汽車貸款在升溫,，新興市場公司的債務也在快速擴展,，下一個泡沫在哪里形成呢?當它破裂時,，會產(chǎn)生危害嗎?經(jīng)歷了過去二十年相繼發(fā)生的泡沫,，尋找未來的泡沫是很有誘惑力的,。但即使出現(xiàn)了高股價,，也很難說這就是一個泡沫,。低利率讓投資者涌入股市,，但經(jīng)典泡沫案例中那種投資者的狂熱情緒則還未出現(xiàn)。
但是下一波泡沫的確正在信貸市場中醞釀,。導致2008年國際金融危機的資產(chǎn)類別已再次膨脹,。這次對經(jīng)濟的撞擊影響遠低于房產(chǎn)泡沫，但這一趨勢仍需警惕,。最值得擔憂的是美國的汽車貸款,，借貸者正在朝信貸危機回歸的方向奔去。去年的次級汽車貸款銷量高于2007年,。美國今年前四月的新車銷量在信用歷史最差的地區(qū)比信用歷史最好的地區(qū)上升了兩倍多,，同時違約也在增長。次級汽車貸款不會引發(fā)像次級房屋貸款一那樣的危害,，畢竟次級汽車貸款總量要小一些,，人們也不期望汽車能升值，同時汽車也能被輕易地重新?lián)碛�,。但去除汽車消費后,，今年上半年美國實際銷售增長就為負數(shù)了。汽車板塊的恢復受益于便宜的金融,，這表明汽車板塊的破裂將損害美國經(jīng)濟增長,。
信貸的麻煩不僅表現(xiàn)在汽車貸款上。未來的泡沫將在擴展最快的資產(chǎn)類別中出現(xiàn),。以這一視角為基礎,，自2008年以來，新興市場公司債務比其他資產(chǎn)類別都擴張的更快,，大約是5倍,。美國高收益或垃圾債券及新興市場政府債券緊隨其后。信貸市場還遠未達到2007年超出常態(tài)的瘋狂,，但一些正在形成泡沫的板塊應引起關注,。
