少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

長期低利率阻礙中國經(jīng)濟(jì)健康成長
2012-03-20   作者:易憲容(中國社會科學(xué)院金融研究所研究員)  來源:上海證券報(bào)
 
【字號

 
  易憲容

  今年2月CPI降至3.2%,外匯占款增長適度減緩,,人民幣升值預(yù)期變?nèi)�,,而�?fù)利率才剛“結(jié)束”,要求利率向下調(diào)整的呼聲又起,。學(xué)界有不少人的判斷是,,這種形勢再延續(xù)兩個(gè)月,即到4月,,央行貨幣政策就又到利率下調(diào)的窗口了,。有人據(jù)此甚至還把央行貨幣政策委員會的人事變動看成是啟動利率下調(diào)窗口的政策暗示。再加上部分銀行正在調(diào)整首套住房按揭貸款利率,,主張利率下降的言論儼然更有了擴(kuò)展的市場,。
  筆者認(rèn)為,我們對于2月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有理由太樂觀,。比如CPI下降,,并不意味著通脹壓力就減弱了。因?yàn)�,,盡管2月的CPI下降幅度不小,,乃至于還有進(jìn)一步的下降空間,但是導(dǎo)致國內(nèi)通脹壓力上升的諸多因素,,卻并非如市場預(yù)期的那樣已經(jīng)消失,,恰恰相反,有的還正在強(qiáng)化,。比如過量的貨幣增長,、勞動力工資上升、各地房價(jià)遲遲難以回歸到理性水平或住房市場性質(zhì)一時(shí)無法調(diào)整等等,,尤其國際市場的流動性泛濫以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將很快帶動國際市場大宗商品價(jià)格的漲勢,。所有這些因素對國內(nèi)CPI的影響,一點(diǎn)也不可低估,。加上中國特有的經(jīng)濟(jì)增長的政治周期性因素,,都會增加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的不確定性或復(fù)雜性。這些都可能成為推高國內(nèi)CPI上漲因素,。對此萬不可掉以輕心,。
  更為重要的是,當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)中的不少亂象,,如GDP中個(gè)人消費(fèi)比例低,、房地產(chǎn)上漲過快及泡沫吹得過大、社會財(cái)富嚴(yán)重分配不公,、外匯儲備增長過快等現(xiàn)象,,很大程度上都與近十年來的低利率或負(fù)利率政策相關(guān)。如果不能有意識地改變這種低利率或負(fù)利率政策,,不加快中國金融體系利率市場化的改革進(jìn)程,,那么當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)生活中許多問題只能會越來越糾結(jié),問題將會越來越嚴(yán)重,。
  或許可能有人會問,,美國、歐盟諸國采取量化寬松貨幣政策,,其基準(zhǔn)利率不是比中國更低嗎,?對此,需要弄清楚幾個(gè)基本問題,。其一,,中國的基準(zhǔn)利率與歐美各國的基準(zhǔn)利率不是一個(gè)概念,中國的基準(zhǔn)利率是銀行一年期存貸款利率,而歐美各國的基準(zhǔn)利率一般是貨幣市場的拆借利率,。兩者不具可比性,。其二,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件和環(huán)境與歐美各國不同,。近20年來中國GDP年均增長近10%,,而歐美多國不足2%。在這兩個(gè)條件下,,中國銀行利率遠(yuǎn)高于歐美各國是正常的現(xiàn)象,。而在其他方面就不相上下了,比如我們與美國的按揭貸款利率差別就很小,。
  近十年來,,中國相對較高負(fù)利率已給經(jīng)濟(jì)生活造成了一系列的嚴(yán)重負(fù)面影響。
  在1997年至2003年期間,,中國平均實(shí)際利率在3%以上,,但在2003年11月到今年1月的99個(gè)月內(nèi),負(fù)利率時(shí)間占了58個(gè)月,,所占時(shí)間比為60%,。2008年2月最高負(fù)利率達(dá)到4.56%。另外,,從2010年2月開始到2012年1月,,負(fù)利率持續(xù)了整整兩年,月均負(fù)利率達(dá)1.6%以上,。若以當(dāng)前居民存款35萬億計(jì),,則居民年均減少收入5600億元。而2007年至2008年的負(fù)利率情況比這兩年還更為嚴(yán)重,。
  嚴(yán)重的負(fù)利率限制了居民收入的增長,,從而導(dǎo)致對居民消費(fèi)產(chǎn)生嚴(yán)重的擠出效應(yīng)。這幾年,,國內(nèi)居民收入分配不公,,居民消費(fèi)增長占GDP比重越來越低,嚴(yán)重的負(fù)利率是重要原因之一,�,?梢哉f,不改變當(dāng)前這種低利率及負(fù)利率狀況,,要達(dá)到擴(kuò)大內(nèi)需的目標(biāo)是很難的,。
  嚴(yán)重的負(fù)利率也成了一種嚴(yán)重財(cái)富轉(zhuǎn)移與耗損機(jī)制。而且是財(cái)富多的人向財(cái)富少的人的財(cái)富轉(zhuǎn)移,。因?yàn)�,,利率是金融市場資金的價(jià)格,,同樣也是一種財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制。如果市場是完全的,,銀行市場一旦出現(xiàn)嚴(yán)重的負(fù)利率,,居民就可以通過市場方式退出這個(gè)市場,尋找其他財(cái)富保值的途徑,。但是,,中國的負(fù)利率是政府對銀行利率嚴(yán)厲管制的結(jié)果,,在嚴(yán)格的利率管制政策下,,存款人的利益無形中便向貸款人或相關(guān)利益者轉(zhuǎn)移,即把銀行債權(quán)人的財(cái)富轉(zhuǎn)移給銀行的債務(wù)人,。銀行債務(wù)人往往又與某種權(quán)力相關(guān),,遂使這種財(cái)富轉(zhuǎn)移與耗損又可能成了權(quán)力人增加財(cái)富的工具。
  嚴(yán)重的負(fù)利率也導(dǎo)致了國內(nèi)很多家庭傾向于把儲蓄轉(zhuǎn)移到其他投資品上,,特別是房地產(chǎn)市場,。近十多年來中國房地產(chǎn)之所以投機(jī)炒作之風(fēng)如此熾烈,泡沫被吹得如此之大,,一定程度上也與低利率或負(fù)利率環(huán)境有關(guān),。你想,房地產(chǎn)投資更多的是通過銀行金融杠桿來實(shí)現(xiàn)的,。在嚴(yán)重的負(fù)利率情況下,,誰融資多,誰不就越得利么,?這無形之中激勵(lì)了投機(jī)炒作者千方百計(jì)從銀行獲得更多信貸,,進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)銀行信貸的過度擴(kuò)張,也容易形成整個(gè)社會銀行信貸饑渴癥,。這幾年的實(shí)情證明,,銀行信貸越是擴(kuò)張,這種市場的信貸饑渴癥就越是嚴(yán)重,。
  總之,,當(dāng)前央行的貨幣政策目標(biāo)是要讓貨幣增長與信貸增長回歸到常態(tài),這就得對低利率及負(fù)利率保持較高的警惕,,不能因?yàn)槟硞(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一點(diǎn)有利的變化就下調(diào)利率,。而應(yīng)仔細(xì)研究到底什么才是當(dāng)前中國合適的利率水平,尤其要探討在政策管制下的合適利率水平,。其次,,以當(dāng)前國內(nèi)金融的市場利率化程度看,央行所管制的利率十分有限,,但事實(shí)上央行管制的是銀行直接的信貸利率,,或直接給商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),,這就表明中國金融體系的利率市場化仍然處于較低的水平。在這種情形下,,央行利率管制就容易造成市場價(jià)格機(jī)制的扭曲,。而在國內(nèi)金融市場價(jià)格機(jī)制扭曲或失效時(shí),中國經(jīng)濟(jì)就可能離健康發(fā)展的目標(biāo)越來越遠(yuǎn),。
  由此,,改變低利率或負(fù)利率的格局已成我國金融體系利率市場化改革的急務(wù)。比如,,逐漸上調(diào)銀行存款利率,,放開貸款利率由銀行自主風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),并由此逐漸理順國內(nèi)金融市場價(jià)格機(jī)制,。
  中國金融市場再也不可走信貸盲目擴(kuò)張而持續(xù)長期負(fù)利率的老路了,。

  凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片,、音視頻稿件,,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,,未經(jīng)書面授權(quán),,不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· IMF:歐洲央行應(yīng)進(jìn)一步降低利率 2012-03-02
· 美聯(lián)儲決定維持超低利率不變 稱經(jīng)濟(jì)溫和增長 2011-12-14
· 美承諾將超低利率維持到2013年未必明智 2011-08-11
頻道精選:
·[財(cái)智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),,券商能否被信任
·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉(zhuǎn)型,,還須變革戶籍制度
·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號