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最近一個時期的跨境資金流動真可謂風(fēng)詭云譎,、一波三折,。
去年10月，外匯占款出現(xiàn)了近4年來的首次負(fù)增長,，其后11月,、12月，外匯占款連續(xù)減少,，三個月累計下降1531億元,，有人驚呼：“中國出現(xiàn)了資本外逃！”不料話音未落,，今年1月,，外匯占款又出現(xiàn)了正增長，比去年底增加1409億元,，于是又有人判斷,，中國的資本流入有望重現(xiàn)過去幾年的“盛況”，甚至還有人概念不清地高喊：“‘熱錢’又回來了,！”
研判跨境資金的流動趨勢,，需要全面、冷靜的分析。事實上,，未來一段時間跨境資金流動既不會發(fā)生逆轉(zhuǎn),，也不會重回過去，而是總體仍將保持凈流入,，但規(guī)�,？赡軠p少，波動有所加大,。
未來,，支持我國國際收支順差的基本面因素依然存在。我國的儲蓄仍將大于投資,，根據(jù)“儲蓄－投資＝出口－進口”的國民收入恒等式,，出口會大于進口，貿(mào)易順差的局面不會改變,；中國經(jīng)濟列車仍將平穩(wěn)較快前行,，國內(nèi)市場前景廣闊，外匯儲備充裕,，有望繼續(xù)吸引國際長期資本流入,。這樣的基本面決定了未來我國跨境資金仍將保持凈流入。
然而,，未來跨境資金流入總量將明顯低于過去幾年的平均水平,。去年四季度，我國跨境資金凈流入明顯放緩,，部分渠道甚至出現(xiàn)一定程度的凈流出,。除了歐美債務(wù)危機反復(fù)沖擊、國際金融市場持續(xù)動蕩,、資金避險動機增強紛紛回流發(fā)達國家,，以及境外資本做空人民幣、人民幣匯率出現(xiàn)貶值預(yù)期等誘因外,，更重要的因素是世界經(jīng)濟增長放緩,、經(jīng)濟下行風(fēng)險凸顯。在這一背景下,，中國對歐美國家的出口增速下降,，歐美對華直接投資增速下降，歐美市場流動性緊張,、資本流出減少,，這些都導(dǎo)致流入中國的資金規(guī)模減少。展望未來,，世界經(jīng)濟增長放緩可能在較長時間內(nèi)存在，全球市場需求低迷可能成為常態(tài)，因此我國跨境資金凈流入規(guī)模也將減少,。另一方面,，中國在經(jīng)歷30多年的高速增長、人均GDP邁進中等收入階段后,，潛在經(jīng)濟增長率將逐步下調(diào),，經(jīng)濟增速將逐步放緩，也可能使跨境資金凈流入規(guī)模減少,。不僅如此,，由于國際經(jīng)濟金融環(huán)境空前復(fù)雜，未來我國可能面臨跨境資金頻繁進出的風(fēng)險,，波動性將增大,。
這種跨境資金流動的新趨勢，將對我國銀行,、企業(yè)等市場主體的外匯流動性管理帶來挑戰(zhàn),，也將使我國利用外資的難度加大，但符合政策調(diào)控目標(biāo),，總體利大于弊,。跨境資金凈流入放緩有利于實現(xiàn)國際收支平衡,，避免向市場注入過多的流動性,，減少通脹壓力和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，有利于化解人民幣匯率升值預(yù)期,，緩解人民幣匯率重估和貿(mào)易保護主義的國際壓力,。總體而言,，這種新趨勢將為改善宏觀調(diào)控創(chuàng)造有利條件,，也將為推動全球經(jīng)濟再平衡做出積極貢獻。
跨境資金來得少了,，要干的事卻不少,。有關(guān)部門應(yīng)在密切監(jiān)測跨境資金流動、堅守風(fēng)險底線的同時,，抓住有利時機加快推進外匯管理重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革,，比如抓住跨境資金流入減少、人民幣單邊升值預(yù)期減弱的機會,，進一步完善人民幣匯率形成機制,，增強匯率彈性。此外,，還需加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,，調(diào)結(jié)構(gòu),、擴內(nèi)需、減順差,、促平衡,，不斷夯實我國抵御跨境資金流動沖擊的經(jīng)濟基礎(chǔ)。
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