IPO重啟后上市的新股正呈現(xiàn)出冰火兩重天態(tài)勢,。一方面,，新股掛牌后遭到市場瘋狂炒作，無論是1月份的48只新股還是6月份上市的新股都是如此,，中簽意味著暴利,。另一方面，新股上市即“變臉”的現(xiàn)象愈演愈烈,，甚至出現(xiàn)虧損的亦不鮮見,。
今年以來，已有60余只新股登陸資本市場,。而在眾多業(yè)績下滑的上市公司中,，停牌欲實施資產(chǎn)重組脫困的不在少數(shù)。如東方通在經(jīng)歷了一季報虧損,、中報預(yù)虧以及高管人事地震之后,，于6月23日公告停牌籌劃重大資產(chǎn)重組的事項。安控科技在上半年預(yù)虧超千萬元的情形下亦準(zhǔn)備資產(chǎn)重組,，8月4日宣布重組失敗后股價產(chǎn)生大跌。事實上,，上市當(dāng)年即宣布重組,，并且還是眾多公司一同出現(xiàn)，這無疑也是新股上市的另一道“風(fēng)景”,。
去年監(jiān)管部門啟動了堪稱史上最嚴(yán)厲的IPO財務(wù)專項核查,，但今年卻出現(xiàn)新股上市即變臉這一奇特“景觀”。兩者之間既形成了鮮明的對比,，又是如此的“諷刺”,。筆者以為，即使是最嚴(yán)的財務(wù)核查,，其實也無法為新股的業(yè)績背書,，也不應(yīng)該為新股的業(yè)績背書。而眾多新股出現(xiàn)業(yè)績變臉,，并非沒有原因,。
一是行業(yè)性因素導(dǎo)致業(yè)績變臉。與眾多新股一樣,，龍大肉食無疑亦是一塊“肥肉”,，其發(fā)行價格9.79元，其6月26日掛牌后連續(xù)7個交易日封于漲停,，第11個交易日上摸31元的高位,，較發(fā)行價格上漲超過2倍。然而，上半年業(yè)績將出現(xiàn)下降,，主要原因在于今年上半年生豬價格大幅下降,。
二是季節(jié)性因素的影響。如安控科技上半年預(yù)虧,，與上市公司業(yè)務(wù)具有鮮明的季節(jié)性特點相關(guān),，而且由于每年上半年收入全年占比不高，但因為其費用發(fā)生較為均衡,，由此導(dǎo)致上半年虧損加大,。在A股市場上，像安控科技這樣前虧(或業(yè)績下滑)后賺受季節(jié)因素影響的上市公司并不少,。
三是發(fā)行上市過程中產(chǎn)生的一些隱性費用需要“解決”,。一家公司上市，所產(chǎn)生的費用并非只有宣傳,、承銷,、路演等方面能攤上桌面的費用，還有一些隱性的費用需要攤銷,。上市成功,，這些隱性費用需要“消化”，如果上市公司收入與所處行業(yè)或季節(jié)相關(guān),，那么其會“就地打滾”將相關(guān)費用“解決”,，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績變臉。
當(dāng)然,，因為包裝粉飾或財務(wù)造假導(dǎo)致業(yè)績變臉的嫌疑亦不能排除,。去年IPO財務(wù)核查，主要依靠發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)的自查,，而監(jiān)管部門的抽查則覆蓋面太低,，并不能排除某些發(fā)行人抱著僥幸的心理闖關(guān)的可能性。而一旦獲得掛牌的機(jī)會,，可能通過業(yè)績變臉的方式掩蓋或“洗白”上述問題,，從而變成一家“正常”的上市公司,。
歷經(jīng)IPO財務(wù)專項核查后,，新股業(yè)績出現(xiàn)快速變臉并不可怕，可怕的是當(dāng)初發(fā)行人披露的信息存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏而沒有將一家真實的上市公司展現(xiàn)在投資者面前,。從這個意義上講，發(fā)行人信息披露的質(zhì)量更重要,。如果發(fā)行人在所有的信息披露上都能做到及時,、真實、準(zhǔn)確與完整，并充分揭露了投資的風(fēng)險,，那么剩下的就只有市場如何選擇了,。成熟市場中常常有發(fā)行失敗的案例出現(xiàn)，而A股則無一例,，這與A股“圈錢市”的本質(zhì)有關(guān),，也與其極不成熟有關(guān)。而績差公司也能成功上市,，這亦是其應(yīng)該為之付出的代價,。
