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來自中國人民銀行日前更新的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表顯示,，2月末外匯占款余額達(dá)到255247.56億元，相較于1月末的254996.41億元,，2月外匯占款新增251億元,。
由于外匯占款對我國當(dāng)前的貨幣投放影響比較大，而且在既有的貿(mào)易結(jié)構(gòu)條件下,，外貿(mào)順差的問題又使得人民幣匯率問題受制約,，因此,，外匯占款增量的大幅下滑，給央行的貨幣調(diào)控提供了空間,，市場的流動(dòng)性壓力也將進(jìn)一步緩解,，可以預(yù)期，近期內(nèi)央行將適度的放松,，即進(jìn)一步下調(diào)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,，擴(kuò)大銀行的放貸能力，以緩解當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的需求,。不過存準(zhǔn)率的下調(diào)并不會同時(shí)使用價(jià)格工具來放松,，因?yàn)槔誓壳半m然與發(fā)達(dá)國家相比處于較高水平，但是由于國內(nèi)金融市場發(fā)展的矛盾以及經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定,，降低利率不利于當(dāng)前的金融市場的發(fā)展，尤其是對金融資源的配置效率形成障礙,。因此總體而言,，在當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形勢下，貨幣政策寬松的空間有所放開,，這與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是相符的,。
可以看到，外匯占款是影響央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的重要因素,。今年兩會期間,，中國人民銀行行長周小川表示，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)或者下調(diào),，主要是調(diào)節(jié)市場上的流動(dòng)性,。近年來，存款準(zhǔn)備金率工具的使用,，主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關(guān),。在某一段時(shí)間里，如果國際收支順差比較多,，中央銀行買入外匯比較多,，為此吐出的流動(dòng)性就比較多，此時(shí)就需要加大對沖力度,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性增大,，反之就會下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
從近半年的外匯占款增長形勢來看,，由于受到國際經(jīng)濟(jì)形勢的影響,，尤其是歐債危機(jī)的持續(xù)影響，我國外匯占款近半年來波動(dòng)幅度較大,。2011年第四季度,，我國單月外匯占款連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長,，在2011年12月份單月外匯占款凈減少甚至超過千億元，而在今年1月份出現(xiàn)了1409億元的凈增長,，2月份外匯占款增量環(huán)比則下降逾八成,。隨著2月貿(mào)易逆差超預(yù)期擴(kuò)大的情形下，2月外匯占款低位運(yùn)行,，給國內(nèi)廣義流動(dòng)性供應(yīng)帶來壓力,，因此需要在宏觀調(diào)控上，釋放流動(dòng)性,。
而從我國貨幣投放的機(jī)制來看,，外匯占款的減少，短期內(nèi)還不會改變原有的貨幣投放模式,，不過如果長期持續(xù)下去,，那么就意味著央行需要對當(dāng)前依據(jù)外匯占款的增速來確定國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的投放機(jī)制做出調(diào)整。
一方面外匯占款的回落給市場流動(dòng)性提供了空間,，另一方面,，資金市場也呈現(xiàn)寬松局面，各期限利率低位徘徊,。在公開市場,，央行昨日進(jìn)行了200億元91天期正回購操作，中標(biāo)利率意外落在3.14%,，較前期下跌2個(gè)基點(diǎn),。去年8月18日以來，91天正回購利率一直穩(wěn)定在3.16%,。周四央票繼續(xù)暫停發(fā)行,，延續(xù)了今年以來的持續(xù)缺席狀態(tài)。央行調(diào)整回購利率的情況比較少見,，因此公開市場操作的利率下行可以作為貨幣政策適度放松的信號,。而且目前銀行對正回購需求比較旺盛，而央行不希望回籠過多的資金,，所以下調(diào)了3月期正回購利率,。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周二央行通過正回購操作回籠資金660億元,，回籠量創(chuàng)下近期新高,，加上此次200億元正回購，回籠量已經(jīng)達(dá)到860億元,，而到期資金僅290億元,，凈回籠量達(dá)到570億元。與此同時(shí),，上周上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）雖漲跌互現(xiàn),，但整體維持低位震蕩,，隔夜利率與7天利率分別報(bào)收于2.3477%和2.8808%；在銀行間債券市場,，1天與7天回購利率分別報(bào)收于2.354%和2.886%,，均跌破了3%。
如果說市場的動(dòng)態(tài)正進(jìn)一步地呈現(xiàn)出寬松的態(tài)勢,，那么一個(gè)值得注意的信息就是,，國務(wù)院已于11日批準(zhǔn)同意調(diào)整中國人民銀行貨幣政策委員會組成人員，錢穎一,、陳雨露,、宋國青擔(dān)任貨幣政策委員會委員。而值得關(guān)注的是擔(dān)任清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院院長的錢穎一,，他的學(xué)術(shù)研究和貢獻(xiàn)大都在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)學(xué),，其精彩之處大都在“市場與法治”、“政府與法治”上,。而宋國青在2月下旬一次公開論壇上表示,，目前貨幣政策過緊，需要松一松,。他還特別指出，對于目前的貨幣政策分析,，不能單從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度,，應(yīng)該更多考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況，現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)給出的信號就是需要適度放松,。
因此從近期的這些信號可以看到,，在進(jìn)一步促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，央行貨幣政策調(diào)控的空間進(jìn)一步放開,，適度寬松是近期的一個(gè)特點(diǎn),。
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