。
利率市場化決不是銀行自身的事情,，它離不開資本市場的整合與推動。歸根到底,，健康的銀行信貸與完善的直接融資互聯共通，必將為全社會企業(yè)提供全方位,、高效率、低成本的融資便利和金融服務,。
