汽車貸款在升溫,，新興市場公司的債務(wù)也在快速擴(kuò)展,，下一個(gè)泡沫在哪里形成呢?當(dāng)它破裂時(shí),，會(huì)產(chǎn)生危害嗎?經(jīng)歷了過去二十年相繼發(fā)生的泡沫,，尋找未來的泡沫是很有誘惑力的。但即使出現(xiàn)了高股價(jià),，也很難說這就是一個(gè)泡沫,。低利率讓投資者涌入股市,，但經(jīng)典泡沫案例中那種投資者的狂熱情緒則還未出現(xiàn),。
但是下一波泡沫的確正在信貸市場中醞釀,。導(dǎo)致2008年國際金融危機(jī)的資產(chǎn)類別已再次膨脹。這次對(duì)經(jīng)濟(jì)的撞擊影響遠(yuǎn)低于房產(chǎn)泡沫,，但這一趨勢(shì)仍需警惕,。最值得擔(dān)憂的是美國的汽車貸款，借貸者正在朝信貸危機(jī)回歸的方向奔去,。去年的次級(jí)汽車貸款銷量高于2007年,。美國今年前四月的新車銷量在信用歷史最差的地區(qū)比信用歷史最好的地區(qū)上升了兩倍多，同時(shí)違約也在增長,。次級(jí)汽車貸款不會(huì)引發(fā)像次級(jí)房屋貸款一那樣的危害,，畢竟次級(jí)汽車貸款總量要小一些，人們也不期望汽車能升值,，同時(shí)汽車也能被輕易地重新?lián)碛�,。但去除汽車消費(fèi)后，今年上半年美國實(shí)際銷售增長就為負(fù)數(shù)了,。汽車板塊的恢復(fù)受益于便宜的金融,，這表明汽車板塊的破裂將損害美國經(jīng)濟(jì)增長。
信貸的麻煩不僅表現(xiàn)在汽車貸款上,。未來的泡沫將在擴(kuò)展最快的資產(chǎn)類別中出現(xiàn),。以這一視角為基礎(chǔ)，自2008年以來,，新興市場公司債務(wù)比其他資產(chǎn)類別都擴(kuò)張的更快,，大約是5倍。美國高收益或垃圾債券及新興市場政府債券緊隨其后,。信貸市場還遠(yuǎn)未達(dá)到2007年超出常態(tài)的瘋狂,，但一些正在形成泡沫的板塊應(yīng)引起關(guān)注。
