自“新國九條”明確鼓勵上市公司建立市值管理制度以來,，市值管理很快成為資本市場熱點,。各類私募、券商,、管理咨詢公司,、財經公關公司紛紛涉足這一業(yè)務,。但由于認識誤區(qū)和缺乏具體的行業(yè)規(guī)則，市值管理在實踐中發(fā)生偏離,，暗藏灰色交易,。因此，監(jiān)管部門應盡早出臺相關規(guī)定,，明確界定市值管理的法律界線,，不能讓市值管理淪為股價操縱工具,。
在成熟市場，只有價值管理而沒有市值管理之說,。市值管理建立在價值管理基礎之上,，是價值管理的延伸。其注重的是長效機制,，追求公司價值最大化,，為股東創(chuàng)造價值。筆者建議,，為避免誤解,，下一步出臺的管理意見可考慮直接將市值管理更正為“上市公司價值管理”。在A股這一價值投資文化相對欠缺的市場,，這樣的強調恐怕不是多余的,。
上市公司進行市值管理是為了達到公司價值最大化，而中介機構參與市值管理的目的當然是為了謀取自身利益,。在市場經濟中,，牟利是正當的市場行為，無可厚非,。但其前提是采取合規(guī)手段,，不能采取證券違法違規(guī)行為,，損害其他投資者利益,。
目前在各路中介涌入市值管理這一領域的同時，也充斥著各種灰色交易,。一些急功近利的機構更是抱著賺快錢的心態(tài),，在二級市場肆意妄為，其中最為典型的就是惡意坐莊,。這種所謂的市值管理模式,，是老式坐莊模式的翻版，難逃操縱股價和內幕交易的嫌疑,。
這樣的市值管理模式,，如果配合大小非大宗交易，更是對市場構成極大的損害,。隨著越來越多的民營企業(yè)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市,，二級市場的高估值使創(chuàng)始股東和PE機構存在較大減持套現沖動。大小非減持符合現行法律規(guī)定的權利,，是一種制度性紅利,。但有不少機構與上市公司大小非聯手以市值管理的名義，為謀取更大利益以非法手段進行減持,。部分上市公司減持時股東與大宗交易商談好交易與分成協(xié)議,，然后大宗交易商在二級市場大幅拉升股價，拿到折扣價的大宗交易商以市場價格賣出。不少上市公司或機構運作市值管理,，其出發(fā)點就在于幫助大小非順利出逃,。今年上半年共有691家公司遭遇大小非減持，凈減持額達到242.89億元,。由大小非的減持而產生的市值管理業(yè)務,，在減持前大幅拉升股價，也難逃股價操縱嫌疑,。
目前上市公司熱衷于通過并購重組進行市值管理,，利用一二級市場聯動進行資本運作。多數上市公司在2014年傾向于選擇生物醫(yī)療,、TMT,、清潔技術和互聯網等二級市場較熱的概念進行并購。在公告并購重組事項后,，股價大幅拉升,，上市公司大股東趁機進行減持套現交易。在鼓勵企業(yè)通過并購重組做大做強的同時,，監(jiān)管層也不應忽視中小投資者的合法權益,。
證監(jiān)會正在擬定《上市公司市值管理意見》，應該明確鼓勵上市公司回購,、大股東和董監(jiān)高增持,、提升公司盈利水平和內在價值、重視長期戰(zhàn)略規(guī)劃,、進行實質重組并購,、改善投資者關系的市值管理模式。相反,，對上市公司與中介機構在二級市場聯手坐莊的手法需要明確禁止,。
制造題材拉升股價，以股價操縱的模式謀取不當利益,，絕對不是市值管理,，而是證券違法違規(guī)行為，需要進行嚴厲禁止與打擊,。只有這樣,，在A股這一價值投資欠缺的新興市場，市值管理才不會淪為坑害投資者的股價操縱,，才能回歸價值管理的本義,。
